南方隆元產業主題基金助理基金經理孫魯閩 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　新浪財經訊 迎接中國基金業十周年----中國基金投資者服務巡講大型活動---福州專場，于2007年11月24日舉行，南方隆元產業主題基金助理基金經理孫魯閩在會上發表了精彩演講，以下為孫魯閩精彩觀點：

　　孫魯閩：各位朋友，大家上午好，我知道大家最近心情都不是很好，最近股市在起起落落，而最近福州的天氣也變了，所以我覺得股市也跟福州的天氣一樣，在持續的走冷。今天很高興能跟大家有一個交流，主要是三個方面，一個是我們對未來市場的看法，第二個方面就是來之前也溝通，就是我們這次是與銀河證券共同舉辦的投資者交流會，這里面有很多投資者也是股民，也有投資基金，所以我在這里想跟大家交流一下投資心得，第三個我就想利用這個機會，簡單的介紹一下我們準備發行的基金產品，實際上也是一個封閉式基金轉成開放式基金，就是隆元基金，我想介紹一下我們這個基金的基本概況和投資的重點。

　　其實在回顧這個市場之前的話，我想說明一下，就是為什么說今年或者從去年開始的話，購買基金的持有人會如此的增量、或增長，包括我們的市場會如此的火爆，其實今年買股票，買基金買房地產等等其它方面的投資的增長速度的話，是超過了往年的任何一個時候，道理很簡單，有兩個因素，一個是通貨膨脹，還有一個就是財富效應，通貨膨脹好比說我們準備為我們將來的子女，或養老準備一筆錢的話，那可能在未來的二十年的話，你要支出三萬五，如果你不做任何

理財的話，二十年你可能只有二萬五，這個時候你會離你的夢想會越來越遠，這個就跟福州之前的買房，跟現在的買房道理是一樣的，在2005年，我也曾經來過福州，當時是發行高增長的基金，但是事隔兩年，我再次來到福州，你會發現2005年福州跟廣州是一樣的，投資理念是非常前衛的，但是當時的投資者還是不愿意做投資，不過現在反過來看，如果當時不買房子，不做投資你會怎么樣？如果你現在不買基金、不買房子，你會被周圍的人嘲笑，說你跟不上時代。還有一個就是財富的效應，就是在兩年之中，如果你不做任何的投資，以前你的心態可以很平和，因為你做不做投資都差不多，但是現在如果你不做投資，你會覺得自己很慚愧，覺得自己是很窮的一個人，所以在這個通貨膨脹當中，你會感覺買基金買股票的團隊會越來越強大，這個就是我前面說的財富效益，但是在近期股市出現了振蕩，大家會不會認為不應該投資，或是股市會有暴跌，或是對未來的看法。

　　那接下來給大家簡單分析一下，對大家未來的走勢會有一個比較好的基礎。其實股市是跟我們的生活很相關的，是一個周而復始的過程，從這個熊市到牛市、到最后再會到熊市，但是決定股市有三個因素，一個是宏觀面，包括企業的基本面，還有一個就是心理因素，盈利因素在不同的階段，所占的比例是不一樣的，在過去在2005年的時候就是接地時，心理因素是非常重要的，大家可以想一下，我們個人的財富是從什么時候開始增長，我們的腰包是從什么時候開始鼓起來的。但是前一陣子股市從6000點下跌到5000點，是從一個什么因素？其實我覺得就是一個心理因素，當時的一個宏觀面、基本面不支撐，心理面很重要，但是現在的市場，宏觀面基本面很好，所以心里面的因素很容易也被忽略掉。所以我們給大家做一些資金引導投資。大家可以看到從05年到06年，是一個股權分值改變的情況，包括境外的資本都在持續的上漲，但是在持續的上漲空間，出現了一個固執泡沫被低估到股指泡沫的過程，這樣就使市場從個價值的市場成為一個基金推動的市場，這個就是我們之前說的財富效應，這個效應是非常明顯的，大家可能知道中國的貿易一再增加，中國的儲蓄也在增加，但是大家是否知道，中國的貿易是在00年的時候才開始。所以我們現在要開始考慮這個股市是宏觀層面的流動性還是股市層面的流動性，為什么這么說，為什么財富效應會導致流動性的反浪，我給大家舉一個例子，大家就會很好的理解這個問題，財富的效益就是好比說美國的印第安人，他在古代的時候，他對天氣做一個預測能力，但是現在已經喪失了這個能力，但是他不想失去這個面子，他就會假裝他還會有預測能力，當冬天的時間，他的部落人問他，今年會不會冷，他說會，那他的部下就去準備柴火過冬，……………這個就是一個效應，導致市場的下跌，這樣導致居民或基民有一個錯覺，覺得自己的做法是正確的，所以這財富的效應會造成一個對市場的分析，大家可以看到國家有了很多的政策，包括緊縮財政政策，包括加息…印發稅，包括提高出口退稅率，包括讓人民幣租金緩慢的升值，12月份的話，可能還有三支大型國有國企要上市，這個近期因為市場出現了振蕩，基金沒有出現巨額的贖回，但導致增量的基金開始逐步減少，這樣的話，使短期的流動性出現了枯竭，使市場出現了振蕩下跌這種走勢。但是長期的話，我們也說了、我們該如何投資，我們該如何面對未來十年二十年的宏觀背景下，我們應該如何投資，短期市場會出現振蕩，而且振蕩的幅度會超過我們的預期，但是大家可以看一看，如果在中國的

