理財(cái)周報(bào)專欄作者 熱心老基民/文

　　QDII跌到0.85元，一時(shí)輿論嘩然，大呼“愧對江東父老。”的確，四家先行發(fā)售的QDII把首show演砸了，以上投摩根亞太優(yōu)勢為例，250萬的持有人，等于250萬的家庭寄托。大家口口相傳，上投摩根在A股市場建立的品牌很有可能因?yàn)镼DII而受到影響。

　　上投摩根亞太優(yōu)勢建倉之神速也的確讓我大吃一驚，作為發(fā)售最晚的一只基金，跌幅卻絲毫不遜色于其他幾只較早發(fā)售的QDII。作為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，不去認(rèn)真分析整個(gè)國際市場形勢，拿著幾百億資金，倉促建倉，這并不是一種理性的投資行為。

　　中國

證監(jiān)會在設(shè)定QDII投資品種也沒有認(rèn)真考慮過外國市場的投資特性。對于QDII投資品種限制過多，直接導(dǎo)致QDII“只能挨揍，不能還手”。

　　試想，如果證監(jiān)會適當(dāng)允許QDII能投資一些與現(xiàn)貨市場反向做空的交易品種，也許就能避免很多不必要的損失。像股指期貨一類的衍生交易品種創(chuàng)立之初就是為了防范風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)立的，只有投機(jī)者在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時(shí)單向操作才會加劇風(fēng)險(xiǎn)，而同時(shí)反向操作是可以適當(dāng)甚至大幅降低風(fēng)險(xiǎn)的。

　　而在全球股市最賺錢的中國市場推出QDII，就是本著以降低風(fēng)險(xiǎn)為目的而生的投資品種。降低風(fēng)險(xiǎn)，無非兩種途徑：一是選擇和我國股市完全不相關(guān)的市場進(jìn)行投資，二是選擇可以進(jìn)行做空操作的市場。現(xiàn)在來看，我國目前的QDII產(chǎn)品兩者都不符合。

　　亞太股市，特別是QDII投資重點(diǎn)的香港股市，其和內(nèi)地股市的關(guān)聯(lián)度正越來越高，中國股市下跌，香港股市也會應(yīng)聲向下。另一方面，國外市場的確存在能降低風(fēng)險(xiǎn)的衍生品市場，雖然數(shù)量眾多，但證監(jiān)會規(guī)定，一個(gè)也不能碰。前一段時(shí)間，人們擔(dān)心中國股指期貨推出后會加大股市波動的幅度，增加風(fēng)險(xiǎn)。如果按這種邏輯換位思考，股指期貨參與資金更多的國外市場，怎么可能會是比國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)更低的市場？

　　QDII本應(yīng)多關(guān)注一下風(fēng)險(xiǎn)，而少談?wù)摬⒉惶�現(xiàn)實(shí)的超額收益。作為全開放式的市場，香港包括其他除日本以外的亞太股市市盈率是以全球市場平均10倍的水平來進(jìn)行衡量泡沫與否的。如果高了，就會引來全球套利資金的沽空行為。到了那時(shí)，哪怕我國所有的

外匯儲備來進(jìn)行接盤也無濟(jì)于事。 (熱心老基民為作者長期專用網(wǎng)名)

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