申興 趙娟

　　2007年12月26日，國內目前最大一筆基金公司股權轉讓懸念，將在北京金融街洲際酒店揭開謎底。

　　金信信托投資股份有限公司(金信信托)持有的博時基金管理有限公司 (博時基金)48%的股權將在當日整體拍賣。博時目前是國內規模最大的基金公司，今年三季報顯示，公司規模為2109.34億元。

　　“估計公司的這次股權拍賣能達到每股100元以上。”一位博時基金內部人士表示。此前，山西海鑫集團曾以每股56.2元的價格買下21%銀華基金公司股權，一舉創下中國基金公司股權轉讓的最高單價。

　　如今，博時基金有可能刷新這一紀錄。

　　估值高昂

　　博時基金三季末的資產管理規模接近銀華的一倍，且此番拍賣48%的股權為控股股權。

　　2005年第四季度，博時基金資產管理規模為394.62億元，而截至今年三季報，這一數據已激增至2109.34億元，列57家基金管理公司之首。其中，博時旗下的

　　據悉，自2005年12月金信信托停業整頓后，博時基金沒有再召開股東大會，實施股東分紅，這意味著博時基金公司的賬面上還有大量未分配利潤。

　　據天相投資研究顯示：其采用國際上通用基金估值方式——價格與管理資產規模比率(price/AUM)的測算，得出銀華的price/AUM為6.73%，這比起基準指標3.85%溢價2.88個百分點。而再采用基準指標測算得出的目前國內基金公司股權價值中，博時基金全部股權價值位列基金公司首席，為81.21億元。

　　一位長期從事金融股權投資的業內人士表示，以現金流倒貼的方式計算，截至今年三季度報告所披露數據，博時基金公募基金規模達到2108.億元，按照每年1.5%的管理費計算，博時基金一年的管理費收入至少為31.6億元，對應其1億的總股本，其每股收益可能達到10元甚至更高，按照8倍的PE估值，其股價在80元是可能的，再加上此次拍賣的是第一大股東股權，除了經營權，還會有一些看不到的財務回報，很有可能有更高的溢價，因此，100元也是可能的。

　　國內另一家大型基金公司人士認為，博時基金內部人士估計的100元并非夸張，最后的成交價格可能會超過100元。“競買人考慮到招商證券的優先購買權，應該會出價有相當的溢價才合理。”

　　北京一位從事產權交易的人士表示，“原股東可以在其他競買人舉牌后舉牌，以同樣的價格逼迫對方，從競買的技術角度講，可能加大溢價。”

　　咨詢者眾

　　如此天價，究竟誰會接盤？

　　據北京嘉禾拍賣公司11月19日的公告，此次拍賣為標的整體拍賣。有意競購博時基金48%股權的公司，應當是中國境內注冊法人，須為金融資產管理的業內公司；注冊資本不低于3億元；須持續經營3個以上完整的會計年度，且近3年內沒因違法違規行為受處罰，在稅務、工商等行政機關以及金融監管、自律管理、商業銀行等機構無不良記錄；滿足其它參股基金公司的國家政策法規規定。

　　“由于對注冊資本金、凈資產等都有嚴格規定，因此，竟拍人主要范圍被限制在銀行、證券公司、央企的財務公司等金融機構，還要符合一參一控的政策，如果是非證券行業機構還要得到上級監管部門的許可，例如銀行參與競拍需先獲得銀監會的許可。”一位北京嘉禾拍賣公司人士透露。

　　據悉，公告過后，前來咨詢的機構絡繹不絕。然而此次涉及金額較大，各家機構都在準備文件同時申請相關監管部門的批準。同時，由于公司法所規定出資額受凈資產的限制，因此對于機構資金實力也將構成考驗。

　　“這次競買企業多為規范的國有金融機構，因此決策程序與銀華的購買者——民營企業有很多區別。”該人士表示。

　　在12月13日截止報名之前，還不能確定入圍名單。

　　根據《公司法》，博時基金原股東享有優先購買權。

　　博時基金現有股東為金信信托、

　　長城資產管理公司負責媒體宣傳及負責投資開發工作的相應工作人員都表示，沒有聽說運作參與博時股權競拍的工作。

　　截至發稿前，本報給招商證券發去的采訪提綱，仍未得到回復。

　　博時基金常務副總李全表示，此次金信信托所持股權的拍賣，對博時及旗下基金運作并沒有什么影響，博時基金公司與股東之間一直保持獨立運作。

　　但一位博時基金經理則告訴記者，由于股東問題遲遲未能解決，公司一直未能獲準發行新基金，今年主要是通過拆分、封轉開和凈值歸一等方式大規模營銷實現公司規模增長，同樣準備充分的QDII資格也一直沒有獲得批準，預期在12月股權轉讓落定后一切將柳暗花明。

　　來源：經濟觀察報網