中國銀河證券股份公司 研究中心王群航

　　內容摘要

　　按照中國銀河證券股份公司基金研究中心的基金分類體系規則，我們設定華夏行業精選股票型基金的一級分類屬于股票基金，二級分類屬于股票型基金，三級分類屬于標準股票型基金。此基金股票投資占基金資產的比例范圍為60%～95%。

　　華夏基金管理公司旗下的第一只“到期封轉開”類基金、同時也是中國基金市場上的第一只“到期封轉開”類基金――華夏平穩增長自轉型以來的投資運作業績良好。截止到2007年11月16日，該基金“今年以來”的凈值增長率為145.18%，在同類型基金當中排名第一位，“過去一年”的凈值增長率為208.13%，仍然在同類型基金當中排名第一位，并被中國銀河證券股份公司基金研究中心評定為五星級基金。該基金的轉型后良好的業績表現為市場、為該公司樹立的良好的榜樣。

　　第一部分 產品簡介

　　基金名稱： 華夏行業精選股票型基金(LOF)

　　基金代碼： 160314

　　基金簡稱： 華夏行業

　　銷售網點： 本次集中申購期間，本基金將只開通場外集中申購業務，暫不通過深圳證券交易所交易LOF平臺辦理集中申購業務。可辦理上述業務的網點為中國銀河證券股份公司等處。

　　托管銀行： 中國銀行

　　集中申購時間：2007年11月27日到12月24日

　　申購價格： 1.00元

　　申購規模：　本基金集中申購期內，實行規模上限申購。本基金在集中申購期內最終確認的有效申購金額將使得基金資產總規模不超過150億元。

　　規模控制措施：在本基金正常集中申購日各銷售機構銷售時間內不停止銷售，但如當日申購結束后發現累計申購申請全部確認將使得本基金資產總規模接近、達到或超過150億元時，本基金管理人將于次日在指定媒體上公告提前結束申購受理，并自公告日起不再接受申購。若集中申購期間內申購申請全部確認后本基金資產總規模不超過150億元，則對所有的有效申購申請全部予以確認。若集中申購期間內申購申請全部確認后本基金資產總規模超過150億元，將對集中申購期內最后一個申購日之前的有效申購申請全部予以確認，對最后一個申購日有效申購申請采用末日比例確認的方式實現基金總規模的有效控制。

　　管理費率：　1.50%

　　托管費率：　0.25%

　　贖回費：　　0.50%

　　投資目標： 把握經濟發展趨勢和市場運行特征，以行業投資價值評估為導向，充分利用行業周期輪動現象，挖掘在經濟發展以及市場運行的不同階段所蘊含的行業投資機會，并精選優勢行業內的優質個股進行投資，實現基金資產的持續增值。

　　投資理念： 國際經驗表明，受經濟周期影響，產業發展存在周期輪動現象。一般來說，在經濟周期的不同階段，不同行業受影響的程度往往存在差異，某些特定行業能夠在經濟周期的特定階段獲得更好地表現，從而形成階段性的優勢行業。因此，借鑒國際產業周期輪動規律，并結合對我國經濟周期不同階段產業發展特征的考察，有助于把握我國經濟周期的階段特征及其對應的優勢行業，從而實現對行業景氣度和行業成長前景的前瞻性認識和挖掘，充分分享行業景氣度提高和業績成長所帶來的價值增值收益。

　　投資范圍： 限于具有良好流動性的金融工具，包括國內依法上市交易的股票、債券、資產支持證券、權證及中國證監會允許基金投資的其他金融工具。

　　資產配置比例：本基金股票投資占基金資產的比例范圍為60%～95%，權證投資占基金資產凈值的比例范圍為0～3%；債券投資占基金資產的比例范圍為0～40%，資產支持證券投資占基金資產凈值的比例范圍為0～20%；現金以及到期日在1年以內的政府債券不低于基金資產凈值的5%。

　　資產配置策略：本基金的資產配置采用“自上而下”的多因素分析決策支持系統，綜合定性分析和定量分析手段，結合宏觀經濟環境、政策形勢、證券市場走勢的綜合分析，主動判斷市場時機，進行積極的資產配置，合理確定基金在股票、債券等各類資產類別上的投資比例，并隨著各類資產風險收益特征的相對變化，適時動態地調整股票、債券和貨幣市場工具的投資比例，以最大限度地降低投資組合的風險、提高收益。

　　股票投資策略：本基金遵循行業間優化配置和行業內個股精選相結合的股票投資策略，其中行業間優化配置以宏觀經濟周期分析為基礎，重點關注特定經濟周期階段下的優勢行業；行業內個股精選著重考察個股的行業發展獲益程度，重點關注行業內的優勢個股。本基金將對行業和個股投資價值進行持續評估，以準確把握優勢行業及優勢個股的變化趨勢，并據此對組合的行業和個股配置進行及時調整。

