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新浪財經

百元股陣營潰敗 基金陷流動性危局

http://www.sina.com.cn 2007年11月19日 23:14 21世紀經濟報道

  本報記者 朱益民

  在目前藍籌下跌主導的調整行情中,一度被視為牛市財富效應驕傲象征和誘人結晶的百元股陣營,正遭受難以一見的正面沖擊。

  百元股近期疲態盡顯的走勢和低迷成交量,加之市場估值已出現嚴重分歧,令市場對百元股流動性+估值的困局格外關注。

  高價股大潰退

  11月19日,已于11月1日跌破百元的招商地產(000024.SZ)不但未能獲得止跌喘息機會,反而以快速殺跌、毫無反彈之力的方式朝跌停板急瀉。

  招商地產股價正在游離百元股俱樂部的道路上狂奔并漸行漸遠。

  數據顯示,招商地產二季度還屬于百余只基金集中持籌的機構重倉股,機構持股占流通股比例高達83.49%,及至第三季度,持股基金家數僅余29只,機構持股占流通股比例驟減至38.42%。

  11月初,中投證券、中金公司等國內知名研究機構繼續看好招商地產的未來成長,甚至給出未來6個月109元的估值,但這艷如玫瑰的美麗預期,換來的卻是眾多機構紛紛拋售。

  業內人士認為,基金集中拋售是招商地產股價跌跌不休的根本原因,11月15日的跌停表明,拋售潮遠未結束,基金也付出了沉重代價。

  交易數據表明,招商地產股價自11月1日見頂回落至11月19日,累計跌幅達24.84%,盡管股價跌幅已較同期深圳成分指數跌幅超出近七成,但場外資金毫無抄底接盤之意,在這13個交易日內,招商地產日均換手率僅0.49%。

  可以預見,在成交如此低迷的市況下,余下基金若要全身而退幾乎是一件不可能完成的任務。

  同一天,機構曾重倉持有的中金黃金(600489.SH)收于96.58元,下跌 5.21%,成為跌破百元股陣營的新軍。與其歷史高位相比,股價已跌了36.5%。

  截至11月19日,深滬股市百元股數量已從10月末的12只驟然減少至6只。

  深圳某開放式基金經理告訴記者:“百元股陣營大幅縮水,主要是這些股票上漲動力與基金后續資金配置能力近期減弱有關,也就是通常所說的階段性流動性風險正在顯現。這些股價高高在上的股票不可能依靠散戶力量維持穩定,即使這些公司基本面發生任何問題,散戶也沒有這個實力和勇氣從基金手中接盤,何況百元高價股同樣面臨系統性風險呢?”

  流動性+估值危局

  國信證券投資管理部總經理錢海章博士就高價股流動性問題表示,“流動性風險是任何一個市場主體都無法規避的,經常會出現看好的品種即使出大價錢都買不到,而不看好的品種即使狠命割肉也賣不出去的情況。”

  從爭相高價配置到紛紛割肉出局,也是以基金為代表的機構投資者無法超越的宿命輪回。

  基金集中持有的百元股流動性風險主要表現于,市場調整期間,高價股成交低迷,加上股價高高在上,一旦基金遭遇贖回,且場外其他資金接盤不力,就會引發股價短時間內快速下跌。近期百元高價股跌幅明顯超出同期指數跌幅就是最生動的注腳。

  但是,深圳某大型基金公司高層人士并不認同關于基金重倉持有的百元股存在流動性風險的看法。他告訴記者,“過于擔心開放式基金的流動性風險問題是典型的散戶思維。我們追求的不是絕對投資收益,而是為客戶隨時提供資產優化配置的投資需求。從理論角度講,開放式基金相對于其他投資基金,流動性風險非常低。”

  該人士進一步表示,“我們堅持分散投資,即使凈值排名前十大重倉股,其對總體市值增值貢獻也十分有限!

  然而,中國基金經理投資風格雷同是不可否認的現實,既然在優選投資品種上大家表現出驚人一致,那么在對投資風險識別上必然也不會存在太大差異。當某一投資品種成為機構投資者共同的優化結構規避品種時,其集中拋售怎會不引發流動性風險?

  錢海章強調,“看一只股票的風險不在于它的股價高低和機構籌碼的集中度大小,重要的是股價估值是否有其內在合理價值。在合理估值的前提下,因短期流動性問題導致股價下跌并不可怕,即使股價在某一時間內下跌了它還總有向潛在價值回歸的一天。但股價喪失了其應有的內在價值就不同了。”

  在目前百元股陣營中,雖然絕大多數被認為是中國最富潛力的優質公司,但是市場對其目前的股價估值并不是完全沒有分歧。

  據報道,第一高價股中國船舶(600150.SH)在市場調整前,招商證券將其目標價位從250元上調至400元,然而近日,一些研究機構卻認為中國船舶僅值180元。

  受估值分歧影響,中國船舶自10月10日創出300.20元歷史高位后,股價一路下跌,截至11月19日,累計跌幅已超過30% ,而這一區間的換手率僅0.7%,平均高達50%的振幅表明,一些機構減持對市場沖擊相當明顯。

  國內研究機構認為,山東黃金(600647.SH)、中金黃金雖具有資產注入外延擴張概念,但目前股價已嚴重透支未來幾年的業績。

  無獨有偶。國際知名大行高盛集團近日發布看淡2008年中國股市的研究報告,認為目前A股市盈率估值缺乏支撐、樂觀投資情緒在退潮。

  步入本輪調整前,很多機構和個人投資者還認為中國股市正處于牛市的上半場結束、下半場尚未開始的過渡階段,但對中國市場基本面的看法正在產生明顯分歧,尤其是對百元股的估值合理性愈發猶疑不定。

  中金黃金已經退出了百元高價股俱樂部,下一個將會是誰呢?

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