□ 川財證券　劉藉仁

　　上周在基礎(chǔ)市場影響下，封基展開調(diào)整態(tài)勢，滬市基金指數(shù)開盤4666.82點(diǎn)，收于4499.02點(diǎn)，跌3.6%，成交量萎縮至45.8億元；深市下跌4.27%，成交30億元。從盤面看，上周市場全線下跌，瑞福進(jìn)取以1.53%的周跌幅表現(xiàn)最好，基金漢鼎、普豐等也相對抗跌，而基金久嘉、興華等大盤基金表現(xiàn)較差。

　　盡管在基礎(chǔ)市場出現(xiàn)大幅震蕩的這幾周，

封閉式基金的市場表現(xiàn)均優(yōu)于大市，跌幅均低于上證指數(shù)跌幅，但近幾周以來，封閉式基金的成交量持續(xù)下滑，投資者相對謹(jǐn)慎。今年6月份封閉式基金的井噴帶來了周233億元的歷史成交紀(jì)錄，自10月出現(xiàn)調(diào)整以來，上周已經(jīng)下降至45億元左右，市場流動性劇減，其有著幾方因素。一是市場品種減少，自封轉(zhuǎn)開實施以來已經(jīng)有10多只品種成功轉(zhuǎn)型，不包括創(chuàng)新型品種封閉式基金的數(shù)量由最初的54只減少至目前的35只，萎縮近三成半。二是，封閉式基金的投資者多為機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)投資者的偏好使得他們在防范風(fēng)險的同時更看重基金的長期收益，高折價率自然會帶來流動性的問題。三是，隨著緊縮措施的加強(qiáng)，市場調(diào)整態(tài)勢明顯，場外資金多出于觀望狀態(tài)。從封閉式基金的成長性來看，在第一波反彈行情之后核心資產(chǎn)一直未能有所表現(xiàn)。四是，基金凈值未有較好的表現(xiàn)，基金重倉股、指標(biāo)股近期成為調(diào)整的主力，走勢明顯弱于大盤，導(dǎo)致封基的凈值情況不理想，從10月初至今，未有一只封基的凈值出現(xiàn)增長，基金景宏的0.58%的凈值跌幅名列前茅，跌幅最深的基金鴻陽達(dá)到8.86%。

　　從以上幾點(diǎn)看，封基存在流動性不足的問題，但我們認(rèn)為這并未影響其較好的投資價值，在弱勢中的避險功能，長期價值的發(fā)現(xiàn)仍然存在。封基的折價效應(yīng)依然存在，并且年底分紅預(yù)期的驅(qū)使，價格依然會逐步向價值靠攏，套利空間依然較大。并且封基不會面臨贖回的風(fēng)險，全景網(wǎng)近期對

開放式基金持有者的調(diào)查顯示，有七成半的基民表示可能贖回基金，近期的基金重倉股領(lǐng)跌態(tài)勢看，的確存在基金減倉重倉股應(yīng)對贖回的可能，這一態(tài)勢要至市場有新增資金入場才能緩解。

　　總的看來，封基流動性下降并未影響其投資價值，也未帶來市場系統(tǒng)性風(fēng)險，風(fēng)險偏好較低的投資者仍可將封基作為投資的首選。

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