⊙Morningstar晨星（中國） 王蕊

　　當(dāng)遇到上證綜指跌破半年線的心理關(guān)口，大部分投資者腦海中都閃現(xiàn)過出逃的想法。一些投資者經(jīng)過深思熟慮后決定賣出手中的投資品種，但有時落袋為安未必是震蕩市場最好的選擇。在漫長的投資生涯中，投資者不妨構(gòu)建自己的投資準(zhǔn)繩，包括個人的投資理念、選擇基金的原則，擺脫短期市場波動造成的心理干擾。當(dāng)然，投資者永遠(yuǎn)持有一只基金不太現(xiàn)實(shí)，大部分基民需要不斷賣出基金調(diào)整組合。為了避免投資失誤，投資者應(yīng)該用自身的投資準(zhǔn)則指導(dǎo)合理的基金贖回。

　　基本面發(fā)生改變

　　普通投資者很難從長期的基本面辨識

股票價格或基金凈值短期內(nèi)是否正常波動。試想，由于

匯率的改變，美國

可口可樂公司短期的盈利達(dá)不到研究員給出的目標(biāo)水平，短期內(nèi)面臨股價下跌的風(fēng)險。但公司長期業(yè)績前景并沒有受到影響，股價長期依然保持較好的增長。

　　但是，如果這種改變給公司帶來的影響足夠深，會影響到投資者是否繼續(xù)持有的策略。假如你持有一家快速成長的公司股票，同時發(fā)現(xiàn)公司的會計核算賬目相對混亂，可能會給你帶來潛在的利潤損失。你也許會繼續(xù)持有它，原因是對這種現(xiàn)狀的改變抱有信心。從這種角度來看，這只股票不算是一只成長股。

　　同樣的基本面變化也會發(fā)生在基金身上。假設(shè)你購買一只小盤價值型基金是為了獲得小盤價值型股票較高的收益率。但基金經(jīng)理開始購買大盤成長型股票可能會給你的組合帶來困惑，由于大盤成長型股票取代了小盤價值型股票的地位導(dǎo)致組合失衡，你可能需要賣出基金恢復(fù)原有組合的投資風(fēng)格。

　　重新尋求平衡

　　即使你的投資目標(biāo)依舊而且資產(chǎn)配置計劃也沒有改變，但有時候還是需要對投資組合略作調(diào)整以堅持投資的初衷。例如，你的股票基金在既定年度內(nèi)整體表現(xiàn)不佳，那么需要賣掉其中業(yè)績落后的基金以重新尋求平衡。又如，當(dāng)初你設(shè)定組合中股票資產(chǎn)的比重為70%，但一年來，組合中的股票型基金表現(xiàn)勇猛，使得整個組合股票資產(chǎn)比重迅速上升達(dá)到85%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離了資產(chǎn)配置目標(biāo)。這個時候你也需要做再平衡，或者適當(dāng)把一部分股票型基金轉(zhuǎn)成其他股票資產(chǎn)較低的品種，或者在追加投資金額時投資在風(fēng)險收益特征較低的基金上。

　　業(yè)績表現(xiàn)不合預(yù)期

　　盡管從長期投資考慮，你的基金一年業(yè)績表現(xiàn)欠佳并不是大問題，但如果連續(xù)兩三年都是如此，就另當(dāng)別論了。在賣出基金之前，必須將基金表現(xiàn)與業(yè)績基準(zhǔn)進(jìn)行對比，從而確認(rèn)其是否真的沒有達(dá)到預(yù)期。

　　有時候，基金表現(xiàn)好得出乎意料，也要考慮將其賣掉、落袋為安。因為過高的業(yè)績背后往往也隱藏了較高的風(fēng)險。

　　投資目標(biāo)發(fā)生改變

　　每個人的投資都基于實(shí)現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)，因此當(dāng)目標(biāo)變化的時候，投資也要相應(yīng)調(diào)整。例如，你本來考慮在未來五年購置房產(chǎn)，因此將暫時閑置的資金購買了債券基金。但是現(xiàn)在你結(jié)婚了并且配偶擁有房產(chǎn)，所以打算將這筆錢用于退休后養(yǎng)老。這樣，你就可以賣掉債券基金，買入股票基金，因為用錢的時間向后推延了。

　　一般來說，隨著實(shí)現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)時間的臨近，債券應(yīng)該在基金的投資組合中占更多的比重，因為其波動性小從而基金凈值波動比較小，所以即使你在短期內(nèi)賣掉基金，也不致于因凈值有太大的下跌而承受損失。