理財周報記者　張景宇/文

　　“年底前如果不提前布局，到年初就來不及了。”一位不愿透露姓名的基金公司高管對理財周報記者說。據理財周報了解，一些基金的倉位正在提高，個別資產規模百億以上的基金目前倉位已經達到80%。

　　而境外基金經理們卻紛紛做空國內股市。據亞洲華爾街日報和美聯社報道，大部分境外基金不再看好A股，并已減持手中大部分股票。

　　境內基金經理齊齊看多

　　11月底和本月初的兩次小幅反彈，暫時遏制住了股市的調整步伐。與此同時，更有一些令持有人興奮的消息開始在坊間流傳：“調整初期成功減倉的基金已經開始進場‘抄底’。”

　　統計顯示，最近一段時間里，基金單位凈值加權平均漲跌幅與滬深300指數漲跌幅的比值逐漸增大，基金倉位增加跡象漸漸顯露。

　　11月22日，滬深300指數跌幅為4.5%，當天149只股票基金份額凈值加權平均下跌3.54%，兩者的比值為0.7867；12月3日，經過前期恐慌性下跌后，大盤開始逐漸企穩，基金表現出反攻態勢，在當天滬深300指數上漲0.74%的情況下，142只股票基金份額凈值加權平均上漲0.81%，基金凈值漲幅與滬深300指數漲幅比值為1.0946。

　　對此，德勝基金研究中心首席分析師江賽春認為，“基金凈值變動率與大盤漲跌幅間的聯動性加強，一方面說明基金的倉位經過11月份的調低后，有再度增加的趨勢；另一方面，也表明它們的持倉已經重新得到市場的主動權。相關性大于1，意味著基金持有的股票平均漲幅超過大盤，這是市場話語權的體現。”

　　那么，身處棋局中的基金經理們如何看待大盤未來的走勢？

　　●易方達價值成長：

　　市場將是結構性牛市

　　易方達價值成長基金經理潘峰認為，就目前的情況來看，支持A股上漲的大環境并未發生改變，宏觀經濟向好，企業業績提升，人民幣升值，流動性充裕，高管激勵和資產注入，這些都是推動長期牛市的因素。不過，這并不意味著市場仍保持整體牛市格局，它更應該是一個結構性的牛市，這意味著市場會涌現出許多優秀的個股，也隱藏著“地雷”。

　　在股票選擇上，易方達將關注具備核心競爭力、業績持續增長的上市公司，以及基本面發生重大逆轉卻被市場低估的上市公司，如上半年走勢平平的金融板塊，隨著它們業績的增長，其投資價值又凸顯出來。

　　潘峰預測，2008年股票型基金的預期收益率區間應該在20%至50%之間。未來，金融、資源、地產、優質制造業及創新型服務業類個股將有較好表現。

　　●東吳嘉禾：調整延長牛市進程

　　東吳嘉禾基金經理龐良永認為，本次震蕩非但不應視作牛市結束的信號，在某種程度上通過擠壓市場泡沫，反而從時間上延長了牛市的進程。“當前我們的重心并不是預測市場的底部在何處，而是要密切關注調整后市場反彈的風格轉換。”龐良永說。

　　人民幣升值的趨勢正在成為基金業證明資產價格穩定的重要理由。龐良永指出，從長期角度來看，匯率改革的趨勢沒有改變，在這樣的大背景下，資產價格的下跌和本幣升值不可能同時存在。另外，經過此次調整，政策面可能逐漸明朗。

　　“雖然指數可能由于幾個權重股的調整而再度向下，但是大部分個股的殺跌動能可能宣泄完畢。”龐良永表示。

　　●中海能源策略：

　　消費品、零售將是12月熱點

　　中海能源策略基金經理朱曉明認為，綜觀近期的市場表現，大盤藍籌股票在經過了前期的調整以后，已經進入了風險較低的價值投資區域，只不過在市場目前的心態下面資金還不敢大舉介入，而小市值股票在月初熱鬧了一陣以后，還是因為資金容量的問題不能激起主流機構的熱情。

　　朱曉明判斷，證券市場今后一段時期的走勢，仍然會受到美國經濟數據及政策的重大影響，以銀行、地產為首的受益人民幣升值影響最大的行業將成為市場反彈的主力，而內需拉動的消費品、零售行業也將是12月甚至春節前的主要熱點所在。

　　●信誠基金：市場將維持震蕩格局

　　信誠基金首席投資官岳愛民認為，市場可能會維持一段時間的調整震蕩格局。盈利面上，因為企業要為明年減稅做準備，所以判斷2007年業績超越預期的可能性較小，市場也因此缺乏大幅反彈或創新高的動力。

　　資金面上，2007年各種社會資金進入股市比較多，有些資金年底結算之前要回到其源頭，加之市場波動使投資者申購基金的意愿減弱，所以整體判斷市場會在目前的水平上下反復一段時間。

　　●南方隆元：調整只是牛市“中轉站”

　　12月4日，原計劃限量集中申購活動至14日的南方隆元產業主題基金，提前十天結束募集。與以往基金提前結束募集不同，它并不是因為申購達到了150億元的規模額度上限自動終止，而是基金公司自己主動采取的措施。由此，南方隆元成為本輪牛市以來第一只未完成規定額度而提前結束募集的基金。

　　按照南方基金公司公告中的解釋，南方隆元之所以提前結束募集，目的之一是基金經理認為目前市場調整已使得基金投資能夠捕捉到投資機會，應該視市場發展情況逐步開始建倉。由于南方基金公司是市場上規模最大的基金管理公司，其投資決策的前瞻性素來業內稱道，這種做法被市場認為是它加快建倉一個信號。

　　南方隆元基金經理呂一凡的公開言論從側面印證了這一說法。他認為，市場下跌無外乎三種形式：估值偏高、基本面惡化和資金外流。對于A股市場而言，“基本面惡化”和“資金外流”應該是不存在的，所以這波自6100點開始的調整屬于典型的估值泡沫釋放，應該是牛市中的“中轉站”的概念。

　　他表示，明年的A股市場面依然非常強勁，上市公司盈利增長速度有望保持在30%，這將為上漲提供堅實的基礎。不過，這種上漲讓基金獲得像今年一樣100%以上的投資收益非常有難度。

　　國外基金經理：集體看淡內地股市

　　與國內基金經理看多的態度相反，據亞洲華爾街日報和美聯社報道，大部分境外基金不再看好A股，并已減持手中大部分股票。相關報道稱，Oppenheimer Developing Markets Fund(發展中市場基金)的經理Justin Leverenz稱：中國股市正處于“泡沫出現的后期”，2008年對中國股票來說將會難以置信的困難。

　　　其他一些基金經理也與Leverenz持有類似看法。“新興市場投資基金”首席投資官Antoine van Agtmael表示，已經減少了在中國的投資，盡管退出得太早可能是一個錯誤。他甚至預測，中國股市有可能發生幅度達到70%的調整。