四川新聞網-成都商報訊

　　11月，上證指數大跌1083點，跌幅高達18.19％，基金重倉股是重災區，跌幅超過20％的基金重倉股比比皆是，跌幅超過40％的也不少；這使得股票型基金的凈值普遍都有15％的跌幅。

　　而這種趨勢目前還沒有終結的跡象，因為基金重倉股已儼然進入“冬眠”狀態，目前還沒有任何蘇醒的苗頭。

　　 市場表現

　　三成股票跌幅超過大盤

　　牛市中的機會大，但牛市調整中的風險也超乎尋常的大！

　　從10月17日到11月30日，上證指數從6092.06點跌到4871.78點，跌幅高達20.03％。

　　大盤下跌20％，對個股意味著什么？答案就是———跌幅慘不忍睹！

　　統計數據顯示，從10月17日起計算，截至本周五，1415只有交易的股票中，上漲的股票為153只，僅占10.81％；而下跌的股票多達1262只，這意味著有接近9成的股票，在本輪下跌中未能幸免。

　　據統計，這期間跌幅超過20％的股票達到了469只，說明三分之一的股票跌幅超過大盤；其中跌幅超過40％的股票有25只，石油濟柴的跌幅最高，達46.91％。

　　超過40％的跌幅意味著什么呢？意味著現在的股價需要上漲70％才能收復失地。

　　顯然，本輪牛市中調整的風險，遠遠超過了一般投資者的想象范圍。

　　 基金重倉股集體“冬眠”

　　“5·30”大跌的始作俑者無疑是題材股和低價股，而四季度以來的“空軍司令”明顯是基金重倉股。

　　我們先看看10月17日～11月30日跌幅榜前10只個股：

　　云南銅業下跌了43.33％，中色股份下跌了43.87％，中金嶺南跌幅為44.25％，株冶集團的跌幅為44.42％，岳陽紙業則大跌46.74％，而石油濟柴的跌幅更是高達46.91％，成為10月17日以來下跌的“狀元”。

　　看看跌幅榜前10只股票，岳陽紙業前10大流通股股東，全是QFII、社保資金和證券投資基金等機構投資者，而前10大流通股股東持有的股份數量竟然占到了該公司流通A股的32％。跌幅第一的石油濟柴，其三季度末的前10大流通股股東中也是云集了QFII、基金、社保和保險資金等各類機構投資者，而前10大流通股股東持有股份總數更是超過了公司流通股份的40％。

　　跌幅榜前10大股票中，基金重倉股占比超過了70％；而跌幅超過20％的股票中，基金重倉股占比更是超過了80％。

　　再看看幾個核心行業龍頭個股的走勢：

　　中金黃金———有色金屬股龍頭之一，從見頂159.60元下跌以來，到昨日收盤，跌幅已經高達46.88％；

　　招商地產———地產股的龍頭之一，從見頂102.89元下跌以來，到昨日的跌幅也超過了40％；

　　中信證券———券商股的龍頭，近期的跌幅已超過20％；

　　中國石油———以上市首日最高價48.62元計算，到昨日的跌幅超過35％。

　　龍頭股的下跌，對于相應板塊的影響巨大，而這些行業龍頭毫無疑問都在基金重倉股之列。記者 李凱

　　 深度分析

　　藍籌“冬眠” 第二次撥亂反正

　　本次藍籌股的集體暴跌，讓人不得不思考，市場究竟出了什么問題？基金重倉股的跌跌不休何時才是個盡頭？其實，看清本次調整的真相，才能為未來的投資早做準備。

　　 暴跌是瘋狂的代價

　　要搞清藍籌股大跌的根本原因，還得從“5·30”說起。

　　“5·30”之后，市場重心轉移到藍籌股身上。隨著藍籌股的上漲，價值投資、二八現象等成了市場主流。但是，在這股藍籌股的洪流中，“5·30”之前似曾相識的狂熱、虛無情緒再度顯現。上證50、上證180、滬深300以及深成指的靜態市盈率都超出60倍，接近2001年的峰值。一些藍籌股的市盈率高達80倍，乃至上百倍。

　　可以說，藍籌股的瘋狂是以價值投資的名義，打著“紅旗”反“紅旗”。其結果就是藍籌股的暴跌。與“5·30”低價股的暴跌不同的，藍籌股的暴跌更具殺傷力———不僅損傷自身，而且殃及其他；不僅使股價下跌，而且全面動搖市場信心。正是在藍籌股的暴跌中，投資者看到了熊市的陰影，以致懷疑牛市已經終結。

　　 藍籌估值過了頭

　　事實上，促發藍籌股瘋狂的理由不外乎以下幾點：業績超預期，成長性良好，

人民幣升值、資產重組、資產注入······所有這些，與“5·30”之前炒作低價股的由頭并無二致，只不過是以價值投資的名義套在了藍籌股的頭上，因而更具鼓動性，更有欺騙性。

　　有所區別的是，到后來，藍籌股因股指期貨預期而被賦予了更迷人的光環———理由是藍籌股權重大，將主宰股指的起落，因而會被機構、主力超配，進而出現權重股溢價。然而，與低價股一樣，與藍籌股有關的虛無的遠景、狂熱的情緒就像肥皂泡，可以形成，可能出現，但絕不能持久。因此，引發藍籌股下跌的因素有許多，但真正的原因只有一個———股價估值過了頭。而其后的下跌只是修正高企的估值，使股價回復到正常水平。

　　 “冬眠期”會比較難熬

　　回顧“5·30”以來的兩次大調整，我們應該清楚，2005年以來經濟大環境與證券市場小氣候，并沒有發生方向性的扭轉，有些方面甚至越來越好。因此，市場大趨勢沒有改變，改變的只是股票的相對比價，改變的只是投資人的心態與判斷以及與此有關的投資決策，當然，這些最后都會影響你的錢袋子。

　　藍籌股的下跌，可以看成是牛市以來的第二次撥亂反正。“5·30”后的第一次撥亂反正來得快，去得也快。棄低價股就藍籌股，迅速轉軌，而且一路歡歌，好了傷疤忘了痛。

　　第二次“撥亂”來得突然、兇猛，甚至有些意外，讓人無法接受。中石油上市時的得意與瘋狂以及隨后的跌跌不休是最生動的例子。不過，更富有挑戰性的是“返正”———何為正？如何返？目前這些都還沒有答案，還有待摸索。但有一點是清楚的，即第二次返正的難度更大，耗時會更長。

　　 精選個股待來年

　　因此，滬深股市雖然調整了月半有余，幅度超過20%，但底部還沒有出現，調整還會繼續。這就決定了12月的股市陰多晴少，震蕩探底。

　　就12月而言，大恐慌已經過去，波動將逐漸收斂，市場心態將趨向平穩，多空雙方進入戒備狀態，出手謹慎，但不時的負面消息會趕跑一群群驚弓之鳥，而偶爾的急跌將提供買貨入市的機會。當然，比價不高、估值偏低、有實實在在增長的股票，來年還是會提供可觀的獲利機會。證券時報元一

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。