滬指從6100點區域下探到5100點，最大跌幅15%左右，而同期封閉式基金指數只跌了6%，封基的“避風港”效應得到發揮。分析其原因，封閉式基金產品本身的設計因素是一方面，而大比例分紅預期以及傳統的“避風港”投資影響效應是又一方面。

　　民族證券 劉佳章

　　調整市凸顯封基優勢

　　或許封基的高折價率使投資者對其的認識“妖魔化”了，但其本身的產品設計優勢還是存在的，針對當前尚不確定的行情，封基由于份額穩定、不用擔心贖回現象，因此基金管理人在操作上不存在被動減倉導致打壓凈值的風險；另一方面，由于封基(除創新型封基外)的持股上限被限制在80%，雖然限制了基金在連續上漲市中的表現，但也有效地減緩了下跌市所面臨的壓力，因此在近期的調整市道中，封基凈值整體表現相對穩定。

　　分紅預期提供“保險”

　　同時，封基的高折價現象，在調整市中可成為投資者保證其未來收益良好的“安全墊”，也是封基在調整行情下化劣勢為優勢的一個良好表現。按上周末基金公布的凈值計算，38只正常交易的封基折價率平均為17%，而存續期在5年以上的品種，折價率則達到了23.11%。高折價率的保護，再加上高分紅預期，為投資者又提供了一份“保險”，這也成為促成封基“避風港”效應得以顯現的主要原因。

　　至少有1000億等待分紅

　　連續的牛市，促成了25只大盤封基迅速積累了1000億元左右的分紅籌碼，這還剔除了下半年已經分配的200億元的紅利，盡管歷史上封基分紅十分“摳門”，但隨著去年

證監會關于封基強制分紅的規定，特別是年度結束4個月內，封基必須對年度已經實現收益的90%給予分配，高分紅的預期已是越來越近，特別是近日工銀瑞信紅利創新型封基10派0.2元方案的出臺，再次拉開了封基市場分紅的序幕。

　　符合三個條件方可入選

　　構筑

封閉式基金的投資組合，筆者認為，具備高折價率、高分紅預期以及凈值增長預期三個條件的封基，才有資格進入到投資者的組合之中。從折價水平來看，基金漢興、基金銀豐、基金普豐、基金同盛、基金景福等折價率均在26%以上，且均為久期在6年以上的大盤基金，如果考慮到歷史上的分紅慷慨情況，銀河基金公司旗下基金銀豐較為突出。從年內可分配收益的情況來看，基金豐和、基金科瑞、基金裕隆、基金興和和基金久嘉等的年可分配收益均具有10派9元的能力，而從歷史分紅的“慷慨”程度看，基金豐和、基金科瑞更值得關注。最后，從近期凈值具備抗跌性的品種來看，基金漢盛、基金景宏的抗跌性最強，一個月的凈值跌幅均小于5%。

　　推薦：銀豐、裕隆、久嘉

　　由此，筆者推薦的最穩健的封基組合是：基金銀豐、積極裕隆和基金久嘉，投資者也可根據自己的喜好加以挑選。

　　另外，對于瑞福進取這只創新型封基，由于其基金分級所具有的資金“杠桿效應”，市場一旦反轉，其凈值表現必然會超越市場同期水平，對于抗風險能力強的投資者而言，把瑞福進取納入投資組合也不失為一種有益嘗試。