前途光明 基金期待收復失地

　　本報記者 魏子丹

　　雖然本輪震蕩已經持續超過一個月，上證綜指自10月16日高點6124.04大幅下跌21.6%，截至11月28日已一度跌破4800點，但目前基金公司仍然對市場前景充滿信心。“有消息稱最快在12月初將出現探底反彈。雖然個股情況仍然復雜，不過大盤整體走勢將逐漸趨穩，基金業績下滑不會長期持續。”某基金公司內部人士對記者透露。

　　記者在參加某證券公司針對本次震蕩后如何投資而舉辦的投資講座時，遇到了初為基民的王女士。當主講人談到出于對宏觀經濟的長期看好，連續震蕩后必然上漲，因此目前完全可以安心持有甚至申購基金時，王女士的看法表達了大批基民的心理：“你怎么知道宏觀經濟一定向好呢？我又不知道怎么判斷。”

　　牛熊并未交替

　　政策將趨明朗

　　是否應繼續持有基金，很多基民心存疑慮。上投摩根基金管理公司北京分公司總經理俞楠表示，從長期來看中國股市牛市基礎還在繼續，而這主要體現在三個方面，即中國的經濟仍然健康旺盛、

　　由于本輪行情指數上漲勢頭迅猛，投資者在暴跌中經受了一次又一次的心理考驗。今年以來無論是“5·30”還是“9·11”，均出現了質疑牛市見頂的恐慌心理。而與此前幾次調整不同，10月中旬以來的調整無論在幅度還是時間上，都明顯大于以往，因此牛熊轉換論正在成為影響投資者決斷的重要因素。

　　東吳嘉禾基金經理龐良永認為，本次震蕩非但不應視作牛市結束的信號，在某種程度上通過擠壓市場泡沫，反而從時間上延長了牛市的進程。“當前我們的重心并不是預測市場的底部在何處，而是要密切關注調整后市場反彈的風格轉換。”龐良永說。

　　人民幣升值的趨勢正在成為基金業證明資產價格穩定的重要理由。龐良永提道，從長期角度來看，匯率改革的趨勢沒有改變，在這樣的大背景下，資產價格的下跌和本幣升值不可能同時存在。另外，經過此次調整，政策面可能逐漸明朗。“雖然指數可能由于幾個權重股的調整有再度向下的可能，但是大部分個股的殺跌動能可能宣泄完畢。”龐良永表示。

　　不過股指期貨顯然已經成為目前造成市場不確定性的最重要因素，股指期貨推出前的權重股上漲以及推出后可能出現的下挫已經成為業內的普遍共識，同時受到盈利增長趨緩等因素的影響，市場負面的因素確實繼續存在。“中國股市的長期趨勢是不變的。當然也沒有只漲不跌的股市，在目前這個區域做充分的震蕩整理，在技術上是非常有必要的。”長盛基金公司同智基金經理肖強認為。

　　注重行業配置

　　關注未來收益

　　今年上半年市場擠壓垃圾股泡沫，同時受機構建倉影響全面推高大盤藍籌，尤其是權重股迅速上漲，與此不同，本次震蕩以來從國家有關態度到市場具體反應，全部針對此前被畸形推高的大盤藍籌股，同時各板塊出現明顯的分化。“在反彈過程中需要關注市場熱點和風格的轉換，尤其在本次大盤調整結束后，應關注那些在企穩反彈中可以獲得超額反彈收益的板塊。在5月底之后，市場的重點轉換到央企整合和資產注入上，藍籌逐步泡沫化。而此次調整結束后，市場可能不會在題材股和藍籌股之間做出簡單的選擇，更多的題材和風格板塊值得我們挖掘。”龐良永認為。

　　看淡市值規模

　　抓住布局良機

　　東吳基金研究部認為，在沒有出現新的市場熱點之前，年底市場投資心態會趨于謹慎。國內一些投資者在年末投資行為會趨于保守，如果市場趨勢不是很明顯的話，那么這種保守行為會抑制近期市場的反彈幅度。不過市場從6000點以上一路跌破4800點，不少行業、股票跌幅都比較大，此時可能是戰略性布局的好時機。

　　從天相分類風格指數來看，近期中小盤指數要明顯強于大盤類指數，特征板塊已經呈現出低盈利、低價格股票快速上漲的情況。肖強認為，由于前期大盤股在新基金建倉主導的行情中均出現了較大的漲幅，后期上漲壓力逐漸增大。今后一段時間市場可能將關注點轉向對中小市值個股的深度挖掘上面，特別是一些符合“小企業、大集團”特征的、有明確資產重組預期的公司以及中小市值成長股的中線投資機會。

　　業內通常將總市值1000億元人民幣作為劃分標準，區別“大市值股票”和“小市值股票”。而今年以來A股市場上演了明顯的大、小市值股票的輪動現象。華寶興業寶康消費品基金經理王孝德認為，同樣的大市值股票，其內在的價值邏輯也是完全不同的。今年以來，以中國石油為代表的超大型公司陸續回歸A 股，大市值股票群體的結構本身正在發生很大的變化。而相對于此，以蘇寧電器等為代表的公司在業內增長迅速，從而帶動其背后的大量小市值股票價格成倍增長。“市值只是現在暫時的結果，真正重要的是市值背后的價值邏輯，而不是市值大小。”王孝德表示。