⊙聯合證券 冶小梅

　　市場將維持慢牛上揚

　　中國這樣的大國必須在發展中解決遇到的問題，增長明顯放慢帶來的社會和經濟各個層面的矛盾是我們無法承受的(長盛)。當前除對市場經濟結構性的局部矛盾需要下重手調控之外，總體發展的腳步是任何人也阻擋不住的(巨田、新世紀)。中國對歐盟等地區的貿易占比上升，明年中國的外需增長可能好于預期；內需的增長依然旺盛，投資增速不會大幅放緩；收入的增長、人民幣升值的財富效應也將刺激國內消費的增長(國投瑞銀)。我們對2008年企業盈利樂觀(東方)，預計明年上市公司的凈利潤仍將保持30%-40%的增速(益民)。未來美

財政部的一攬子解決方案的核心可能就是“讓美國人民盡情的消費，讓全世界痛苦地買單”(長盛)。中美利差已經為正，明年美聯儲還將繼續降息，2008年流動性過剩加劇。升值的政治壓力多元化。上市公司業績將有望在明年一季度和中期逐步釋放出來，同時北京奧運會引發的奧運行情將開始從一季度末或二季度初啟動(鵬華)。伴隨本幣持續升值和外貿順差產生的占款持續流入下，資產價格的驟然下跌幾乎不可能(東吳)。市場不會回到2004 年的大熊市，走震蕩慢牛的概率較大。大家的心態又逐漸回復平靜。有的大市值板塊估值已具有相當的吸引力(易方達)。盡管反彈不會一蹴而就，但其可能性已可以納入視野(銀河)。市場短期見底的可能性很大(長盛、招商)。

　　中期調整格局未變

　　如果央行繼續快速加息至正利率，銀行主動性收縮信貸且實際貸款利率主動上揚，貿易順差增速出現3個月以上的滯漲，資本項目連續3個月以上的逆差以及經濟指標連續兩個季度的回落，則需警惕泡沫爆破即將來臨(富國)。目前國內企業的凈資產收益率決定了其對加息的承受能力有限(鵬華)。明年加大信貸調控、實行更嚴厲的緊縮性政策似乎成定局，無疑進一步打擊了觀望的投資者參與二級市場的信心(華安、益民)。年末資金面不會有太多樂觀的信號，基金營銷所帶來資金注入的效應顯然已不及往日，盡管一級市場聚集著空前龐大的資金規模，但目前二級市場的狀態缺少吸引這些資金回流的氛圍(銀河)。按照我們對四季度業績的判斷，環比回落幅度大于預期的可能在增加，這將帶來四季度的調整(鵬華、建信)。目前滬深300指數2008年的估值已經達到了30倍左右，上漲的空間比較小(建信)。海外市場受美國降息預期影響出現一定的反彈，但近期經濟數據仍然欠佳(博時)。若海外股市持續反彈或贖回壓力暫時減緩就可能促發市場出現反彈，不過這種反彈高度不宜樂觀(國泰)。外部力量并不能從根本上改變目前大盤運行的趨勢，近階段市場仍將保持縮量陰跌的弱勢運行格局(華安)。市場的心態仍然不穩定，還需要有個慢慢修復信心的過程(中海)。市場仍未擺脫中期調整的格局(申萬巴黎)。

　　銀行地產是反彈主力

　　節能減排、環保、新能源成為市場主要論調，而人民幣匯率問題越來越得到國際的關注，我們需要重新評估人民幣升值效應以及其對各行業的影響(東方)。關注已有底部跡象或走勢相對獨立的板塊，如銀行保險，以及與人民幣升值密切相關的地產、航空(中郵)。權重股和銀行股將率先反彈的概率較大(上投摩根)。銀行、地產為首的受益人民幣升值影響最大的行業將成為市場反彈的主力，而內需拉動的消費品、零售行業也將是12月甚至春節前的主要熱點所在(中海)。金融、地產、機械、食品、商業、電力、交通仍是投資的重點(建信)。繼續看好銀行地產，看好醫藥和機械，看好煤炭、稀土、錫、鎢等中國定價商品的未來前景(天治)。重點關注大金融、醫藥、消費類板塊(大成)。重點關注銀行、地產和估值偏低的消費品行業，航空及

房地產業將較多地受益于人民幣升值(國投瑞銀)。零售業發展勢頭明顯，我們認為行業未來將會繼續保持20%的增速，并且開始步入快速發展期(海富通)。

房價上漲的根本驅動因素需求并沒有發生變化，在此基礎上，受到本幣升值、宏觀經濟向好、人口紅利、城市化進程等因素的影響，房地產板塊整體走強的動力仍然存在(銀華)。鋼價能夠傳遞成本的前提是供求偏緊，今年四季度鋼價的異常表現反映了當前國內鋼材資源的緊張。只要本輪經濟增長的長周期不結束，鋼鐵行業的景氣就不會結束(中海)。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。