□嘉實穩健基金基金經理 忻怡

　　2008年不是一個從“一千點漲到五、六千點”的單邊上揚行情。如果股指的漲幅相對來說比過去要小，而個股的分化變得非常大，那么一旦買錯了股票，指數漲了，您卻可能還在虧錢。因此，我認為，明年精選個股要比以往任何一年都重要。

　　眾所周知，買股票其實是買企業的盈利，而買企業的盈利其實很大一部分要看中國經濟的情況。如果宏觀經濟不好，那么企業的盈利將受到影響，企業的盈利不好，反映到股市中市盈率就會偏高；反之，宏觀經濟向好，將促使企業的盈利增長，企業的盈利增長了，反映到股市中市盈率和估值水平就會下降。所以，我們說股市是宏觀經濟的晴雨表。明年宏觀經濟的正面因素和負面因素都有哪些呢？

　　我們認為，中國即將成為世界第三大經濟體，并可在未來幾年保持10%左右的高增速。這樣的增速在全球范圍內絕對是拔尖的。固定資產投資、消費和出口是GDP的三大組成部分。過去三年，我國的固定資產投資增長都在25%的水平。日后，即便出現

宏觀調控政策，只要企業的盈利能力在增加，固定資產投資就不會減少。其次，有數據顯示，內需一塊在加速，居民的可支配收入在增長。而出口明年有一定的風險，因為

人民幣升值的速度會加快。宏觀經濟的負面因素主要來自通貨膨脹以及美國經濟的衰退。

　　我們給出的結論是，在資金成本上升的宏觀環境下，看好消費和服務相關行業，重點關注擁有豐富現金流的企業。雖然面臨人民幣升值和出口政策的壓力，中國的優勢制造業和資源品行業仍將取得持續增長，其中的優質公司具有長線投資價值。持續關注A-H股行業估值結構的變化，動態調整行業配置，降低組合的系統性風險。堅持基本面選股，遵循價值投資理念。

　　本報記者薄繼東整理

　　忻怡簡歷

　　忻怡，碩士研究生，CFA，5年

證券從業經歷。曾任職于上海銀行、渣打銀行上海分行，2002年至2003年任國泰君安證券香港公司研究員，2003年9月至2006年8月任博時基金管理有限公司研究員，2006年9月至今任嘉實基金管理有限公司研究員，2006年12月至今任嘉實穩健基金基金經理。

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