市場運行情況

　　10月滬深市場繼續創出新高后有所調整，以金融、地產為首的藍籌股繼續發揮市場中流砥柱的作用逆勢上漲。市場成交量略為收窄，資金繼續向藍籌股集中。外圍市場交易活躍，美股受次按和調息影響波動加劇，港股出現單邊上揚行情。

　　宏觀面來看，三季度GDP保持快速增長，近期通貨膨脹壓力趨穩，外貿持續高額順差，流動性過剩壓力加大，令十七大期間資產價格問題受到高度關注。預計政府將會繼續出臺調控政策，以保持經濟又好又快發展，防止資產價格大起大落。

　　行業方面，金融服務、地產等績優藍籌板塊持續領漲，小盤、績差板塊繼續調整，中證500全月跌幅達10.5%，市場結構性分化特征明顯。至月末，上證綜合指數收于5954.77 點，較上月上漲7.25%, 深成指收于19531.15點，較上月上漲3.53%。

　　市場前景判斷

　　目前A股市場整體估值與歷史及海外市場相比處于較高的位置，波動性進一步加大。但是近兩年來推動市場上升的健康因素仍然存在，經濟和企業基本面依然良好，上市公司前三季業績增速達到63.3%，企業盈利提升的速度超越大多數海外市場。雖然針對可能過熱的宏觀經濟及潛在的通脹壓力，宏觀政策可能趨緊，或將對經濟結構和資本市場造成一定影響。但從長期來看，宏觀經濟前景穩定，企業盈利保持較快增長，管理提升、

人民幣升值以及流動性充裕的資金環境仍會維持，A 股的長期上升趨勢不會改變。管理層對

證券市場的針對性政策的主要目的仍將是保證健康發展，防止市場大起大落，不會對市場產生根本的方向性的影響。

　　我們的投資策略

　　我們將重點關注企業的核心

競爭力和成長性，堅持在消費服務、金融服務及優勢制造類企業的核心投資，結合行業景氣周期的變化，積極調整對周期性行業的投資比例；同時我們也將自下而上挖掘具有強大股東背景和整體資產注入潛力、通過外延式擴張獲得高速成長的優質個股。10月份基于風險控制等因素，適度降低了金屬非金屬行業的配置比例，今后的運作中我們將重點控制組合的流動性風險。

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