理財周報記者 李曄斌/文

　　隨著市場震蕩的加劇，股票型基金的吸引力逐漸降低，人們開始把目光放到了其他類型的基金投資品種上。多位基金研究員在采訪當中向理財周報記者表示，貨幣基金、債券基金、封閉式基金，以及ETF指數基金在近一階段的投資價值勝于股票型開放式基金。

　　債券基金和貨幣基金逆勢上漲

　　在近一個月市場大幅震蕩下挫過程中，偏股型基金紛紛出現凈值縮水，晨星11月中國開放式基金指數大幅下跌11.96%，而短債基金和部分普通債券基金獲得正收益，大跌背景下，終顯此類基金的好處所在。

　　從10月15日起，A股市場經歷了新一輪寬幅震蕩，而根據萬得資訊統計的數據，從10月15日起至今，獲取正收益的16只基金中，清一色是債券及貨幣基金。16只基金中排名第一的是嘉實浦安保本基金，收益率達到2.54%。其余股票型基金收益情況最好的華安創新也有6.26%的虧損。

　　●基金公司大量購買旗下債券基金

　　在A股市場大幅調整時，債券基金仍能保持正向的收益率，這自然會吸引不少資金申購，而基金公司更是成為申購自家債券基金的主力之一。11月以來，就有南方、華夏、工銀瑞信等基金公司動用大筆資金申購旗下債券基金。其中，南方基金申購南方多利共計5000萬元，華夏基金于11月14日申購華夏債券8000萬元，工銀瑞信基金于11月15日申購公司旗下工銀瑞信增強收益8000萬元。而更早些時候，博時基金于10月25日申購博時穩定價值債券基金達1.8億元。

　　●債券基金回購融資打新股

　　債券基金推薦：華夏、嘉實、華寶興業

　　基金研究員朱一偉認為最近一級市場新股(特別是大盤股)的頻頻發行是造成近段時間債券基金收益率普遍高于1%的主因。以中石油11月5日上市時眾多債券基金的表現為例，回報最佳的是華寶興業寶康債券，單日收益率為3.05%；其次則是博時穩定價值債券A，單日收益率為2.43%；工銀瑞信增強收益排名第三，單日收益率為2.41%。

　　同時朱一偉還向記者表示在參與打新上，債券基金比起股票基金和混合基金有著獨特的優勢。股票基金只能動用手上的現金資產進行新股申購，而債券基金卻可以利用債券回購進行融資。債券基金持有債券的比例一般在80%，所以可以將這些債券在銀行間市場做正回購，借此融得更多資金申購新股。

　　國金證券首席基金分析師張劍輝也認為：“最近市場加息預期減弱、資金供應相對充裕，債券市場階段環境就變得相對寬松。”他建議追求相對穩定收益的投資者可適當增持債券基金，“在債券基金選擇上相對側重以債券投資為主、并積極參與新股投資的純債券型基金，如華夏債券基金、嘉實債券基金、華寶興業寶康債券基金等產品。”

　　●貨幣基金推薦：華夏、南方、大成

　　在談到貨幣基金的投資價值時，張劍輝表示：“隨著市場資金寬裕局面下回購利率水平對新股發行敏感度的下降，貨幣市場基金收益率將逐漸回歸平常水平。參考目前的市場利率水平(不考慮新股尤其是大盤股發行階段的回購利率波動)，貨幣市場基金中長期收益率將維持在3%±0.2%左右。綜合比較各基金歷史收益及穩定性、規模及流動性等綜合因素，繼續建議關注華夏現金增利、南方現金增利、大成貨幣等貨幣市場基金。”

　　封閉式基金調整中最抗跌分紅大餐還未到來，后市仍值得期待

　　●調整中封基最深跌幅少于大盤的1/2

　　抗跌原因：80%的倉位限制 低換手率 沒有贖回壓力

　　在大盤指數連連下挫的大背景下，在10月下旬受分紅預期而走出獨立行情的封閉式基金也難以獨善其身。連續近一個月的下跌已經讓封閉式基金指數從11月5日的最高點滑落了近7%。但一位基金研究員向記者表示：“封閉式基金的年終分紅大餐還未到來，面對股市的巨幅調整，封閉式基金依然是相對安全投資品種。”