人民幣升值沒有結束之前，或者在中國的高速增長沒有結束之前的話，長期大家是可以看好的，大家可以看這個圖，這個深藍色就是日本的指數，在持續的走高，但是日元的升值從260日元適升值到160日元、1美元，這如果是貨幣升值是他們長期的一個支撐力，但是這個是長期的判斷，并不是短期的判斷，短期的話，有一個振蕩的幅度是可以理解的，我們認為更深的幅度都是隨時有可能發生的。

　　在這種未來的市場展望的話，任何市場的一個高估值，或者任何一個非理性性的上漲的話，都必然要帶來調整，我們在這個調整過程中間，我們靠什么來戰勝市場，靠什么來戰勝市場的成果，這就是我們對未來市場的展望，包括隨著一些大型國企的上市，包括我們機構持有人的結構發生明顯的變化，大家可以看到，目前的阻力，大家可以看到，未來的基金很可能是養老金，到時候你就會發現，整個機構對盈利性和持續的穩定性就會非常的高，整個市場也必然的藍籌化，大家看這個圖可以看到未來整個中國的企業從過去的小企業變大企業，大企業變成強企業，大國變成強國的過程中間，行業的龍頭會有巨大的獲利，而中小企業會有巨大的壓力，大家可以看到，藍籌股在明年包括股指期貨，包括融資融券，一些結果性的改變，如果大家在香港買股票的話，你可能出一萬塊錢，銀行就會拿十萬塊錢給你融資融券，你拿這個股票抵押，它就會把錢抵押給你，但是一定要是大型的藍籌股，所以這個可能也是以后的一個投資方向。還有一方面就是政府不會把一些再投資企業，而是做一些學校、道路建設等等，還有就是小非上市，在未來的話，加強發行制度的改變的話，可能會越來越不值錢了，你會發現消費降值，沒有成長性的公司它的估價一定持續的回落，僅靠概念來炒作的估價也一定會回落，而且回落的幅度會超出你們的想象。

