北京師范大學金融研究中心主任鐘偉日前在上海理財博覽會“2008年中國宏觀經濟形勢報告會”上表示，受場外增量資金的限制，大牛市已處于中后期，對于中小投資者而言，選擇銀行儲蓄意義不大，把錢投入股市風險也比較大，最佳投資策略是選擇一些優秀基金公司不同策略、種類的基金長期持有。

　　大牛市從來超不過4年

　　“資本市場的超額回報將不會持續很久，”鐘偉在縱論中國2008年宏觀經濟形勢時，公布了一項研究結果：近200年來，收益超過50%的大牛市從來沒有超過4年，“如果放任資本市場的超額回報持續很久，那么企業沒心思做產品，居民也沒心思好好勞動。就這么放任自流，市場上錢多物少，通脹自然水漲船高。”

　　鐘偉認為，目前我國A股市場到了大牛市的中期或者中期稍微偏后一點，從目前掌握的經濟數據看，2008年資本市場依然能提供超額利潤，但相比2007年超額利潤50%以上的大牛市，這部分數字肯定有所下降。2008年是市場經歷了連續2年的大牛市后調整喘息的一年，上市公司盈利水平的下降以及外部需求的放緩，也許會最終導致大牛市在2009年終結。

　　盡管不看好大牛市會持續下去，但鐘偉表示，中國宏觀經濟向好卻是不爭的事實，2020年前中國都會處在一個經濟高速發展期，只要合理配置資產，投資者仍然可以分享到經濟增長帶來的財富。據鐘偉估計，在資本市場整體重估和洗牌后，即便市場從大牛市回歸到常態牛市，這個常態市場提供的投資回報每年仍然有10%到20%。

　　場外增量資金減少

　　鐘偉認為，2008年居民儲蓄“大搬家”局面還會繼續，但場外增量資金卻因為股指期貨這一不確定因素出現萎縮。股指期貨的推出不可避免地將造成現貨和期貨兩個市場的分流，由此產生的資金分流效應非常顯著。對于股指期貨躍躍欲試的資金，不但來自于大小機構，還包括不少中小散戶。

　　記者在11月18日至20日進行的

理財博覽會上看到，和股指期貨有關的展臺前人頭擠擠，這些潛在的投資者在完成了儲蓄“大搬家”后，在股市滯漲的情況下，也許會來一次股市到期市的“大搬家”。

　　推薦長期持有基金

　　鐘偉表示，未來股市可總結為“三個為王”：第一叫做機構為王；第二是資金為王，第三是藍籌為王。這種格局使得2008年中小投資者通過

股票買賣獲得穩定的盈利將非常困難，利益分配進一步向有利于大機構轉化，以后中小投資者不得不更多地借助于機構，要么就繼續跟著機構做“老鼠倉”，要么就干脆將錢投向機構，借助于基金來獲益。

　　鐘偉認為，跟著做“老鼠倉”風險大，而且又要有足夠的消息渠道，一旦渠道發生問題，“老鼠倉”很可能就成了“老鼠藥”。在2008年這個宏觀經濟持續看好、資本市場調整不斷的年份中，購買基金是一種穩妥可行的投資策略。無論是基金品種、研發能力還是對于市場的跟蹤能力，鐘偉認為，基金公司都要優于

證券公司，即便是在資本市場的低谷時期，基金也可以通過對品種的重新配置，獲取穩定的收益。

　　“作為投資者，而且又看到了資本市場的中長期前景，以及有了大牛市終結的擔心，我就會選擇一些優秀的基金公司長期持有。”不過，鐘偉認為這種長期持有并不是機械的，一成不變的，比如現在股市低迷，賺錢的基金是債券型的，但從長遠看，指數型基金將會成為市場結構變化的寵兒，“基金本身的品種是需要非常仔細研究的”。

　　作者:徐進

    相關報道：

    真股神在此：第一封閉牛基基金興華10年10倍

    四招教你看懂基金季報

    四只新發售老基金怎么挑

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。