□本報記者 易非 深圳報道

　　我國基金業已經走過十個年頭，從不成熟到成熟經歷了非常曲折的過程。日前，就基金業的發展以及基金投資理念的嬗變等問題，記者采訪了長盛基金副總經理、投資委員會主席宋炳山。

　　中國基金業正在與國際接軌

　　記者：目前已有四家基金公司推出QDII產品，長盛等幾家獲得QDII資格的基金公司也正整裝待發，您認為QDII業務對國內投資者和基金公司有什么實質性影響？

　　宋炳山：QDII是非常好的投資標的物，能提供一個管道，使國內的資金可以投到全世界市場當中。長期以來我們主要投資滬深股市，這兩個市場相關系數非常高。

　　投資組合希望把資產投資到相關性比較低的領域，理論上我們不應該只投資一個

證券市場，而應放到多個證券市場，使投資組合波動性降低。就個人資產配置而言，QDII可以有效降低風險，使資產風險和收益配比能達到比較好的平衡。

　　不少投資者說，

中國經濟增長這么快，全球都到中國投資，為什么我們還要把錢拿到國外去？確實，中國經濟基本面沒有問題。但在香港、新加坡、美國甚至在歐洲掛牌的很多中國企業估值水平比A股低得多。就投資風險角度而言，估值水平低的風險相對小一些。而且中國市場波動性比較大，相比之下，境外的資本市場波動性較小，境內外兩個市場結合在一起，可以達到有效的風險配比。

　　記者：您如何看待中國基金業十年來投資理念的變化？

　　宋炳山：基金管理業從無到有，從不成熟到成熟，發展非常快。中國的基金業脫胎于券商的資產管理業務。第一代基金管理人大都來自券商資產管理部，操作模式上或多或少留下了一些券商操作的影子。但中國基金業是善于總結、善于學習的行業，成長速度非常快。經過1999年“5·19”行情、2000年網絡科技股行情之后，中國基金業經歷了一輪調整，在調整過程中開始用數量化、組合理論的方法，從風險控制角度、風險配置角度來運作；2003年開始提倡價值投資理念，研究行業個股配置，通過投資組合、行業配置、精選個股獲取最大收益，已經成為基金業的主流。目前，國內基金業在投資手段和方法上已經基本和國際接軌。

　　未來幾年，中國基金業將廣泛參與國際市場投資，與國際同行同臺競技。國際市場的投資范圍、品種、交易手段和方法都較國內豐富，中國基金業的投資廣度和深度將進一步拓展。隨著對國際市場認識日趨成熟，再過三到五年，中國一定會產生世界第一流的資產管理公司，中國的資產管理業能夠在世界占據一席之地。

　　記者：目前，我們與國外一流資產管理公司的差距主要體現在哪些方面？

　　宋炳山：國內絕大多數基金管理公司的投研流程通常是這樣：研究部從宏觀策略上給出自上而下的資產配置建議，研究員對個股的建議則是自下而上的；基金經理在此基礎上，在投委會的指導下構建他們的投資組合，在行業配置上、個股上進行選擇，然后通過交易部實現交易。整個投資過程中監察稽核部做實時跟蹤監察工作，一旦出現問題，監察稽核部有權停止任何環節的工作，要求提出書面說明，解釋清楚以后再開始下一步工作。長盛在投資流程管理上就建立了完善的制度，當然這種嚴格的風險控制從某種程度上講可能會犧牲一定效率，但是從平衡風險和收益的角度看是值得的。

　　如果就

股票投資而言，國內和國際市場已經趨于一致，采用的估值方法、分析方法已經基本相同。只是我們的投資標的數量比較少，之前投資范圍局限在國內市場而不是全球市場。因此在全球投資管理經驗，特別是進行全球資產配置方面，是有不小的差距的。

　　基金投資品種正在豐富

　　記者：最近市場出現調整，基金銷售沒有前期火暴，長盛同德封轉開申購還在進行中。很多投資者都在問基金是不是應該贖回？這個問題該如何回答？

　　宋炳山：我們永遠面臨同樣的問題：申購還是贖回？買股票也一樣，整天面對的就是買還是賣？這跟投資者自身狀況有關。如果您的投資經驗比較豐富，對市場判斷比較好的話，可以根據自己的判斷決定買還是賣。如果您覺得在市場判斷上基金經理的能力更強，建議您索性把錢交給基金公司，讓基金經理幫您選股、選時可能更好一些。

　　記者：股指期貨離我們越來越近了，您認為股指期貨會給市場帶來什么影響？

　　宋炳山：股指期貨是非常有效的金融工具，通過股指期貨我們可以實現更好的投資組合管理。比如說，我們可以推出“純阿爾法收益”基金，也就是超額收益基金。不管市場漲跌，通過將股指期貨和現貨鎖定，可以實現絕對收益。雖然收益不是很高，但非常穩定。長盛已經在套期保值、阿爾法基金、市場中性基金方面做了嘗試性、模擬性的研究。

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