陳立民

　　11月29日，中國證監(jiān)會頒布了《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》，將開啟基金公司專戶理財業(yè)務(wù)的試點，為托管銀行的銀基業(yè)務(wù)合作帶來新的機會，也提出新的托管服務(wù)挑戰(zhàn)。

　　盡管試點僅開放“一對一”基金專戶理財業(yè)務(wù)，預計短期內(nèi)基金托管規(guī)模不會增加很快，但它的開放將對托管銀行與基金公司未來合作帶來三大影響：

　　1、拓寬銀基合作領(lǐng)域。目前，托管銀行與基金公司業(yè)務(wù)合作主要集中在公募基金。由于公募基金日益呈現(xiàn)明顯的散戶或個人投資特征，因此公募基金與信托資金、券商集合理財計劃的靈活創(chuàng)新機制相比，基金公司在機構(gòu)投資市場不具有優(yōu)勢。基金公司專戶理財業(yè)務(wù)的開放，將賦予基金公司根據(jù)機構(gòu)客戶需要設(shè)計特定產(chǎn)品、制定靈活定價機制，實行個性化的投資服務(wù)的權(quán)利，有助于基金公司將較強的研發(fā)及投資管理能力、相對健全風險管理的優(yōu)勢用于機構(gòu)投資領(lǐng)域，增加托管銀行與基金公司在機構(gòu)投資領(lǐng)域合作空間。

　　2、增加銀基合作方式。與基金持有人“散戶化”結(jié)構(gòu)相適應的是，托管銀行與基金公司合作主要采取“銷售撬動型”方式，托管銀行單只基金絕對銷售量成為基金公司選擇和評判的核心要素，基金公司的優(yōu)質(zhì)品牌與托管銀行強大實力的“門當戶對”成為雙方合作的基石。基金專戶理財業(yè)務(wù)則有可能打破“銷售唯上”、“強強聯(lián)手”的銀基“銷售批發(fā)型”托管合作方式，只要擁有具有投資意愿的機構(gòu)客戶，能夠為單一機構(gòu)客戶提供個性化托管服務(wù)的托管銀行，就有可能與優(yōu)良基金公司建立“服務(wù)零售型”的托管合作方式。

　　3、穩(wěn)定銀基合作基礎(chǔ)。專戶理財業(yè)務(wù)可能在三方面對銀基合作基礎(chǔ)發(fā)揮“穩(wěn)定器”作用：一是平衡投資者結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定基金管理及托管規(guī)模。二是保持基金托管業(yè)的有序競爭，《辦法》設(shè)立了基金公司根據(jù)客戶靈活定價的機制，同時規(guī)定了托管銀行的最低托管費率和基金公司的最高業(yè)績提取比例，將有效控制業(yè)務(wù)的價格無序競爭。三是為大多數(shù)基金公司和所有托管銀行提供公平競爭環(huán)境。《辦法》規(guī)定，只要凈資產(chǎn)不低于2億元人民幣，最近一季度末資產(chǎn)管理規(guī)模不低于200億元人民幣或等值外匯資產(chǎn)的基金公司，都可申請參與此項業(yè)務(wù)，若按今年9月末數(shù)據(jù)，意味著41家基金公司有望參與，同時，所有托管銀行均可承接托管業(yè)務(wù)，充分體現(xiàn)“低門檻、嚴管理”的市場化準入思想。

　　基金專戶理財業(yè)務(wù)也對托管銀行提出了三大挑戰(zhàn)：一是擁有更多具有投資意愿的機構(gòu)投資者資源的挑戰(zhàn)，誰能擁有更多愿分享資本市場果的機構(gòu)投資者，誰就可能分享到更多的專戶理財市場份額；二是建立適應小規(guī)模、高個性化的基金專戶理財?shù)臉I(yè)務(wù)營運平臺的挑戰(zhàn)，試點僅開放“一對一”基金專戶模式，預計初期單只專戶理財規(guī)模不會太大，與銷售批發(fā)型的公募基金相比，專戶理財單只基金規(guī)模、收益/成本率都會遠低于公募基金，需要托管銀行整合業(yè)務(wù)平臺和業(yè)務(wù)處理流程，提高人均處理規(guī)模，降低營運成本；三是滿足機構(gòu)投資者的個性化、增值性的托管服務(wù)需求的挑戰(zhàn)。專戶理財?shù)姆��?wù)對象主要是機構(gòu)和企業(yè)，它對托管人及時提供業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的查詢需要，還可能需要托管銀行協(xié)助提供市場分析、投資績效評估、風險管理等個性化、增值性的托管服務(wù)。

　　(作者單位：招商銀行總行資產(chǎn)托管部)