□阿 鑫

　　大盤自10月17日以來深幅調整已近一月，滬深兩市個股均有不同程度的下跌。普跌之下基金凈值也紛紛縮水，從10月17日至11月15日，267只開放式基金中僅15只出現凈值上漲，147只基金凈值損失10%以上，大部分封閉式基金在此期間也出現下跌。

　　雖然今年早些時候市場也經歷過兩次“嚴寒”，但都是一個月左右就重新“春暖花開”，一些抱定長期投資信念的“基民”都熬了過來。但這次調整卻似乎長夜漫漫無盡頭，一些人開始蠢蠢欲動想要拋售手中的基金。我認為，在目前情況下不同基金品種要區別對待，不能把所有股票型基金都盲目拋售。

　　封閉式基金不宜拋售

　　目前封閉式基金板塊是市場公認的“價值洼地”，近兩周的表現明顯抗跌。10月17日-11月15日，上證綜指和深證成指分別下跌14.84%和11.52%，而開盤交易的35只傳統封閉式基金沒有一只跌幅超過大盤，其中7只還實現上漲，漲幅最大的基金豐和上漲了4.40%。跌幅超過10%的只有到期日較近的基金融鑫，其余基金跌幅均在10%以內。

　　其中，大盤封閉式基金的抗跌主要是高折價以及高分紅預期的推動。目前大盤封閉式基金普遍都有20%以上的折價率，基金漢興、基金銀豐等折價率甚至超過30%。從長期來看，封閉式基金折價率縮小是一個大趨勢，在不考慮凈值變化的情況下，一旦折價率降低將給投資者帶來額外收益。

　　如果說高折價率給投資者以安全感，那么封閉式基金巨額的可分配收益則給投資者以高回報的預期。據統計，37只傳統封閉式基金中有22只每份可分配收益超1元，不足1元的15只基金每份可分配收益也超過0.6元，最少的基金漢鼎也有0.6817元/份。基金興安、基金金盛的每份可分配收益最多，分別達到2.3278元/份和2.2321元/份。根據基金合同，每年可分配收益的90%必須用于分紅，因此明年4月前后大規模分紅可以預期。

　　小盤封基與大盤封基一樣有分紅利好，但與大盤封基高折價不同的是，小盤封基的折價一般比較低，目前上市交易的6只小盤封基的折價率在6%-13%不等。但小盤封基到期時間普遍比較近，到期日最近的基金融鑫和基金鴻飛到期日分別為明年的2月份和4月份。從目前的情況看，封基到期后一般都轉為開放式基金，一旦“封轉開”便會消除折價率，投資者可以輕松獲得超額收益。

　　近期拆分基金不宜拋售

　　市場調整過程中，拆分基金由于

　　但值得注意的是，如果大盤在上升途中基金進行了拆分會影響基金凈值的增長，基金規模雖然迅速擴大了，但是這些基金拆分后握有的大量現金無法很快完成建倉，這必然會影響基金凈值的快速增長。

　　筆者選取近期拆分的8只基金進行了統計：大盤在經過了三個多月的單邊上揚后自10月17日開始震蕩調整，10月份拆分的基金當中，如天冶核心成長、中海優質成長、荷天弘精選等明顯較大盤抗跌。而在今年的8、9月份大盤大漲時拆分的基金鵬華價值、泰信先行策略等由于當時大盤處于快速上漲期，這些基金都沒有來得及快速建倉，沒有趕上大盤上漲的步伐。

　　指數基金近期不宜持有

　　指數基金的投資風格注定了它在大盤震蕩局勢中無利可圖。它只有在大盤上漲時才能產生收益，大盤下跌以及震蕩整理的過程中都不會有收益。因此，在未來可能持續較長的調整局勢中，指數基金可能很難獲得較高的回報，甚至可能出現虧損。

　　從股票倉位來看，指數型基金的股票倉位必須在90%以上，這是所有股票型基金中最高的，也注定了它的高風險，在大市上漲時它能名列前茅，大市調整時它則率先下跌。在10月17日-11月15日的大盤調整格局中，16只上市交易的指數型基金成為基金的重災區，在所有基金品種中凈值損失最為嚴重。不到一個月的時間里，14只基金凈值損失超過10%，下跌最嚴重的上證紅利ETF、華安180ETF以及華夏中小板ETF凈值分別下跌18.75%、14.32%和14.10%。

　　在今年上半年的“5·30”調整中，指數型基金也損失慘重，一半以上的基金跌幅超過10%，下跌最多的上證紅利ETF下跌了20.62%。