⊙Morningstar晨星(中國) 王蕊

　　投資風(fēng)格改變是大部分基金的共性，投資者應(yīng)該了解基金的投資風(fēng)格發(fā)生改變的原因以及帶來的正面與負面影響。

　　投資策略與投資目標(biāo)

　　關(guān)注基金投資風(fēng)格的改變并試圖尋找原因，投資者首先需要做的功課是了解相關(guān)的基金術(shù)語。基金的投資目標(biāo)是建立在風(fēng)險偏好、投資期限和現(xiàn)金流需求之上的業(yè)績目標(biāo)。基金的投資策略是為了達到投資目標(biāo)而進行的一系列投資活動。其中，個股的投資對象可以是大盤成長型或小盤價值型。投資目標(biāo)與投資策略有時可以交替使用，但在基金的招募說明書中常常嚴格加以區(qū)分。

　　持倉

　　基金投資風(fēng)格的改變通常發(fā)生在投資小盤股的基金身上，尤其是小盤股整體市值不斷擴大、持倉的小盤股市值突破了界定的時候。一些基金經(jīng)理傾向“買入并持有”的投資策略，當(dāng)這只股票安全邊際比較高、帶給組合較好的盈利預(yù)期，基金經(jīng)理們都不愿意放棄。

　　組合中持有少量的中盤股并不代表基金經(jīng)理放棄了小盤股的投資策略。招募說明書通常給予基金經(jīng)理較大的靈活性按照既定的投資策略實現(xiàn)投資目標(biāo)，有些靈活的字眼如“適時介入”等給基金經(jīng)理較大的個人發(fā)揮空間。當(dāng)然，這些原因分析不僅適用于小盤風(fēng)格的基金，中盤風(fēng)格的基金如果發(fā)生改變，理由也與上文比較類似。

　　基金經(jīng)理投資風(fēng)格改變

　　基金經(jīng)理投資風(fēng)格的改變也是導(dǎo)致基金風(fēng)格變化的一個重要原因，例如基金由價值型轉(zhuǎn)變?yōu)槌砷L型。事實是：一些投資風(fēng)格偏激進的基金經(jīng)理為了追逐短期的市場熱點，改變了投資初衷。

　　價值導(dǎo)向型的基金經(jīng)理傾向于投資穩(wěn)定的行業(yè)，如工業(yè)和金融服務(wù)行業(yè)，幾乎不涉獵一些高成長性行業(yè)，如科技股，除非這類股票的價格估值水平偏低，具有一定的投資價值。因此，價值型的基金經(jīng)理多數(shù)不喜好題材炒作、遵守投資紀律。成長型風(fēng)格的基金經(jīng)理同樣不喜歡改變自己的投資流程，除非這只股票具有非常好的成長潛力，否則他們通常只買入低估的股票，很少涉獵暫時過氣或是現(xiàn)金流收入偏少的行業(yè)。

　　大部分基金雖然熟于自身的投資風(fēng)格，但也不會因為改變策略而感到無所適從。總之，無論是價值型還是成長型的基金經(jīng)理，在任何市場環(huán)境下都必須堅持招募說明書中的投資原則，違背了原則就會導(dǎo)致嚴重的后果。

　　投資風(fēng)格改變的影響

　　風(fēng)格改變對某些投資者可能就是一種毒藥，特別是對組合中配置一些特殊風(fēng)格基金的投資者。為了分散組合，小盤型基金占資產(chǎn)比重為10%，隨著小盤風(fēng)格的基金演變成中盤型，組合的分散程度進一步下降。此時，如果小盤股整體走強，投資者也許因為比重降低的小盤型基金而蒙受潛在的損失。

　　不過，大多數(shù)基金經(jīng)理通常不會過度關(guān)心投資風(fēng)格的改變，他們同樣不想違背招募說明書的條款，只是試圖通過調(diào)整組合買入并持有優(yōu)質(zhì)的投資品種，使份額持有人獲益。

　　如何應(yīng)對投資風(fēng)格改變

　　國內(nèi)的基金投資者不妨依據(jù)晨星投資風(fēng)格箱來監(jiān)控自己選擇的基金是否發(fā)生風(fēng)格改變。面對風(fēng)格的改變，專家支招如下：1、賣出風(fēng)格改變的品種，選擇風(fēng)格穩(wěn)定的基金，重新平衡組合。2、如果關(guān)心買進和賣出的雙向費用，并且對風(fēng)格改變不太敏感，不妨通過增加其他基金的投資金額來平衡組合。