　　事實上，在10月份以來的這輪調整中，封閉式基金表現出較強的抗跌性，該時段封基最高點與最低點之間的跌幅為7%，上證綜指則從最高點跌下20%。

　　對于封閉式基金最近一階段的抗跌特性，基金研究員朱一偉認為主要有兩方面原因造成：“一是封閉式基金平均股票倉位偏低，不超過80%的倉位限制，為其提供了一定的安全系數，并且在此期間的債券投資、打新股等投資都使得封閉式基金更具抗跌性。”

　　“另一個原因是投資策略上沒有開放式股票基金激進，上半年平均股票換手率只有開放式基金的一半，并且沒有贖回壓力，不會出現開放式基金那種在下跌過程中被動提高倉位的情況。”

　　●封基每份0.87元潛在分紅

　　提高安全性

　　而越是臨近年底，市場對于封閉式基金的分紅預期越是強烈。據申銀萬國的研究顯示，2007年度封閉式基金分紅將超過歷年分紅總額，封閉式基金在2007年積累的這筆豐厚收益最遲將在2008年4月前回報投資者，保守估計分紅額度為0.87元/份，封閉式基金潛在的分紅收益率以及分紅后對折價被動性擴大幅度都將使得封閉式基金投資安全性提高。

　　事實上，封閉式基金的收益率并不算低，今年以來封閉式基金累計凈值增長率達到106.75%，超越了開放式平衡型基金的平均收益率水平。同時封閉式基金的凈值波動率在所有股票類基金中最小，而今年以來封閉式基金價格表現一直落后于凈值增長。

　　申銀萬國認為，選擇封閉式基金長期看業績，短期看分紅，從分紅角度看，推薦基金久嘉、基金裕隆、基金科瑞、基金興華、基金泰和、基金金泰、基金開元、基金安順、基金裕陽；從業績優異程度來看，推薦基金裕隆、基金久嘉、基金興華、基金泰和、基金普惠、基金景宏。

　　ETF基金：反彈中的急先鋒

　　●三只凈申購：華夏、華安、友邦華泰

　　高股票倉位是ETF基金的顯著特點，這種特點直接導致了ETF指數基金是此輪震蕩市中波動最大的品種。Wind數據顯示，10月16日至12月3日間，5只ETF基金凈值平均跌幅達17.27%。而同期上證指數下跌19.26%,275只偏股型開放式基金跌幅13.93%。

　　雖然跌幅介于上證指數與偏股型開放式基金之間，但一旦股指反彈，這類產品往往跑在兩者前面。11月29日上證指數大漲4.1%時，友邦上證紅利ETF、華安180ETF、上證50ETF三只ETF指數基金占據了當日280只開放式基金漲幅榜的前四位。而截至11月27日數據，受益于不斷上漲的大盤，易方達深證100ETF仍以年內150%的增長率，名列所有開放式基金前茅。

　　與普通基金投資者追漲殺跌的投資風格不同，最近已有機構資金開始大規模買入ETF，ETF基金在跌勢中居然出現了罕見的連續凈申購現象。

　　上海證券交易所的相關公開數據顯示，華夏上證50ETF、友邦華泰紅利ETF已經連續四周凈申購，這是近一年來，華夏上證50ETF、友邦華泰紅利ETF連續申購持續的最長時間。

　　“5·30”期間ETF指數基金一級市場申贖情況顯示，此次ETF連續的凈申購與“5·30”調整后ETF的凈申購情況非常相似。在“5·30”調整后，從6月25日至7月6日連續兩周內，雖然市場仍在下跌調整，但是華夏上證50ETF、華安上證180ETF、友邦華泰紅利ETF3只ETF卻在凈申購，而7月5日則是上證指數7月至今的最低點。

　　從交易費用角度而言，投資者可以通過申購和二級市場買入兩種方式。由于申購紅利ETF至少需要50萬份，也就是200多萬元，普通投資者只能通過二級市場購買。紅利ETF 交易費用低，只需支付交易傭金，一般為0.1%到0.2%，無需交納0.3%的交易印花稅，比1.5%的基金申購費更加便宜。

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