□國金證券 張劍輝

　　市場短期仍存在調整壓力，繼續維持強勢整理走勢，適當增加相對低風險產品的配置比重，追求相對穩定收益的投資者可適當增持債券型基金。

　　降低權益類基金品種配置

　　次級債影響下國際市場環境對國內市場走勢存在一定的抑制。國內市場估值水平不低，高估值壓力需要上市公司的業績增長來化解，在上市公司業績增長同比增速逐漸放緩、超預期難度上升的情況下，市場受業績增長支撐力度減小。

　　市場縮量調整的同時，數據顯示，A股開戶數繼續回落，進入11月份以來日均開戶數維持在15萬戶以下，低于全年平均水平，且呈現進一步縮減趨勢�；�金方面，觀察近期拆分、大比例分紅促銷、封轉開、保本基金到期轉型等銷售情況可以看到，居民認購基金的熱情也有所降溫。資金短期內入市意愿繼續回落。

　　綜上所述，市場短期仍存在調整壓力，繼續維持強勢整理走勢，發展態勢則將更多受到外延式增長、金融綜合經營、股指期貨、股權激勵等制度性因素或政策因素影響，維持控制基金組合風險水平(降低組合內權益類基金品種的配置權重，或者調整組合內權益類基金產品、適當增加相對低風險產品比重)的投資建議。

　　適當增持債券型基金

　　短期加息預期減弱、資金供應相對充裕，債券市場階段環境相對寬松，追求相對穩定收益的投資者可適當增持債券基金�？紤]到新股發行給參與新股申購的債券型基金提供獲得相對較高“無風險收益”機會，繼續建議在債券基金選擇上相對側重以債券投資為主、并積極參與新股投資的純債券型基金，如華夏債券基金、嘉實債券基金、華寶興業寶康債券基金等產品。

　　隨著市場資金寬裕局面下回購利率水平對新股發行敏感度的下降，貨幣市場基金收益率將逐漸回歸平常水平。參考目前的市場利率水平(不考慮新股尤其是大盤股發行階段的回購利率波動)，貨幣市場基金中長期收益率將維持在3%±0.2%左右。綜合比較各基金歷史收益及穩定性、規模及流動性等綜合因素，繼續建議關注華夏現金增利、南方現金增利、大成貨幣等貨幣市場基金。

　　增持高折價高分紅大盤封基

　　大盤封閉式基金平均折價水平小幅下降到23%，部分基金年度分紅預期套利收益已經基本得到反映。不過，一方面年度分紅尚未開始，年度分紅的套利行情將繼續演繹；另一方面，部分基金仍處于相對較高折價水平，具有一定安全邊際。因此，維持增持大盤封閉式基金建議，并精選其中相對高折價、具有較高分紅預期基金重點投資。綜合分析比較，建議重點關注漢興、金鑫、鴻陽、同盛、銀豐等基金，適當關注興和、同益、科瑞、景福、普豐等基金。

　　隨著行業膨脹下基金規模尤其是單只

開放式基金規模過大下管理效率的下降，以及持有人在市場震蕩時頻繁申購贖回操作對業績影響，小盤封基在規模上的雙重優勢(規模小、穩定)將得到一定顯現，對于2008年底到期小盤基金建議關注長期動態收益能力。綜合比較折價率水平及持續動態收益能力，短期建議關注基金漢鼎，長期建議關注基金科翔。