本報訊記者 王琛琛 嘉實基金于昨日發布了2008年度投資策略報告，報告回顧了引發近期市場下跌的原因，并且提出了“關注消費服務，尋找成長溢價”的投資策略。

　　嘉實基金副總經理竇玉明先生在發布會上表示，引發近期市場下跌的主要原因是估值和政策面的因素。本輪調整前，A股市場靜態估值已經達到了62倍，遠遠高于A股歷史估值的上限，嚴重透支了業績的增長。為了防止股市大起大落，管理層加強了市場風險提示。而次債危機升級引發的全球股市大幅調整，進一步加劇了A股調整的壓力。

　　盡管如此，竇玉明認為，推動本輪市場向好的基本面因素沒有發生任何變化，而近期的市場調整釋放了多方面的風險，A股動態估值回歸到了相對合理的水平，以滬深300指數為例，2008年市盈率水平降到了20.86倍，政策面也出現了偏暖的跡象。在目前階段，很多A股上市公司的股票已經具備了投資價值。

　　從投資主題看，嘉實基金股票投資部總監劉天君認為，明年

人民幣升值的速度將進一步加快；以央企整合為主線的并購重組為市場持續提供了投資機會；QDII投資擴大加強了A股市場與香港市場的聯系，兩地價格聯動也會帶來一些投資機會。因此，嘉實基金重點看好人民幣升值、并購重組以及A+H聯動等投資主題。市場整體風格也有望出現轉變，2007年市場重估的背景使得周期類股票大幅度超越成長類股票，重估過程結束后，成長類股票有望獲得超額收益。

　　從行業選擇的思路看，由于上游原材料價格漲幅縮小，對中下游行業的利潤擠壓空間將收窄，而通貨膨脹延續進一步利好下游行業，因此嘉實基金重點看好中下游行業。重點包括受惠于消費增長的消費品生產和商業零售企業，以及受益于內需增長的銀行、地產，此外還有處于下游的技術通訊和醫藥類企業。

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