□ 展恒理財 黃寶杰

　　2007年是基金轉型的高潮年，除了傳統的封閉式到期進行“封轉開”以外，還出現其他新方式。主要包括：短債基金轉型為普債基金；保本型基金變身其他類型；指數基金改變跟蹤標的等。

　　“封轉開”年度收官

　　本月，“封轉開”——這一轉型基金的主流模式進入收官階段。12月共有基金隆元(轉為南方隆元產業主題)、基金景陽(轉為大成景陽領先)、基金興安(轉為華夏行業精選LOF)3只封閉式基金到期，其轉型后都選擇了股票型基金。

　　根據基金契約，除基金銀豐外，封閉式基金都是15年的封閉期，到期后，可以選擇清算解散，也可以選擇轉為開放式。目前為止，所有到期的封閉式基金，都無一例外地選擇了后一種方式。

　　轉型后，開放式基金規模不固定，如果業績做得好，營銷再跟上，規模會大大擴張，基金公司因此會獲得更多的管理費收入。

　　短債基金成為流星雨

　　8月下旬以來，眾多短債基金紛紛轉型普債型基金。如果不出意外，12月21日，易方達收益基金持有人大會后，易方達收益這只短債基金也將退場，那么，市場上原來的7個短債型基金就只剩下嘉實超短債。短債基金將成為中國基金發展史的一個片斷。

　　短債基金之所以轉型為債券型基金，主要在于收益的誘惑上。由于契約限制，短債基金本身持有的債券組合久期不超過3年，且不允許做股票等權益類產品。相比之下，普債型基金持有的債券組合久期長，對應的收益也高。另外，普債基金還可以打新股，這在牛市行情下，幾乎穩賺不賠。因此，普債基金產品設計上的優勢，是驅使短債基金轉型普債基金的一個重要原因。

　　保本型基金減半

　　8月份，金元比聯基金公司的第一只基金“寶石動力保本”成立，保本型基金數目達到了7只。可沒過多久，3只期滿保本基金先后轉型。嘉實浦安保本轉型為嘉實優質股票增長股票型基金，國泰金象保本轉型為國泰滬深300指數型基金，萬家保本轉型為萬家收益債券型基金。

　　這三只轉型基金中，嘉實和國泰保本基金的說明書里早有規定，保本期滿后，嘉實浦安保本原擬轉為一個跟蹤中信標普300指數的指數基金，國泰金象保本擬轉為混合型基金——國泰金象策略增值。

　　但是，嘉實旗下已經有一個嘉實滬深300指數基金，中信標普300和滬深300兩個指數相關性較大，再搞一個類似的指數基金意義不大，因此嘉實浦安保本選擇轉型為一個非指數的股票型基金。國泰旗下除金象外，還有一個金鹿保本。今年以來收益，金鹿要強于金象。同時，作為一個“老十家”基金公司，國泰旗下一直沒有一個指數基金，產品線有待于進一步豐富。因此，選擇把金象轉為指數基金，保留金鹿保本，對公司產品結構的優化，起到了很好的作用。萬家保本則由于對自己產品的特殊考慮，選擇轉型為一個普債型基金。

　　如此一來，保本型基金只剩下4只，幾乎減少了一半。

　　“非典型”轉型涌現

　　還有一些基金的轉型行為也有值得關注之處。

　　博時裕富本是一只指數型開放式基金，跟蹤指數為“新華富時A200復合指數”，將于2008年1月1日改變跟蹤標的為“滬深300指數”。由此，未來跟蹤滬深300指數的指數基金至少有4只，博時裕富、國泰滬深300，還有原來的嘉實滬深300和大成滬深300。

　　博時裕富改變標的，很大程度上是出于對滬深300股指期貨推出的考慮。

　　嘉實貨幣改變業績比較基準。由稅后一年期銀行定期存款利率，即一年期銀行定期存款利率×（1-利息稅率)，變更為：稅后活期存款利率，即活期存款利率×（1-利息稅率)。現在的一年期定期存款利率為3.87%，活期存款利率為0.81%，這樣導致比較基準收益下降了2.45%，反映出該基金今后的運作取向將更偏向流動性。

　　基金轉型帶來的直接后果是擴大了基金規模，特別是偏股型基金的規模，初步估算，將為市場增加大約900億左右的增量資金。

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