“景順長城？就是那家圈錢夠狠的公司。”當記者開始注意到景順長城基金，并打算做相關選題時，從投資人中，卻得到不少這樣的反饋。

　　某位投資人還列舉了一大堆信息，比如發行景順藍籌基金時的“出挑”行為，比如拆分和分紅接連不斷等。

　　9月份，該公司管理基金規模一舉超千億，是目前管理規模過千億的基金公司中，唯一一家合資基金公司。

　　去年，景順長城因業績卓著而出名。業績好，投資人追棒，擴大規模本無可厚非。令人感到困惑的是，在規模擴張數倍的同時，該公司今年以來業績卻不盡人意。

　　可比的4只基金業績排名均出現不同程度下滑，其中3只股票型基金下滑最為嚴重。景順長城內需增長去年業績增長名列榜首，今年前3季度，該基金在138只排名股票型基金中僅排97名；景順長城鼎益去年排12，今年前3季度排58；景順長城優選股票下滑更為厲害，該基金去年排名29，今年則下滑至134名，進入“倒數”梯隊。

　　“持有了半年多，就是跟不上別的基金，我現在該贖回，還是再等等看？”投資景順內需和優選股票的張先生又疑惑又懊惱。

　　以價值的名義“跳水”

　　對于業績大幅下滑的公司，人們總有許多猜測和追問。

　　一位基金業人士表達了他的看法，“都是規模快速擴張惹的禍。”

　　景順長城一向以自下而上(依賴個股篩選)的投資策略見長。這種方式比較適合小規模基金。現在公司規模做大了，是否還能適應？

　　然而，景順長城否認公司業績下滑與規模有關。

　　景順長城基金投資總監宋宜農告訴記者，公司未因規模擴大而轉變投資模式，基金規模大與自下而上的投資策略并無矛盾。

　　對于今年業績下滑，宋宜農給出了最常規的解釋，即，“堅持價值投資理念”。他指出，5·30之后，公司旗下基金業績明顯提升。

　　記者查看該公司6月至9月的表現，發現資源壟斷及優選股票兩基金的排名，已擠身前50名。然而，鼎益基金落到85名，內需增長排名94，內需二號卻落到111名。

　　“難道這么多基金，就他們堅持價值投資嗎？”一位投資人向記者提出。

　　的確，記者近期接觸過數家業績下滑較大的基金公司，他們的解釋無一例外就是“堅持價值投資”。然而，上述投資人提醒記者，市場對每只基金都是公平的，如果說基金今年業績不好，是受上半年題材股行情影響，難道其它基金就不受影響？難道，就只有這些業績下滑的基金，堅持價值投資嗎？

　　“千億”營銷術

　　“業內都知道，他們雖然低調，但是比較踏實。”一年前，上海一家基金公司的市場總監曾這樣評價景順長城基金。

　　的確，今年以前，在同行的印象中，景順長城基金一直的風格都是默默耕耘。然而，景順長城藍籌的發行改變了人們看法，也改變了投資人對這家公司的認識。

　　今年6月12日，景順長城精選藍籌基金募集。與眾多新基金一樣，精選藍籌在募集首日，即受到投資人瘋狂追捧，致使公司不得不提前結束募集。然而，與其它公司做法不同的是，景順長城基金在6月13日發布的“提前結束募集的公告”中，公開了該基金首日累計認購申請金額370余億，并表示，該金額已“遠遠超過募集規模上限150億”。370余億這一數字，根本未經會計師事務所驗資。

　　景順長城此舉頗令人感到意外。按道理說，一般公司是不會披露這個數據的，因為這是一個不太準確的數字，而且還未經會計師事務所的最終確認。一位基金公司市場副總表達了她的看法:“有一層原因，就是不想加劇投資者對新基金的追捧。”

　　不過，事情沒有就此結束。

　　就在發布提前結束募集公告的同一天，該公司通過媒體，就藍籌基金發行“按比例配售”“深表歉意”。與此同時，公司宣布，為疏解藍籌基金的熱銷情形，旗下老基金鼎益基金將進行促銷。

