高翔

　　新聞提示

　　由于近期境外股市蕭條，此前跌破面值的基金QDII繼續下跌，已經出現跌破0.9元的現象。基金公司上周五公布的信息顯示，南方、華夏、上投、嘉實四只基金QDII凈值分別為0.947元、0.915元、0.908元、0.894元。其中，跌破0.9元的嘉實海外自成立以來已經浮虧10%以上。

　　如果有一個孩子剛剛開始學習武術，你會選擇何種教育方法呢？是耐心地告訴他，大俠不是一天可以修煉成的，要從基本功學起，還是在他第一天扎馬步時就給他一把快刀，讓他練習威風的夜戰八方藏刀式？初學者對風險的自修，往往會造成不經意的自宮。武術如此，投資亦如此。

　　很遺憾，筆者此前關于QDII過度膨脹的擔心，終于還是變成了事實。四只QDII“出海”時日不多，卻都已虧損，發行期不過一個多月的嘉實海外，凈值竟然跌到了0.894元。

　　果然又是用虧損10%教育了一下當初700億元的認購資金。這不只是嘉實的悲哀，更是“市場先生”對QDII非理性發行的一次報復。上帝欲要人死亡，必先使其瘋狂。QDII集體瘋狂了四把，然后集體虧損了。筆者想說的并非是市場的漲跌，即使沒有港股直通車暫緩，QDII也會找到另一種走向死亡的借口。

　　當初不對QDII投資者進行風險教育而只說布局全球，這種宣傳的功利性過強，結果只能是弊大于利。必須承認，QDII絕對不是“垃圾”，它是分散風險的好工具，錯就錯在沒人愿在風險之前提示風險，反而累積了更多的風險。

　　當前的負面效應絕不是“QDII集體虧損”這樣的字眼所能涵蓋。當嘉實快速賠掉10%后，還有多少本來敢于申購QDII的資金繼續勇往直前？投資大師說：“當投資者在自以為安全的投資上遭遇損失時，他們的行為會改變。”很難想象，那些一度深信“出海”就可以回避風險的投資人，還有多大勇氣接受這個本來很好的產品？

　　你有一雙高貴漂亮的涼鞋，但你絕對不能在1月的北京赤腳穿著在長安街上閑逛。否則，沒人會注意到你的鞋很漂亮，只會聯想到你的神經有問題。筆者想說的是，QDII啟動前，有關方面在權衡了“向海外泄洪流動性過剩”與“海外次債危機未了”兩大矛盾后，竟然選擇了“穿上漂亮的涼鞋在冬日散步”。在海外市場風險很大的時候，成批地放居民儲蓄“出海”，絕對不是明智之舉，因為虧損會讓人對QDII的風險產生過度記憶，甚至忽略了其未來的長遠收益，這對長期緩解國內流動性過剩是深刻的傷害。

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