　　建倉期限： 基金管理人應當自基金合同生效之日起3個月內使基金的投資組合比例符合基金合同的約定。

　　風險收益特征：本基金為股票型基金，風險和收益高于貨幣基金、債券基金和混合型基金，屬于高風險、高收益的品種。

　　業績比較基準：滬深300指數收益率×80%＋上證國債指數收益率×20%

　　基金經理： 羅澤萍女士，經濟學碩士。曾任大成基金管理有限公司研究部研究員。2004年加入華夏基金管理有限公司，歷任研究員、基金經理助理、興華證券投資基金基金經理(2005年4月至2007年2月期間)。現任本基金基金經理(2007年2月起任職)。

　　收益分配政策：本基金收益每年最多分配12次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的20%, 基金合同生效不滿三個月，收益可不分配。

　　以上內容摘自此基金的《招募說明書》和《發行公告》

　　第二部分 綜合分析

　　一、公司背景分析

　　華夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，既是一家內資基金管理公司，也屬于老10家基金管理公司之一，公司的注冊資本金為1.38億元人民幣，注冊地點、辦公地點均在北京市。該公司的股東及其持股比例分別為：中信證券股份有限公司，60.725%；西南證券有限責任公司，35.725%；中國科技證券有限責任公司，3.55%。華夏基金管理公司是目前市場上自成立以來管理結構較為穩定的基金管理公司之一，這就為該公司能夠有一個持續穩定的投資運作環境提供了的良好的基本保證。

　　自成立以來，該公司的股票投資管理能力變化情況很大，初期在市場中處于落后的位置，后來則連續兩年領先，之后又經歷了一定程度的回落，目前正處于第二輪上升周期的過程中。作為老公司，該公司已經建立了較為完善的基金產品線，旗下共有3只封閉式基金、13只開放式基金、1只亞洲債券基金以及多種全國社保基金投資組合，從低風險型基金到高風險型基金，從面向社會公眾的公募基金到服務于特定客戶的私募基金，該公司旗下的基金可以滿足各類投資者的多種需求，是國內管理基金數量最多、品種最齊全、總規模最大的基金管理公司之一。

　　表一：華夏基金管理公司各個年度的股票投資管理能力一覽表

　　數據來源：(1)中國銀河證券股份公司基金研究中心。(2)統計截止日期：2006年12月31日。(3)見《中國證券報》2007年4月18日。

　　表二：華夏基金管理公司旗下公募基金業績一覽表

　　數據來源：(1)中國銀河證券股份公司基金研究中心。(2)統計截止日期：2007年11月16日

　　2007年以來，無論是管理封閉式基金，還是開放式基金；無論是管理具有積極投資風格的基金，還是具有被動式風格的基金，該公司都取得了良好的業績。截止到2007年11月16日，封閉式基金中的興華，“成立以來”的凈值增長率已經達到了1010.32%，是中國基金市場上第一只收益翻十倍的基金。在開放式的股票型基金當中，華夏大盤以188.94%收益列該類基金“今年以來”的收益第一名；在偏股型基金當中，華夏紅利以154.01%的收益列該類基金“今年以來”的收益第一名；在平衡型基金當中，華夏平穩增長以145.18%的收益列該類基金“今年以來”的收益第一名。華夏基金管理公司在對于國內股票市場的投資過程中表現出良好的股票選擇能力。

　　二、新產品分析

　　華夏行業精選股票型證券投資基金(LOF)(簡稱“本基金”)由興安證券投資基金(以下簡稱“興安基金”)轉型而成。依據中國證監會2007年11月13日證監基金字[2007]314號文核準的興安基金基金份額持有人大會決議，興安基金由封閉式基金轉為上市開放式基金，調整存續期限，終止上市、調整投資目標、范圍和策略以及修訂基金合同，并更名為“華夏行業精選股票型證券投資基金(LOF)”。

　　按照中國銀河證券股份公司基金研究中心的基金分類體系規則，我們設定華夏行業精選股票型基金的一級分類屬于股票基金，二級分類屬于股票型基金，三級分類屬于標準股票型基金。此基金股票投資占基金資產的比例范圍為60%～95%，權證投資占基金資產凈值的比例范圍為0～3%；債券投資占基金資產的比例范圍為0～40%，資產支持證券投資占基金資產凈值的比例范圍為0～20%；現金以及到期日在1年以內的政府債券不低于基金資產凈值的5%。這是華夏基金管理公司旗下第二只“到期封轉開”類基金，值得投資者從以下五個方面予以關注。

　　第一，華夏行業精選是一只以股票市場為主要投資對象的基金。國際經驗表明，受經濟周期影響，產業發展存在周期輪動現象。一般來說，在經濟周期的不同階段，不同行業受影響的程度往往存在差異，某些特定行業能夠在經濟周期的特定階段獲得相對更好的表現，從而形成階段性的優勢特征。因此，借鑒國際產業周期輪動規律，并結合對我國經濟周期不同階段產業發展特征的考察，有助于把握我國經濟周期的階段特征及其對應的優勢行業，從而實現對行業景氣度和行業成長前景的前瞻性認識和挖掘，充分分享行業景氣度提高和業績成長所帶來的價值增值收益。此基金在未來的投資運作過程當中將會根據經濟發展趨勢和市場運行特征，以行業投資價值評估為導向，充分利用行業周期輪動現象，挖掘在經濟發展以及市場運行的不同階段所蘊含的行業投資機會，并精選優勢行業內的優質個股進行投資，實現基金資產的持續增值。

