11月28日,華爾街日?qǐng)?bào)一篇報(bào)道<救還是不救>描繪了一幅次按危機(jī)爆發(fā)后的悲慘場(chǎng)景:一位無(wú)力償還房屋貸款的單身母親把大部分財(cái)物挪到院子里的木箱子,屋里只剩下她和孩子們睡覺(jué)用的幾張床墊了。

　　早在8月份美國(guó)股市由于次按危機(jī)大幅下挫而中國(guó)股市獨(dú)善其身的時(shí)候,我們就在9月5日出版的<贏基金>專(zhuān)題報(bào)道中提出警告:"次按危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束"。相反,當(dāng)時(shí)有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家樂(lè)觀地認(rèn)為"次按危機(jī)影響不大",理由是次按市場(chǎng)總額不過(guò)9千億美元,與美國(guó)45萬(wàn)億美元的金融市場(chǎng)相比規(guī)模很小。

　　我們對(duì)這種樂(lè)觀情緒困惑不已。一方面,次按危機(jī)爆發(fā)后短短一個(gè)月內(nèi),各國(guó)央行就向市場(chǎng)注入5600億美元流動(dòng)性。市場(chǎng)的流動(dòng)性缺口如此之大,何以判斷這場(chǎng)危機(jī)短期內(nèi)就會(huì)過(guò)去?

　　另一方面,我們還注意到,次按危機(jī)不僅是局部的,它引起的基金贖回潮將導(dǎo)致資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)拋售其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),進(jìn)而致使整體資產(chǎn)價(jià)格下跌,資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)一旦陷入流動(dòng)性困境,雪崩效應(yīng)便可能接踵而至。

　　不幸的是,上述推測(cè)均一一被市場(chǎng)驗(yàn)證。就在我們得出"次按危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束"的結(jié)論的同時(shí),花旗集團(tuán)花費(fèi)450億美元收購(gòu)AMC Mortgage Sevices,一舉成為僅次于Country Financial Corp.的全美第二大次級(jí)抵押貸款服務(wù)商。后果是,花旗三季度沖銷(xiāo)了35億美元資產(chǎn),且預(yù)計(jì)年底前還將面對(duì)因信貸危機(jī)造成的高達(dá)110億美元損失。有人開(kāi)玩笑說(shuō),如果當(dāng)時(shí)花旗集團(tuán)關(guān)注一下<贏基金>的觀點(diǎn),可能會(huì)對(duì)這次收購(gòu)抱謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　雖是玩笑,但是也說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題:無(wú)論是媒體從業(yè)者還是經(jīng)濟(jì)學(xué)家,或者市場(chǎng)人士,獨(dú)立的理性思考意義重大。

　　2006年5月,<贏基金>在卷首語(yǔ)<中國(guó)股市:下一個(gè)大泡泡>中提出:按照人口周期理論推導(dǎo),上證綜指將在2010年前漲到6400點(diǎn)。當(dāng)時(shí)滬綜指僅為1600點(diǎn),此文一出,舉座嘩然。諸多網(wǎng)站轉(zhuǎn)載時(shí)紛紛冠以"驚天大預(yù)言"的說(shuō)法,其中固然有期許的含義,但是也有一絲難以置信的懷疑。但是,現(xiàn)在回頭看,有誰(shuí)會(huì)覺(jué)得6400點(diǎn)是個(gè)

　　因此,當(dāng)滬綜指在短短一個(gè)月時(shí)間內(nèi)從6100點(diǎn)跌至4800點(diǎn),市場(chǎng)在驚呼"熊來(lái)了"的時(shí)候,我們?cè)僖淮畏词∽约褐�前提出的判�?發(fā)現(xiàn)關(guān)于中國(guó)股市向上生長(zhǎng)的邏輯依然成立:上個(gè)世紀(jì)五六十年代的"嬰兒潮"一代,現(xiàn)在40到50歲之間,他們的消費(fèi)能力正處于高峰期。這個(gè)消費(fèi)周期將會(huì)至少持續(xù)十年,因此,只要不出現(xiàn)大的社會(huì)動(dòng)蕩或者戰(zhàn)爭(zhēng)等不可控因素,

　　"股市的下跌沒(méi)什么好驚訝的,這種事情總是一次又一次地發(fā)生,就像明尼蘇達(dá)州的寒冬一次又一次來(lái)臨一樣,只不過(guò)是很平常的事情而已。"美國(guó)最成功的基金經(jīng)理之一彼得·林奇在<戰(zhàn)勝華爾街>一書(shū)中說(shuō),當(dāng)對(duì)局勢(shì)失望的時(shí)候,他就告訴自己要堅(jiān)定信心。這個(gè)信心是什么樣的呢?就是始終相信美國(guó)會(huì)繼續(xù)存在發(fā)展下去,相信人們繼續(xù)正常地生活,和往常一樣,早晨起床穿褲子時(shí)會(huì)先穿一條腿再穿另外一條腿,生產(chǎn)褲子的公司會(huì)繼續(xù)為股東賺錢(qián)……

　　今天,當(dāng)中國(guó)股市遭遇次按寒流以及"熊來(lái)了"的疑慮時(shí),筆者與彼得·林奇的觀點(diǎn)一樣:相信有14億人口的中華民族是有強(qiáng)大創(chuàng)造力和生命力的民族,中國(guó)人民會(huì)為了安定而有尊嚴(yán)的生活不斷辛勤奮斗。并且由此堅(jiān)信,即使遭遇再大的挫折,中國(guó)終究會(huì)走向繁榮復(fù)興……

　　剩下的問(wèn)題是:這些你相信嗎?