西南證券 張 剛

　　基金在三季度增持的股票中，除了金地集團外，處于第二名的是屬于有色類的錫業(yè)股份。

　　基金合計所持錫業(yè)股份的股數(shù)占流通A股比例高達35.70%，在第二季度持股比例僅為8.35%，僅在第三季度便增持了27.35%。第三季度被19只基金持有，共計持有9177.97萬股，而第二季度僅6只基金持有。其中，融通基金管理有限公司旗下的基金通乾、融通領(lǐng)先成長、融通動力先鋒、融通行業(yè)景氣、融通藍籌成長、融通新藍籌，合計持股2928.93萬股，占基金持股總數(shù)的31.91%。諾安基金管理有限公司旗下的諾安價值增長、諾安平衡，合計持股1323.08萬股，占基金持股總數(shù)的14.42%。長信基金管理有限公司旗下的長信金利趨勢、長信增利動態(tài)策略，合計持股1108.19萬股，占基金持股總數(shù)的12.07%。嘉實基金管理有限公司旗下的嘉實穩(wěn)健持股1086.78萬股，占基金持股總數(shù)的11.84%。大成基金管理有限公司旗下的大成創(chuàng)新成長，持股1007.80萬股，占基金持股總數(shù)的10.98%。可見，錫業(yè)股份受到了融通基金管理有限公司、諾安基金管理有限公司、長信基金管理有限公司、嘉實基金管理有限公司、大成基金管理有限公司的青睞。

　　云南錫業(yè)股份有限公司是云南錫業(yè)集團有限責(zé)任公司控股的國內(nèi)上市公司，是中國最大的錫生產(chǎn)出口基地,公司擁有礦山勘探、采掘、選冶、錫化工、錫及有色金屬深加工縱向一體化的產(chǎn)業(yè)格局。錫化工、錫材兩個新產(chǎn)業(yè)已成為新的經(jīng)濟增長點，生產(chǎn)能力在國內(nèi)外名列前茅。國際國內(nèi)市場份額不斷擴大，高附加值的產(chǎn)品比重增加，市場競爭力增強。

　　從公司三季報的業(yè)績上看，每股收益0.85元，凈資產(chǎn)收益率為20.85%，預(yù)計全年凈利潤同比實現(xiàn)增長150%-180%，屬于盈利能力較強、且業(yè)績大幅增長的公司。每股資本公積金1.10元，每股未分配利潤為1.54元，具備高比例分配能力。公司在半年報不進行分配，而2006年年報的分配方案每10股派2.00元，2007年年報的分配方案令人期待。

　　2007 年1 月1 日起，公司主要產(chǎn)品錫錠、鉛錠的出口退稅率被取消，其他產(chǎn)品的出口退稅率也有不同程度的下調(diào)，造成公司2007 年1至9月份出口產(chǎn)品稅入成本金額增加，并因此帶來繳納的城建稅、教育費附加和地方教育附加同比增加，合計增加7,550 萬元。

人民幣升值造成公司2007 年1至9月份出口結(jié)算收入同比減少8,873 萬元。雖然對業(yè)績形成負(fù)面作用，并未改變增長趨勢，但凈利潤增速出現(xiàn)放緩跡象，一季報、半年報、三季報的數(shù)據(jù)分別為700.18%、683.99%、311.02%。另外，公司取消了定向增發(fā)，原先計劃的募資項目鉛冶煉系統(tǒng)十萬噸技改工程如何解決資金來源，尚不明朗。

　　從公司三季報披露的前十大流通股東看，有1家

社保基金組合減持，2家保險增持，5只基金新近建倉，2只基金增持。從限售股解凍的情況看，公司的“小非”持股已經(jīng)于2007年2月26日全部解凍，而第一大股東云南錫業(yè)集團有限責(zé)任公司的持股最早將于2009年2月14日解凍，較長時間無需擔(dān)心解凍壓力。

　　總體看，公司業(yè)績增長主要得益于產(chǎn)品價格上漲，但政策上負(fù)面效應(yīng)抑制了其業(yè)績增速。同時，再融資計劃擱淺，也為其未來業(yè)績增長增添了一些不確定性。持股機構(gòu)中，僅社保有減持行為，其余機構(gòu)基金、保險均較為看好，或許基于有色金屬價格持續(xù)上升的判斷或公司有其它方式融資來實施技改工程。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。