本版攝影 史麗  　　對于一只7月中旬成立的新基金而言，益民創新優勢的基金經理張濤可謂經歷了一段并不輕松的日子。先是建倉期時股市節節上漲，再到3個月后A股市場急轉而下，從6124.04點，最低探至4896.99點。

　　如何在這一并不便宜的市場尋找機會，且適度控制風險，這是每一個投資人都需要面對的難題。

　　張濤自稱是個普通人家的孩子，特別能夠體會老百姓攢錢投資的心情。“市場面臨風險，我不追求絕對快速的凈值增長與排名，就希望走穩一點，讓人放心一些。”張濤說。在大盤不斷震蕩探底的一個半月間，張濤管理的益民創新優勢，相對維持了較為穩定的凈值水平。

　　出生于上世紀60年代末期的張濤，相當健談。大學畢業后，張濤先后供職于中國科學院與飛利浦中國投資有限公司。2001年，他進入基金業，在嘉實基金管理公司任行業研究員。2006年底，張濤加入益民基金管理有限公司，任研究部總經理。一年后，他從研究走入實戰，擔任益民創新優勢基金經理。

　　高位震蕩的股市如何謀利益與生存，張濤總結了他的經驗與教訓。

　　⊙本報記者 鄭焰

　　人物簡歷

　　張濤，清華大學工科學士，中國人民大學金融學碩士，8年金融、

證券從業經歷。曾就職于中國科學院、飛利浦中國投資有限公司。2001年加入嘉實基金管理有限公司，任投資研究部行業研究員。2006年加入益民基金管理有限公司，現任研究總監和益民創新優勢基金經理。

　　艱難的建倉

　　益民創新優勢基金成立于7月12日，首發規模70億人民幣。這是張濤在8年的證券研究經歷后，首度管理基金。時值股市經歷“5·30”與六月中旬下跌后，大盤開始步入新一輪的拉升階段。

　　“一方面是已經不便宜的

股票，一方面是大幅上漲的股市。大盤以每天100多點的速度上升，大盤股不斷創出新高。建倉非常困難。”張濤感慨。他表示，在市場處于強勢上漲而個股換手比例萎縮的過程中，股市潛在的震蕩幅度加大。當市場估值已不低時，任何過于激進的投資都可能導致較大風險。

　　張濤采取了較為保守與穩固的建倉策略。他選擇了傳統的藍籌股與新藍籌概念作為核心配置。他這樣解釋自己定義的“新藍籌”：具有創新能力、行業和經營管理出現根本性拐點、具有未來藍籌潛質的企業，并且業績增長明確。

　　三季報顯示，益民創新優勢的前十大重倉股分別為：中國遠洋、建設銀行、工商銀行，民生銀行等。該基金采取了買入并持有的策略，換手率較低。“否則會產生較大的沖擊成本和流動性問題。”張濤說。

　　“我個人不過分追求基金業績排名，希望在盡量降低風險的情況下，保證一定的收益。”張濤表示。

　　與前期將對較慢的業績增長相比，在大盤不斷震蕩探底的一個半月間，張濤管理的益民創新優勢的凈值縮水幅度也很緩和，維持了相對平穩的凈值水平。截至11月23日，益民創新的累計凈值為1.1859元，成立4月來，投資收益為18.59%。

　　買入并等待

　　對于張濤而言，第一重倉股中國遠洋帶來的豐厚收益，是意料之中，也是意料之外。從7月12日益民創新優勢成立，到7月26日中國遠洋因資產注入停牌，只有10多個交易日。張濤已經不斷地在二級市場買入了1925萬股中國遠洋，占其流通股本的1.51%。三季報數據顯示，益民創新優勢基金為中國遠洋的第七大流動股東。

　　張濤表示，中國遠洋為國際和國內客戶提供涵蓋整個航運價值鏈的綜合集裝箱航運、碼頭、租賃與物流業務，他非常看好。該公司在上市之初就承諾，會逐步把優質資產注入上市公司。“但是，沒有人想到會那么快，大家都認為可以等待”張濤說，“我沒有什么內幕消息，所以唯一能做的就是買入并等待。”

　　在張濤看來，目前不論從PE值或是其它估值角度考慮，許多A股上市公司都已經超過或是反映了價值。“估值更多時候決定于市場情緒。但是如果那么多上市的大型國企，真按照承諾實現整體上市，那么故事就要換個說法了。”

　　他表示，不論從估值或是這輪牛市興起的根源來看，外延式增長都是不得不關注的領域。這需要關注有著明確預期與承諾的大型國企，還包括隨著

人民幣升值與中國國力的強盛，走出國門進行產業整合與收購的民營企業。

　　“比如，中國的民營企業到國外去收礦、購買機場，這些都是以前不可想象的事情。尤其需要關注，全球化產業整合過程中，中國制造業的機會。”張濤說。

　　他表示，假設是在一個信息公開規范的市場，如果前景預期明確，對待這類股票唯一的辦法就是買入并等待。“不要希望自己買了就上漲，也不要太在意短期的波動，如果真是優質資產，那是值得等待的。這是我從中國遠洋身上總結出的經驗。”張濤說。

　　市場動蕩忙調倉

　　A股市場在這一輪調整中的表現，不可謂不驚心動魄。上證綜指在10月16日創6124.04點新高后，即急轉直下，截至上周五已最低探至4896.99點，最大跌幅一度達20％。近30只基金凈值低于1元，不少甚至逼近0.9元關口。

　　但另一方面，基金手中的現金也不可謂不寬裕。關于數千億現金將抄底的傳聞，也不絕于耳。震蕩市中，基金如何應對，對后市有何看法，成為市場關注的焦點。

　　“與此前的被動調整不同，這一階段，我們進行了主動的調倉。剔除一些不盡如人意，或是判斷有誤的股票，買入一些處于低位，看好的股票，為明年備戰。”張濤表示。

　　張濤稱，他很難預測這輪調整的底部何在，或是是否買在了最低點。他管理的基金目前維持了近七成的倉位，申購贖回狀況穩定，但也無意出于搶反彈的目的大舉入市。

　　張濤表示，與前期普漲或是板塊輪動的局面不同，今后的市場或許很難出現明顯的價值洼地，個股分化情況將比較明顯。“未來，我們將采取自下而上的選股策略，著重于精選個股，而非行業配置。”張濤說，“在這個意義上，由于市場存在分歧，更依賴于自身判斷與選股能力，基金業績或許也會出現分化。”

　　他表示偏好非周期性行業中，擁有國際競爭能力與國際定價權的股票。“如果這類股票價格跌了20%-30％，那么就有吸引力了。”張濤說。而央企整合、制造業、擁有資源的公司，都是他關注的焦點。

　　回顧這半年的實戰經歷，張濤坦言，同一些實戰經驗豐富的老基金經理相比，多年的研究經驗給了他對公司與行業敏銳的判斷力，但在技術面上則稍有欠缺。“出手不夠狠。”張濤這樣總結道。

　　不論如何，把握風險與收益間的平衡度，精選個股，以及在合適的時機調倉備戰，是這位投資人總結與分享的股市高位生存法則。

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