上海報道　本報記者　劉詩穎

　　就在基金業(yè)正在為如何處理基金規(guī)模擴張和管理能力這一矛盾熱烈討論之時，上投摩根基金管理公司(下稱上投摩根)已經(jīng)付諸行動。

　　12月1日，上投摩根公告稱，為保證全體投資者能持續(xù)享受國際水準(zhǔn)的客戶服務(wù)，并兼顧基金資產(chǎn)的有效運作，自12月3日起，暫停受理投資者的基金賬戶開立申請(包括在新的銷售渠道增開交易賬號)，何時恢復(fù)此項業(yè)務(wù)，將另行通知。

　　上投摩根相關(guān)負責(zé)人表示，現(xiàn)在的“關(guān)”是為將來更好地“開”做準(zhǔn)備，公司旗下基金將在不久后實現(xiàn)打開申購，“而這個資源將會優(yōu)先安排給老客戶”。

　　12月4日，記者從上投摩根獲悉，該公司決定分別于12月7日和12月14日恢復(fù)中國優(yōu)勢基金和阿爾法基金的日常申購業(yè)務(wù)。

　　定向募集

　　此前，暫停申購的風(fēng)潮在基金公司盛行，但是停止基金的新增開戶，業(yè)內(nèi)還是頭一遭。

　　對于為什么要第一個吃螃蟹，上投摩根相關(guān)負責(zé)人告訴記者，公司關(guān)閉新增開戶主要有兩個考慮。

　　一是現(xiàn)在公司的客戶數(shù)量增長很快，雖然公司投入很大，但還是因為投入跟不上增長造成后臺吃緊。“公司為客戶提供的服務(wù)與自己的預(yù)期有很大差距，這是我們停止新增開戶的一個原因。”

　　另一個原因在于上投摩根旗下基金的日常申購有望不久后恢復(fù)。

　　12月4日，記者從上投摩根處獲悉，公司決定分別于12月7日和12月14日恢復(fù)中國優(yōu)勢基金和阿爾法基金的日常申購業(yè)務(wù)。

　　由于上投摩根12月3日已停止基金新開戶，所以此次恢復(fù)申購，實際上只有上投摩根的老客戶才享有權(quán)利，“定向募集”是此次恢復(fù)申購最大的特點。

　　上投摩根表示：“定向募集”主要出于保證客戶利益和服務(wù)水平的考慮，將公司有限的資源盡可能向老客戶傾斜。恢復(fù)申購后基金的上限為人民幣150億元，當(dāng)基金規(guī)模接近或達到上限時，公司有權(quán)于次日公告并立即暫停基金的申購業(yè)務(wù)。如果申購中某日的規(guī)模超過150億元，將對該日的申購實行比例配售。

　　今年以來，為了讓老投資人獲得更好的投資業(yè)績，上投摩根旗下多只基金都處于暫停申購的階段。

　　基金行業(yè)人士還認(rèn)為，上投摩根計劃在近期開啟恢復(fù)申購極可能與目前的市場狀況有關(guān)。

　　上投摩根最近發(fā)表投資策略時指出，在美歐要求人民幣升值的外部壓力及國內(nèi)宏觀調(diào)控需要的內(nèi)部動力雙重作用下，人民幣市場化改革和靈活匯率形成機制的進程將加快。因此，本幣升值大背景下的資產(chǎn)重估過程也許還沒有進入高潮。目前的股市調(diào)整只是牛市里一次正常的技術(shù)性休整。大盤跌破半年線以后，可能醞釀一波反彈行情，權(quán)重股和銀行股率先反彈的概率較大。

　　市場人士認(rèn)為，上投摩根極有可能利用此次市場調(diào)整打開申購，從而達到吸引新進資金，達到增倉的目的。

　　上投摩根基金人士透露，因為每只基金的規(guī)模都有限制，即使打開申購，資源還是有限，公司希望將打開申購的機會留給原有投資者，這也就促成了此次的新增開戶暫停。

　　“這是一個高超的營銷手段”，談起此次不同尋常的做法，長信基金一位高層表示，限制新增開戶對公司經(jīng)營至少有以下幾個幫助。

　　一是限制了新增開戶，使基金的客戶數(shù)量受到控制，有助于減緩基金公司客戶服務(wù)的壓力；

　　二是強調(diào)將下一步的申購機會留給原有投資人，使原有投資人對基金公司的信賴加強，從而增強了投資人對公司的忠誠度；

　　三是在申購打開之前暫停新增開戶，無形間在市場上形成旗下基金緊俏的氛圍，這將進一步強化上投摩根的強勢品牌形象。

　　同業(yè)難以跟隨

　　長信基金人士指出，雖然這樣做好處多多，但對于絕大多數(shù)市場參與者，很難追隨這種營銷策略。

　　他認(rèn)為，上投摩根此舉的依托是其已有較強的市場知名度和美譽度，可以按照自己的思路進一步展開營銷。對于大多數(shù)基金公司來說，如果頻繁變動開戶情況和申購狀況，有可能會遭到代銷渠道的“封殺”。

　　雖然整體叫停基金新開戶的做法在成熟資本市場并不常見，銀河證券基金研究中心經(jīng)理杜淑明對于上投摩根的這一做法還是給予積極評價。“中國和海外的情況不好比，我們的基金規(guī)模增長實在是太快了。”

　　資料顯示，基金公司管理的資產(chǎn)凈值在2005年僅4690億元，2007年9月底已超過3萬億元，不到2年增長了5.6倍。

　　導(dǎo)致基金規(guī)模短期漲幅巨大的一個原因是2006年以來中國股市基本是單邊上漲。2006年后才入市的大多數(shù)基民卻沒有經(jīng)歷過市場的大幅調(diào)整，甚至認(rèn)為基金不會虧損。

　　杜淑明指出，2006年以來，上證綜指只有3個月處于下跌狀態(tài)，很多投資者沒有經(jīng)受過風(fēng)雨的歷練，一旦市場發(fā)生深幅回調(diào)，就對投資者形成巨大的考驗，“在這個時候叫停新增基金開戶是對投資者負責(zé)的選擇”。

　　事實上，在整個基金行業(yè)，怎樣處理好規(guī)模增長和管理能力都是一個能引起普遍共鳴的話題。

　　12月2日，多家基金公司老總在深圳舉行的第六屆證券投資基金國際論壇都談到了基金規(guī)模和管理能力的問題。

　　華夏基金總經(jīng)理范勇宏在會上坦承，規(guī)模的擴張跟管理能力關(guān)系，是現(xiàn)在比較突出的問題。他表示，基金公司可以在瞬間將規(guī)模擴到很大，但一個公司的管理能力，包括研究和管理能力，還有整個系統(tǒng)后臺的建設(shè)，客戶服務(wù)以及整個的理念形成等，都需要很長時間。

　　但是對于通過限制基金規(guī)模來改善管理能力的做法，業(yè)內(nèi)資深人士也提出了不同意見。

　　南方基金總經(jīng)理高良玉認(rèn)為，通過限制基金規(guī)模，可以使自己的基金公司適應(yīng)目前規(guī)模運作的需要，但是公募基金是需要為廣大投資人服務(wù)的，限制了規(guī)模實際上是限制了基金業(yè)對廣大投資人的奉獻。這種限制實際上也不利于未來的基金管理公司能力的提升。

　　他認(rèn)為，基金業(yè)新的形勢下應(yīng)該對自己的投資管理做一定的改變，以適應(yīng)新的規(guī)模管理的需要。