根據(jù)不少機構的測算，今年，封閉式基金整體可分配凈收益總額高達數(shù)百億，不少封閉式基金具有高比例分紅潛力，平均每份基金份額可分紅金額有望超1元，封閉式基金可望迎來有史以來最大規(guī)模的分紅潮。

　　不少基金業(yè)乃至券商專業(yè)人士建議，近期，埋頭找股不如積極布局封閉式基金，由于存在高折價和較強的高分紅預期，歲末年初，封閉式基金可能是最好的防守反擊品種。

　　本專題撰文 記者 吳倩

　　現(xiàn)象：

　　歲末年初封基抗跌領漲

　　最近幾年，第四季度，封閉式基金的表現(xiàn)慣常地優(yōu)于大盤。

　　從10月初到現(xiàn)在，上證基金指數(shù)盤中最大跌幅為10.51%，深證基金指數(shù)盤中最大跌幅為10.97%。也就是說，三季度以來，投資者若不幸在最高點買了封閉式基金，而又在最低點賣出，虧損程度在10%左右，而同期，上證綜合指數(shù)和深證成分指數(shù)的盤中最大跌幅則分別為21.98%和20.5%，股價損失了三四成的個股比比皆是，凈值損失低于10%的開放式基金寥寥無幾。

　　原因：

　　高分紅可博套利收益

　　業(yè)內人士多認為，封閉式基金歲末年初表現(xiàn)往往優(yōu)于大盤的主要原因之一是基于對封閉式基金大規(guī)模分紅的預期。據(jù)了解，根據(jù)《證券投資基金運作管理辦法》規(guī)定，封閉式基金年度實現(xiàn)的可分配凈收益的90%以上必須現(xiàn)金分紅，而封閉式基金進行年度集中分紅的時間多為每年4月份基金年報公布前后。

　　而從歷年封閉式基金的走勢來看，封閉式基金集中分紅都會帶來一波上漲行情。

　　與開放式基金不同，由于目前封閉式基金的市價與凈值相比多處于折價的狀態(tài)，從理論上講，封閉式基金在分紅除權后，折價率會自然上升，如維持原來的折價率，必然帶來基金市價的上漲，從而形成一波基金分紅行情，如果在分紅前買入封閉式基金等待除權后折價率由大變小，則可以享受到短期的套利收益。

　　例如，一封閉式基金當前的凈值為2.500元，而二級市場交易價格為1.8元，那么該封閉式基金存在28%的折價，如果該基金每份分紅0.5元，它的凈值就變?yōu)?元，分紅除權后，二級市場價格就變?yōu)?.3元，那么，此基金的折價率就擴大到35%。不考慮市場波動，如果分紅后該基金要維持28%的正常折價水平，市價就要上漲到1.44元，相當于可以額外獲得7.78%的套利收益(〈1.44元-1.3元〉/1.8元)。

　　潛在分紅：

　　或為史上最大規(guī)模

　　截至目前，封閉式基金可望迎來有史以來最大規(guī)模的分紅浪潮。

　　天相投資統(tǒng)計顯示，37只封閉式基金今年中期可供分配收益總額為666億元，去掉封閉式基金在第三季度的收益分配總額148.075億元，加上第三季度實現(xiàn)的凈收益369.24億元，到三季度末，37只封閉式基金可供分配凈收益總額超過了887億元。

　　據(jù)天相投資統(tǒng)計，37只老封閉式基金最新管理規(guī)模為717億份，887億元巨額可分配收益分攤下來，每只基金平均可分配收益達到23.97億元，平均每10份已經具備了12.37元的分紅潛力。

　　而根據(jù)公開凈值粗略估算，截至12月3日，剔除這37只封閉式基金的已分紅利和考慮凈值下跌的因素，37只基金資產凈值規(guī)模減少了逾200億元。盡管如此，這37只封閉式基金2007年的整體可分配收益仍有望超越2006年末51只基金整體可分配收益317.33億元。

　　從9月28日至12月3日，包括已分紅利在內，37只封閉式基金平均每份單位凈值下跌了0.33元，照此粗略估算，平均每10份的分紅潛力也約0.9元。

　　提醒一：

　　小盤封基套利空間不及大盤

　　那么，在37只可選的封閉式基金中，哪些是具有高分紅潛力的品種呢？

　　根據(jù)天相投資統(tǒng)計，從單位可分配凈收益來看，截至三季度末，有18只具可比數(shù)據(jù)的封閉式基金的每份潛在分紅在1元以上，有7只每份潛在分紅在1.5元以上。其中，在當時上市交易的小盤封基中，基金興安、基金科匯、基金金盛、基金科翔和基金景陽每份潛在分紅超過1.5元，而大盤封基中，基金久嘉、基金科瑞和基金裕隆的單位凈收益最高。

　　需要注意的是，由于小盤封閉式基金通常到期日較近，折價率普遍不高，而大盤封閉式基金通常到期日較遠，折價率較小盤高，因此，業(yè)內人士建議，在布局封閉式基金分紅行情時，在同樣的分紅潛力的情況下，相對于小盤封閉式基金，投資者更應該積極關注高折價率的大盤封閉式基金。

　　如，一封閉式基金當前的凈值為2.500元，而二級市場交易價格為2.25元，那么該封閉式基金折價率為10%，如果該基金每份分紅0.50元，它的凈值就變?yōu)?.000元，分紅除權后，二級市場價格就變?yōu)?.75元，那么，此基金的折價率就擴大到12.5%。不考慮市場波動，如果分紅后該基金要維持10%的正常折價水平，市價就要上漲到1.8元，套利空間只有2%，而如上文，同樣的分紅額，28%折價率的封閉式基金的套利空間則超過7%。

　　而考慮截至目前封閉式基金四季度的凈值表現(xiàn)，潛在分紅較高的封閉式基金如表一所示。

　　提醒二：

　　分紅套利非無風險須考慮一級市場

　　此外，需要提醒投資者的是，套利封閉式基金的分紅行情并非無風險。

　　天相投資人士表示，年度分紅所依據(jù)的是全年的可分配收益情況，四季度的凈值表現(xiàn)會對封閉式基金的年度可分配收益情況產生影響。

　　此外，除了二級市場的熱點因素外，一級市場的凈值表現(xiàn)畢竟還是封閉式基金的價值基礎所在。因此，在目前的情況下，無論投資者是進行中長期投資還是為年度分紅提前布局，均建議要重點關注封閉式基金凈值表現(xiàn)的穩(wěn)健性和持續(xù)性。

　　而由于市場各方多在紅利發(fā)放之前提前布局封閉式基金分紅，在分紅除權前，個基往往就已有較大漲幅，因此，在除權后，有的基金的市價會在經過幾日快速填權后走弱，或除權后即下跌，因為，套利封閉式基金分紅行情，投資者尚需密切關注大盤走勢，時刻準備快進快出。如，由于最近股市疲軟，基金金盛就在上周分紅后，出現(xiàn)了“見光死”的行情。