　　未來的投資策略，我們是投資確定成長性的股票來對抗不確定性的固執，沒有持續成長的公司，它的風險依然沒有釋放，投資的主線依然是圍繞人民幣升值，包括人民幣升值的動因，制造業競爭的提升，金融業的提升，升值受益的產生是金融地產業的提升。還有一個就是要跟大家介紹一下投資的理念是更新的，其實投資的話非常的簡單，投資我們從我們出生開始的話，父母親的話就已經開始一項長期的投資，是什么的投資，就是子女教育的投資，大家可以發現，在你讀書的過程中，父母有短期的索要回報嗎？沒有，是一個長期的投資，你之后就會發現，這個之后，這個回報會遠遠大于你之前的投資，事實上投資在股市也是類似的一種情況，我們選擇企業就好比我們大學畢業以后去找公司，就選那個公司是不是能夠長期穩定的存在下來，是不是能給我提供很好的薪水，能夠升值等等，所以我們買股票就是一定要看企業的基本面，分為四個大類，比如說大家可以看到面前我這些鮮花很新鮮，但是如果大家下個星期六來看的話，你就會發現這個鮮花變成什么樣，已經枯萎了，這就是草本；灌木就像是我們這個盆景，他生長的很慢，但是又死不了…，所以你投資公司，也可以看到一些企業，每年的利潤持續的增長，但是你可以發現他的現金流在不斷的萎縮，他是不斷的靠融資收回他的增長，這種公司遲早是會倒閉的，所以大家堅決要抗拒這種企業，包括我剛才說的朝暮性企業，有一些企業平時不怎么樣，但是今年突然告訴你今年會增長100直到200，所以你會發現他的估價上漲得非常快，可能在一兩個月之間，會完成百分之百的漲幅，但是他下跌得會更快，這就是我們對企業的一個判斷，所以大家一定買優質的企業，企業的增長并不是大家期望的每年3%、5%或者更高，大家一定要看的是企業在過去保持20%的增長速度，這個就是幼稚的企業，我們也做過統計，在過去的二十年之間，企業持續增長20%的比較少。大家要選擇的公司就是大家在看企業資料的時候，現金流是最重要的。另外就是要看管理層，穩定的管理層就是最重要的，子女的教育定要有一個穩定的家庭，穩定的家庭是非常重要的，所以穩定的管理層也是首要考慮的一個要素。所以大家說回到最后，大家投資就是為了賺錢，賺錢可以告訴大家，如果說從短期來看，任何一項投資都是概率性的，都是偶然性的，如果我今天給大家介紹一個股票，今天買進，賺錢的概率是一般，但是我可以跟大家說，如果你選擇是優質的股票的話，賺錢的紀律一定是非常非常高的。各位在座的每位投資一塊錢，投資三十年，都會超過兩百二十萬，所以長期穩定的一個回報率才是最重要的。

　　國家在經濟建設方面都要講八榮八恥，我們的投資是關系到我們未來的一個財富增長，所以我們更需要講八榮八恥。這樣才是我們將來財富增長的一個穩定的基石，這是我們將來要發行的一個基金，叫做南方基金隆元基金，至于南方基金公司我就不多做介紹，我想大家都應該很了解南方基金現在資產規模已經超過了3000億……還有就是投資者選擇基金的時候，就像選擇一個朋友，要注重的就是一個歷史誠信和人生軌跡，這個就是我們選擇基金產品一個非常重要的，包括我們大型基金公司一個抗風險能力，一個制度化的管理，包括我們的優勢，很多大型企業，包括IPO，包括中石油，他們都會主動到公司跟我們溝通，還有這是我們一個完善的產品線，大家可以根據自己的風險承受情況來選擇不同的基金。這個就是基金隆元，這個基金的收益還是非常好的，過去的一年到兩年我們的表現都很優秀，可能最近這兩個月不太理想，排名從第一位滑到了第三，但是我相信我們還是非常優秀的。還有這個就是南方隆元產業主題基金的投資理念，以及投資的服務業，一個就是制造業，制造業我們就看好大型的龍頭企業，過去的話，中小企業比如說…成本，資金成本這些因素都不在存在，這些企業會面臨人民幣升值的這種大環境下，給這種大型企業，有資金優勢，技術優勢，還有整個研發方面的優勢，不論是縱向還是橫向的并購，提供了一個非常好的發展機會，就比如說我昨天拜會的一家汽車零部件的企業，在過去的十年當中，它都保持者很好的發展，我相信在未來仍然能夠提供一個非常好的發展機會，其它的話就現代服務業包括銀行地產，技術設施等等，包括就是金融，包括保險，等等這些方面，如果要是現在制造業要發展，從一個制造大國變化強國的話，我相信在未來的十年，你只要一去中國，就能夠發現中國有哪些產業是非常好的產業，就像在美國，大家就會知道IBM，如果是日本，大家就知道奉天，那如果說明去中國，大家就知道

長城，我相信在未來十年的發展中，中國很多企業都會成為一個優勢企業，這也是我們長期投資的重點。

　　我也希望通過這次交流，能跟大家有一個良好的互動關系，首先你想到的投資，不是想到了如何賺錢，而是如果控制風險，還有就是投資是一個穩定、長期的，這才是我們所需要的，所以10、到20年的長期回報率，跟我們的經濟增長率是緊密相關的。