□晨報記者李銳

　　“從目前來看，此次市場深幅調整，恰好為布局明年投資提供了很好的機會。”昨日，在嘉實基金發布的2008年度投資策略報告會上，嘉實基金副總經理竇玉明先生明確指出，“重點關注以消費服務業為主的中下游板塊，尋找存在成長溢價潛力的行業。”此外，對于近期的市場下跌，他對下跌原因也做了詳細分析。據悉，這也是業內發布的首份2008年度投資策略報告。

　　持續下跌出現布局良機

　　竇玉明認為，引發近期市場下跌的主要是自身估值、政策面和海外市場等因素，而中石油上市成了下跌的“導火索”。在本輪調整前，A股市場靜態估值已經達到了62倍，遠遠高于A股歷史估值的上限，嚴重透支了業績的增長；政策面明顯轉空；美國次級債危機升級引發的全球股市大幅調整，進一步加劇了A股調整的壓力。

　　盡管如此，推動本輪市場向好的基本面因素沒有發生任何變化，而近期的市場調整釋放了多方面的風險，A股動態估值回歸到了相對合理的水平，以滬深300指數為例，2008年市盈率水平降到了20.86倍，政策面也出現了偏暖的跡象。

　　而經過持續調整，很多上市公司的股票已經具備了投資價值。“因此，我們認為，目前已是考慮布局明年投資的時間了。”竇玉明說：“但是，2008年的牛市投資回報會更加合理，將難以復制去年和今年的牛市瘋狂。”

　　消費服務業有望崛起

　　展望明年A股市場，盡管由于受美國次級債危機影響，全球主要發達國家的經濟增長速度有所放緩，但是新興市場的經濟增長動力依然強勁，中國經濟預計將繼續保持2位數以上的快速增長。其中，投資增長速度不會出現大幅回落，而消費開始明顯加速，在這個背景下企業盈利水平繼續保持高增長態勢，預計2008年上市公司盈利增速將達到30%以上。

　　從投資主題看，明年

人民幣升值的速度將進一步加快；以央企整合為主線的并購重組為市場持續提供了投資機會；QDII投資擴大加強了A股市場與香港市場的聯系，兩地價格聯動的公司也會出現一些投資機會。因此，嘉實基金重點看好人民幣升值、并購重組以及A+H聯動等投資主題。

　　從行業選擇的思路看，由于上游原材料價格漲幅縮小，對中下游行業的利潤擠壓空間將收窄，重點包括受惠于消費增長的消費品生產和商業零售企業，以及受益于內需增長的銀行、地產，此外還有處于下游的技術通訊和醫藥類企業。

　　此外，市場整體風格也有望出現轉變，2007年市場重估的背景使得周期類股票大幅度超越成長類股票，而在重估過程結束后，成長類股票明年有望獲得超額收益。

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