□本報記者 徐國杰 上海報道

　　目前市場劇烈震蕩，股票型基金紛紛出現滯漲或下跌，而債券型基金由于“新股申購”盈利模式表現突出，普遍出現一定幅度的上漲。Wind數據顯示，近一個月來凈值增長率排在前列的不是債券基金就是貨幣基金。

　　新股申購年化收益率約20%

　　從歷史上看，新股申購可以獲取穩定的收益。今年以來小盤股上市首日漲幅驚人，如萊茵生物上市首日漲幅為274%；大盤股如中國石油，上市首日漲幅達到163%。據統計，今年以來新股申購的年化收益為18%-24%，而且在目前的市場環境中通過申購新股獲利所承擔的風險非常小。唯一的風險在于因資金量太小無法中簽而喪失的那部分利息。

　　正因為申購新股中簽后獲利豐厚，每逢新股發行密集時，銀行間和交易所市場回購利率迅速飆升，交易所市場7天回購利率此前一度到過45%的高位。

　　對于股票方向基金而言，在目前市道下，申購新股也是一條重要獲利渠道。“據我所知，目前基金倉位處于歷史最低水平。”一家基金公司投資總監表示，這么多閑置資金的一個重要選擇就是積極參與一級市場新股申購。不過，一來由于股票方向基金能夠用來打新股的資金占基金凈值比例有限，二來債券、貨幣等基金可以充分利用回購手段，借入資金申購新股或借出資金享受高回購利率，再加上股市動蕩，使得債券基金這段時間凈值增長表現搶眼。

　　在波動性上，債券型基金也明顯表現出低波動性的特征。結合波動性指標，據泰信基金提供的數據，2007年8月初至11月初，債券型基金的綜合收益率達到5.77%，而股票型基金約為0.25%左右。

　　基金轉型主打新股牌

　　正因為打新股獲利豐厚，新股發行的資金凍結量屢創新高，中簽率越來越低，個人申購新股保證中簽所需的資金量越來越高。據測算，像全聚德這樣的中小盤股要保證中簽的話，投入資金估計要3000萬元。可見，申購新股對普通中小投資者越來越困難。這也正是目前許多基金將“新股申購”作為其銷售賣點之一的原因所在。

　　易方達中短債基金日前刊登公告擬實施轉型，這意味著原先的6只中短債基金將全部轉型。這些中短債基金以及部分由保本基金轉型而來的債券基金都有一個特點，即在相對穩定的債券投資收益基礎上加入新股申購等內容。諾安優化收益基金經理指出，中短債基金轉型后可在一級市場上申購新股，就是為了增加自身投資吸引力。

　　無疑，參與新股申購的債券型基金可以幫助中小投資者實現申購新股獲利的愿望。由于資金實力雄厚，這類基金幾乎可以保證每個新股都能中簽。據泰信基金測算，9月份新股申購資金最多可以周轉5次，從理論上來計算，收益累計最高可達4.6%，這是一個非常可觀的收益率。當然，這種集中發行的情況比較少見。

　　從今年7月份開始，新股發行明顯加快。5、6月份只有3家公司發行，三季度則有30多家發行，10月份以來更是迎來了中石油以及包括全聚德在內的10余只新股發行。專業人士預計，中國移動、中國電信、中國網通、北京控股、聯想集團等企業都有可能在未來一段時間發行A股，新股發行仍有望保持相當快的速度。