　　6月14日，藍籌基金結束募集，同一時間，鼎益基金預告將每10份基金分紅10.2元，使其凈值回落至1.1元附近。

　　6月19日，精選藍籌基金合同生效，鼎益基金拉開分紅促銷序幕。

　　至此，人們突然意識到，景順長城完成了一個完美的促銷計劃——以新基金帶動老基金的“雙軌”營銷策略。

　　如果說，2006年，景順長城基金是當之無愧的業績冠軍，2007年，它則是當之無愧的營銷冠軍。“雙軌”營銷堪稱今年基金銷售最大并且是唯一的新發明。

　　“這樣老基金會很容易引人注意。”上述投資副總監點到即止。事實上，業內不少人對景順長城的做法不愿作深入評價。

　　7月，新興成長基金和資源壟斷基金相繼進行分紅和拆分；9月，動力平衡也進行大比例分紅。至此，景順長城旗下股票方向基金，全部完成持續營銷，景順長城公司管理規模順理成章突破一千億關口。

　　2006年底，該公司管理規模還不到300億。也就是說，在短短10個月時間內，公司規模增加超過3倍之多！

　　持續營銷圈來400億

　　景順長城公司方面對炒作一說并不認同。宋宜農表示，公司規模能實現快速增長，并不能歸功于拆分、分紅等持續營銷手段。投資人對公司的認同、基金市場容量擴大帶來的規模自然增長，以及新產品發行是基金規模擴大的主要來源。

　　然而，據《基金觀察》統計，2007年上半年，景順長城旗下7只老基金中，只有3只基金份額實現增長，其余4只無一例外遭遇縮水。

　　在份額增長的3只基金中，兩只在此期間進行了持續營銷，即優選股票基金和鼎益基金，兩只基金就為公司帶來超過160億的份額增長。

　　根據三季報數據，公司份額增長同樣來自進行持續營銷的3只基金。其中，僅7月份拆分的資源壟斷基金份額就增加132億。兩個季度5只基金持續營銷，為公司帶來的規模增長達400億，遠遠多于精選藍籌150億的首發規模。由此可見，公司管理規模增長，除了基金凈資產增加外，持續營銷是主要手段。

　　“最昂貴”的基金

　　“錢收得多，事辦得少”，一位投資人如此概括景順長城今年整體表現。

　　除以新帶老之外，景順藍籌的發行還有另一個爭議，便是該基金高昂的費率。

　　景順藍籌申購費為2.5%，認購費為2%，一般基金申購費只有1.5%，認購費只有1%。景順藍堪稱“最昂貴的”基金。

　　宋宜農解釋道，申購和認購費用只是渠道收取，并不歸公司所有。他認為，公司維持較高的申購和認購費用，主要是鼓勵投資人長期持有，同時希望銀行有足夠的費用對相關人員進行培訓。

　　然而，基民并不認同此解釋。他認為，公司利用基民認準景順長城的牌子，在手續費上做文章。而景順長城今年的業績卻未如其費率那么高。

　　今年以來多只新基金發行，但只有景順藍籌收取了如此高的申購和認購費。

　　景順藍籌“高價”募集，“一邊買，一邊罵”，是當時不少基民的真實心態。

　　李學文、楊兵兵“出走”

　　“雙軌”營銷事件之后，李學文的出走，使景順長城再一次成為人們的關注焦點。

　　9月15日，公司公告稱，投資總監、內需增長及二號基金經理李學文辭職。

　　同一天，公司公告稱該公司投資副總、景系基金基金經理楊兵兵已離職。一夜之間，公司損失兩位投資主力。

　　“規模這么大，本來就吃緊，現在投資總監和副總監都走了，以后怎么辦呢？”

　　一邊是管理規模不斷擴張，另一邊是投資主力相繼離去，張先生對此感到憂慮。

　　對于李學文的離職，宋宜農表示可以理解。他指出，公募與私募體制的不同而造成的薪酬差異，并非個別公司能夠改變。他強調，公司投資團隊穩定，人員配備充足，個別基金經理的離職不會影響基金的正常運作。

　　在上電轉債事件中，就有基金公司市場總監解釋，出現“忘記”賣出或轉股可轉債這樣“幼稚錯誤”的原因，主要是缺少人手。“基金規模增加太快了，我們現在都是一個人頂三四個人用。”

　　的確，基金規模擴張是否已經超過公司負荷、甚至超過整個行業的負荷，已成為基金業現階段，人們不得不反思的問題。景順長城的遭遇，只是這一矛盾的集中反映而已。