　　第二，選擇股票型基金進行投資，相關基金管理公司的股票投資管理能力及相關基金的股票投資業績便特別值得關注。作為老十家基金管理公司之一，華夏基金管理公司自成立以來，該公司的股票投資管理能力變化情況很大，初期在市場中處于落后的位置，后來則連續兩年領先，之后又經歷了一定程度的回落，目前正處于第二輪上升周期的過程中。截止到2007年11月16日，封閉式基金中的興華，“成立以來”的凈值增長率已經達到了1010.32%，是中國基金市場上第一只收益翻十倍的基金。在開放式的股票型基金當中，華夏大盤以188.94%收益列該類基金“今年以來”的收益第一名；在偏股型基金當中，華夏紅利以154.01%的收益列該類基金“今年以來”的收益第一名；在平衡型基金當中，華夏平穩增長以145.18%的收益列該類基金“今年以來”的收益第一名。華夏基金管理公司在對于國內股票市場的投資過程中表現出良好的股票選擇能力。有了這樣的業績基礎作為參照，應該可以給投資者帶來較為充分的投資信心。

　　另外，華夏基金管理公司旗下的第一只“到期封轉開”類基金、同時也是中國基金市場上的第一只“到期封轉開”類基金――華夏平穩增長自轉型以來，通過運用TIPP投資組合保險策略及多種積極策略，追求基金資產的持續穩健增值。截止到2007年11月16日，該基金“今年以來”的凈值增長率為145.18%，在同類型基金當中排名第一位，“過去一年”的凈值增長率為208.13%，仍然在同類型基金當中排名第一位，并被中國銀河證券股份公司基金研究中心評定為五星級基金。該基金的轉型后良好的業績表現，為市場、為該公司樹立的良好的榜樣，同樣可以提高投資者對于后續“到期封轉開”類基金的投資信心。

　　第三，基金經理羅澤萍女士具有較長時間的基金行業從業經驗，具有較為扎實的研究功底和較為豐富的投資管理經驗，其目前正在管理的基金興安以良好的業績獲得了中國銀河證券股份公司基金研究中心良好的業績評價，以截止到今年11月16日的數據為準，基金興安在“過去一年”、“過去二年”、“過去三年”這三個時間段上均被評為四星級基金，總體收益情況良好，且業績表現穩定，基本符合華夏系基金的績效表現特征。有了良好的前期業績為參照，預計未來的“新基金”也可以在一定的程度上為投資者帶來較好的收益預期。

　　第四，在基礎市場行情處于振蕩市道的基礎市場行情大背景之下，什么類型的基金更加值得關注呢？從投資風格上看，由于指數在振蕩行情下創新高的潛力不大，具有被動型投資風格的基金，如指數型基金的投資價值便相對暗淡；而具有積極型投資風格的基金因此就有“一枝獨秀”的感覺。更為具體地來看，在具有積極型投資風格的基金當中，公司背景良好、前期業績的良好的基金相對更加值得關注，畢竟前期的業績是能力的體現。華夏行業精選恰好具有這樣的特點。

　　另外，自此輪超級大牛市行情以來，在具有主動型投資管理風格的各類基金當中，股票型基金是收益最好的一個基金類別，2006年度，股票型基金的平均凈值增長率是121.41%；今年以來截止到11月16日，股票型基金的平均凈值增長率達到了112.30%，再次實現了翻番。股票型基金因此在廣大投資者心目中建立了良好的市場形象，基民們認購、申購股票型基金的熱情十分踴躍，基金規模一直處于穩步擴展的狀態當中。未來，如果投資者對于股票市場行情的中長期發展趨勢還有信心，此基金就可以作為大家良好的備選品種之一。通常，投資者購買基金主要是在股票市場行情上漲的時候，這其實也是一種追漲的表現，不一定合適。從更為理性的角度來看，在市場下跌了的時候購買基金，讓基金管理人替大家在適當的時候從一個相對更低的估值水平上進行投資，未嘗不是一種值得考慮的好方法。

　　華夏基金管理公司認為，宏觀經濟繼續持續向好，上市公司業績連續增長，股票市場行情的整體牛市趨勢并未改變，目前的振蕩行情有可能正是一個相對較好的入市時機。

　　三、風險提示

　　1、基金的過往業績并不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成新基金業績表現的保證。

　　2、此基金以股票市場為主要投資對象，股票市場風險較高，此基金的風險也較高。

　　3、此基金每次基金收益分配比例不低于可分配收益的20%，下限在同類基金當中較低，有偏好紅利收入的投資者對于需注意。

　　4、投資者在進行投資決策前，請仔細閱讀此基金的《招募說明書》、《發行公告》及《基金合同》，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。

　　第三部分 綜合星級評價

　　根據中國銀河證券股份公司基金研究中心《基金新產品綜合評價體系》的統計，對于華夏行業精選基金的綜合評價結果如下：

　　表三：新產品星級評價表

　　數據來源：(1)中國銀河證券股份公司基金研究中心；(2)統計截止日期：2007年11月16日。