⊙實習生 劉珍珍

　　牛市并未終結，而次反彈也可能沒有來的那么快。伴隨本幣持續升值和外貿順差產生的占款持續流入的背景下，資產價格的驟然下跌幾乎不可能。目前對于市場最為擔心的無外乎是美國經濟放緩、盈利增長可能下降等等。在整體宏觀經濟穩定的情況下，股指出現巨幅上漲或出現調整屬于正常，部分是對前度藍籌泡沫的消化。

　　預言牛市周期結束可能依然見早，首先，次級債引發的美國經濟放緩可能還只是猜測，作為全球經濟龍頭，本身有很強的適應性，次級債目前只是在金融體系產生負面影響，對于美國整體經濟的負面沖擊還需要進一步的確證，與此同時，美國如果放任美元弱勢，則對于新興市場只有利好。其次，很多機構對于2008年盈利增長點放緩充滿了擔憂。這種猶豫過于微妙，首先，上市公司業績不能像今年這樣60%左右的增長，即使明年只有20%的盈利增長也是相當的客觀，比如一家上市公司，今年的業績是1元，而明年的業績是1.2元，尚有20%的盈利增長，這是否說明該公司就失去投資價值呢？對于大盤，相當多機構投資人對盈利增長問題也在作繭自縛。我們認為，投資者的重點應該切實從這種似是而非的討論轉移到如何挖掘明確高成長性的行業和個股上。市場的核心問題還是估值，經過此次調整，相對于宏觀經濟的穩定運行，大盤市盈率已經進入了有相對吸引力的區間，今年35倍和明年28倍的市盈率并非泡沫嚴重，市場應該在管理層可以接受的心理范圍內。從政策環境看，管理層也在釋放有利于市場的訊息。上周基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法頒布，標志著基金公司專戶理財的肇始。后續市場將以盤整為主，有望構筑階段性底部。