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基金入市難扭漲跌兩難困局
早報記者 肖莉
昨天大盤寬幅震蕩，跌幅一度逼近2%，但午后強勢反彈翻紅。不少基金經理表示，盡管近期市場仍在多重因素拉鋸下反復震蕩，但下跌空間并不大，一些個股的投資價值比較明顯，一些基金甚至已開始入場，但市場在多種因素限制下仍將漲跌兩難。
一位基金經理私下表示，由于近期市場調整幅度較大，其所管理的基金倉位已有所增加，在管理資金規模相對穩定的情況下，其基金已從10月初不到70%的倉位基礎上，悄然增加了七八個點。
對于昨天的市場反彈，興業基金投研部人士稱，雖然滬指漲幅有限，但市場漲多跌少，前期超跌股有反彈跡象。而且大盤藍籌股的補跌也讓市場估值更加合理。雖然不排除指數繼續下行的可能，但是前期超跌股的下跌空間已經不大。
然而，短暫的反彈似乎并不容市場樂觀。各基金經理們在一些私人和內部場合，道出一些市場“公開的秘密”以及市場并未公開的“秘密”，這些“秘密”都為目前市場漲跌兩難提供“論據”。
公開秘密 估值過高+政策變化
-高估值博傻之痛后 股市下跌空間不大
市場泡沫的說法在經過反復爭辯后，終于在6000點達成較為統一的意見：快速上漲的市場確實存在泡沫，盡管或許只是結構性泡沫。
對于泡沫的擠壓，從中石油“站在48元之巔”后暴跌為代表。一位基金公司人士稱，寧波銀行上市12個交易日上漲47%，中國神華4個交易日上漲35%，大盤股上市頭幾個交易日的大幅上漲給中石油暴漲的理由，也讓中石油淪為“股市絞肉機”。
該人士稱，中石油雖然是亞洲最賺錢的公司，但是原油資源的稀缺性制約了公司的成長性，中石油的合理估值即使在A股整體高估值的背景下，多數券商研究員都給出了35元以下的目標價格，其首日開盤卻高達48.6元，結果之后的6個交易日下跌了25%，成為“股市絞肉機”，讓眾多股民損失慘重。有基金公司人士稱，這是典型的非理性博傻。
市場大跌后，有基金經理認為，目前市場下跌幅度已較大，在銀行等權重股的支撐下，再下跌空間并不大，市場不少個股已經出現明顯的買入價值。
-監管態度變幻難測 大盤短期進退兩難
在證監會控制基金擴容的壓力下，市場的有效資金供給出現瓶頸，而監管部門的“窗口指導”，為踩泡沫無疑增加了砝碼。
不過，基金公司人士也表示，上周基金重新開始申購，股指期貨推出時間表未定，這些都體現了管理層欲維持市場穩定的良苦用心。
但監管政策仍然變幻難測。工銀瑞信基金公司表示，央行上周末以利率招標方式和價格招標方式在公開市場發行了兩期央行票據，并以利率招標方式開展了正回購操作，兩大公開市場操作工具共回籠資金140億元。此舉說明了目前流動性過剩依然嚴峻，仍需加以控制。
此外，另一個政策壓力來自加息。連續11個月處于實際負利率之中，加息進程也難以停歇。
在此情況下，不少基金公司表示，政策面將較為突出地成為市場走向的主要牽動力，大盤進退兩難的尷尬局面將無法在短期內緩解，投資應密切關注政策面的變化。
未公開的秘密 社保國有股減持？期指近期推出？
-社保、國有股或減持
對于社保基金與國有股的減持動態，市場人士多從一些蛛絲馬跡進行分析而無法證實，但參與社保基金管理的基金公司，則在內部會議上提出，社保基金減持明顯。
一位基金經理在公司內部晨會上，對市場調整的一個分析原因即是“全國社保基金大幅減倉的要求”，而該基金公司受社保基金委托打理資金的規模并不小。
而一位基金公司投研高管也表示，近期，全國人大常委會副委員長成思危指出，流動性過剩是市場部分失靈的表現，可以通過增加有效供給，緩解股市、房市等資產價格過快上漲，其中股市方面特別提到“按照股改的約定逐步解封非流通股”，這也意味著市場所擔憂的國有股減持已在實際操作中。
不少基金公司認為，市場最需要擔憂的并非大盤股上市，畢竟“回歸”的大盤股數量有限，未來可預見的為中海集運、中移動、中煤等，這些不會對市場有大沖擊，而真正的沖擊在于股改股票在2009年的大小非減持。
-期指時間表12月推出
對于股指期貨推出的時間表，有基金公司認為近期推出的可能性較大。一位基金經理表示：“股指期貨有可能提前推出，并不一定到12月底，短期會有沖擊。”
另有基金公司分析表示，永安期貨、魯證期貨、中糧期貨和一德期貨四家期貨公司上周獲中國證監會批準，取得金融期貨全面結算業務資格。這是繼國泰君安期貨和南華期貨后，第二批獲得上述牌照的期貨公司。之前還有中信建投期貨獲得金融期貨交易結算業務資格牌照。按照目前中金所每一周或兩周發放一批會員資格的速度，在本月底會員數目將達到60家左右，屆時股指期貨推出的會員架構準備將基本成熟。
不少基金公司認為，本輪市場調整為股指期貨提供了比較好的時機，對于市場參與者而言，往上做和往下做的難度都相當大，市場可以保持相對平穩而非大起大落。
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