□本報記者 易非 深圳報道

　　采訪南方隆元基金經理呂一凡的時候，正值市場在5000點關口反復拉鋸，投資者的心態不穩定。

　　“在目前這個市場點位，很多股票的估值有些高。如果說不久前做投資是風險收益不對稱的話，現在是風險收益并存，投資的眼光變得很重要。”呂一凡說。他管理的基金隆元，2007年10月被銀河證券評為一年期和兩年期的雙五星級基金。從今天起，該基金更名為“南方隆元產業主題股票型基金”，開放集中申購。展望隆元主題基金前景時，呂一凡說，該基金將著重于投資確定性增長品種來對抗不確定性估值，為投資人謀取未來的穩健收益。

　　鎖定確定性增長品種

　　這段時間，市場最關注藍籌股的普遍下跌。呂一凡分析，造成下跌的主要因素在于很多藍籌股的業績增長具有不確定性。三季報的業績增長低于投資者預期，業績的下滑和市盈率的下降對股價形成了雙重沖擊。同時可以看到，很多達到預期的藍籌股基本上沒有下跌。

　　呂一凡認為，目前市場風險與收益并存，整體市場靜態估值相對較高，選擇出現失誤就會受到市場的懲罰。在未來隆元產業主題

　　呂一凡透露，將循三條路徑為投資者找到這些確定性增長品種：

　　一是結合中國經濟增長特點，重點關注先進制造業、現代服務業和基礎設施行業，這也是南方隆元在契約中規定進行主題投資的三大行業。伴隨著中國經濟高增長，從上述三大產業中可以高概率地選擇出未來業績確定性增長的股票。

　　二是依據過去的成長紀錄篩選出一批優秀的上市公司，大部分好公司繼續成為好公司的概率比較大，但需要重點考察在目前的宏觀經濟背景下，上市公司業績增長的軌跡是否發生了變化。

　　三是自下而上地去選擇那些“有壁壘、估值合理”的優勢股票。所謂壁壘型公司，就是主營業務“人無我有、人有我優”。實際上，這種自下而上的選股方法也是呂一凡同時管理的南方高增長基金成功的重要經驗。

　　投資像一輪長跑

　　轉眼間，呂一凡已有14年的證券從業經歷，在南方也有7個年頭。他總結說，投資更像一輪長跑，這項運動的特點不在于你在某一階段跑多快，而在于能不能堅持下來不掉隊。以今年為例，不少投資者在“5·30”以前投資業績不錯，但“5·30”后其持有的股票至今未回到當初高點，最近市場的下跌估計又讓不少投資者虧損嚴重。這就相當于長跑中每一圈都會有人掉隊，當投資長跑結束的時候，留下來的都是那些價值投資者。

　　呂一凡介紹，為了準備基金隆元的封轉開，今年初基金隆元規模尚處于10億元左右的規模時，南方基金就開始“小題大做”，把這只小基金當作百億的航母大基金來操作。主要思路是加強投資的前瞻性，強化先進制造業、現代服務業、基礎設施行業的行業配置，減少換手率。從最后的結果來看，取得了較好的成效，為基金隆元封轉開之后的操作做了很好的演練。

　　南方基金管理公司在基金由小變大的過程中已摸索到一整套方法，為投資人創造了豐厚的收益。呂一凡同時管理的南方高增長基金去年一度從4億的規模擴大到130億，同樣實現了持有人收益高增長的目標。