□今日投資 周丹茜

　　今日投資財(cái)經(jīng)資訊有限公司發(fā)布最新《基金經(jīng)理調(diào)查》(11月份)顯示，展望未來(lái)6個(gè)月，77%的基金經(jīng)理認(rèn)為金融類股票(銀行、地產(chǎn)等)將超越大盤(pán)，較9月份《調(diào)查》上升28個(gè)百分點(diǎn)；判斷日用消費(fèi)品、零售類股票將超越大盤(pán)的比例分列第二、第三位，分別為53%和48%，較9月份《調(diào)查》上升18和9個(gè)百分點(diǎn)。從判斷超越大盤(pán)凈值(判斷超越大盤(pán)比例減去判斷落后大盤(pán)比例)角度看，金融(銀行、地產(chǎn))、日用消費(fèi)品和零售類股票分別以74%、45%和37%居前三名。

　　由此，“大消費(fèi)”類

股票躍入投資者視野，這里所指的“大消費(fèi)”類概念不僅包含一般認(rèn)為的白酒、食品、飲料等，還包括房地產(chǎn)類股票。其實(shí)今年以來(lái)，“大消費(fèi)”類股票一直沒(méi)有離開(kāi)過(guò)基金經(jīng)理的視線，追溯今日投資2007年各期《基金經(jīng)理調(diào)查》發(fā)現(xiàn)，地產(chǎn)、醫(yī)藥、日用消費(fèi)品、零售等在基金眼中占有相當(dāng)?shù)姆至俊Ｌ貏e是地產(chǎn)，除本次調(diào)查外，還在7月份和5月份的《調(diào)查》中成為基金經(jīng)理的最愛(ài)品種之一，其在二級(jí)市場(chǎng)的凌厲表現(xiàn)亦印證了基金經(jīng)理的判斷。

　　目前，短期在全球外部風(fēng)險(xiǎn)加劇情況下，與強(qiáng)勁內(nèi)需相關(guān)聯(lián)的消費(fèi)服務(wù)行業(yè)會(huì)開(kāi)始引起市場(chǎng)的關(guān)注，不少分析師把目光聚焦在此，今日投資“強(qiáng)勢(shì)排行榜”亦顯示，與消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)又開(kāi)始走強(qiáng)市場(chǎng)。

　　高盛證券認(rèn)為，目前的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)水平似乎有利于那些能夠從強(qiáng)勁的內(nèi)需中獲益的行業(yè)和股票，那些依靠消費(fèi)拉動(dòng)的股票不僅能夠從中國(guó)強(qiáng)勁的終端消費(fèi)需求增長(zhǎng)中獲益，而且還可以不受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑而導(dǎo)致的潛在外部需求走弱的影響。中國(guó)正進(jìn)入一個(gè)勞動(dòng)力價(jià)格重估的時(shí)期，未來(lái)6-7年內(nèi)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)將處于歷史最快的轉(zhuǎn)變階段，并將引致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，投資可能日益逐步成為消費(fèi)的派生。

　　招商證券建議積極關(guān)注消費(fèi)品行業(yè)。他們認(rèn)為，除了地產(chǎn)、汽車(chē)、家電這些周期性消費(fèi)品行業(yè)外，食品飲料和商業(yè)零售等非周期性消費(fèi)品行業(yè)值得更多關(guān)注。后者過(guò)去半年里相對(duì)滯脹，調(diào)整壓力也較小。隨著年底消費(fèi)旺季的到來(lái)，品牌消費(fèi)與高端消費(fèi)可持續(xù)看好。其中，食品飲料中關(guān)注高端酒類如提價(jià)能力較高的茅臺(tái)、以及張?jiān)！Ｍ瑫r(shí)，通脹初期商家需要承受廠家的漲價(jià)壓力；而在通脹趨勢(shì)確立之后，商家轉(zhuǎn)嫁產(chǎn)品價(jià)格上漲的能力將逐步提升，因其渠道資源特性甚至可望獲取更多的毛利空間，從而推動(dòng)商業(yè)零售行業(yè)景氣度持續(xù)上升。總體而言下一階段消費(fèi)類行業(yè)從防御性與進(jìn)攻性來(lái)看都有可取之處。

　　在大盤(pán)大跌的同時(shí)，雖然地產(chǎn)類股票跌幅亦不淺，特別是上周一(11月19日)，一線藍(lán)籌開(kāi)發(fā)型地產(chǎn)股延續(xù)前幾個(gè)交易日的下跌走勢(shì)，繼續(xù)破位下跌，其中萬(wàn)科A跌3.99%，保利地產(chǎn)跌8.43%，金地集團(tuán)跌4.69%，招商地產(chǎn)以跌停報(bào)收。一線地產(chǎn)股下跌如此之猛，但綜觀國(guó)內(nèi)外行業(yè)分析師的看法，多家機(jī)構(gòu)分析師對(duì)地產(chǎn)股未來(lái)表現(xiàn)給予樂(lè)觀預(yù)期，維持“增持”的評(píng)級(jí)，認(rèn)為長(zhǎng)期向上走勢(shì)仍完好，并強(qiáng)調(diào)調(diào)整正是逢低精選吸納的好時(shí)機(jī)。

　　中金公司判斷，近期行業(yè)現(xiàn)金流影響較為明顯，但盈利影響有限，因?yàn)榱康脑黾涌梢缘窒�銷(xiāo)售毛利率下降，如果未來(lái)盈利增長(zhǎng)低于預(yù)期則板塊估值將不會(huì)樂(lè)觀。他們認(rèn)為房地產(chǎn)公司07及08年盈利預(yù)測(cè)確認(rèn)性較大，目前不會(huì)調(diào)整上市公司盈利預(yù)測(cè)。投資建議上可以逢低吸納負(fù)債率較低的地產(chǎn)公司，重點(diǎn)是央企房地產(chǎn)公司，短期回避一下在深圳和廣州項(xiàng)目較多的公司。A股由于調(diào)整幅度較大，建議買(mǎi)入金地、萬(wàn)科、招商和華發(fā)；H股建議買(mǎi)入中國(guó)海外和華潤(rùn)置地。

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