□安信證券 徐麗麗

　　近期滬深股市呈現(xiàn)寬幅振蕩態(tài)勢(shì)，在這樣的市場(chǎng)背景下，基金的抗風(fēng)險(xiǎn)能力已經(jīng)成為選擇基金的重要標(biāo)準(zhǔn)。將于近期啟動(dòng)拆分的金鷹成份股優(yōu)選基金便是在調(diào)整時(shí)期抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的基金之一。

　　金鷹成份股優(yōu)選基金表現(xiàn)出攻守兼?zhèn)�、防御性好的特征。成立�?003年的金鷹優(yōu)選是金鷹基金管理有限公司旗下的一只積極配置混合型基金�；�金投資于股票的比例不超過(guò)80%，投資于國(guó)家債券的比例不低于基金資產(chǎn)的20%。其股票投資策略為從上證180指數(shù)成份股和深證100指數(shù)成份股中選擇公司價(jià)值被市場(chǎng)低估的股票和收益穩(wěn)定、分紅派息率高的股票。債券投資以國(guó)債為主，采取穩(wěn)健的混合管理策略。大部分的債券投資采取穩(wěn)健投資策略，確保投資收益的穩(wěn)定性；小部分的債券投資采取積極的投資策略，選擇具有升值潛力的債券品種。此外還進(jìn)行國(guó)債回購(gòu)和逆回購(gòu)，最大程度提高基金資產(chǎn)的利用效率。正是以上的投資策略和投資組合，決定了金鷹優(yōu)選風(fēng)險(xiǎn)水平中等偏下而收益水平較高的特征。

　　總體看，金鷹成份股優(yōu)選基金能夠通過(guò)資產(chǎn)配置和對(duì)投資組合的動(dòng)態(tài)調(diào)整，在控制投資組合風(fēng)險(xiǎn)的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的中長(zhǎng)期增值。2007年以來(lái)，金鷹優(yōu)選的業(yè)績(jī)十分突出。截至10月19日基金凈值增長(zhǎng)率達(dá)到149%，位列同類(lèi)型基金的第三位，特別是在9月份僅有三只基金跑贏上證指數(shù)的情況下，金鷹優(yōu)選的業(yè)績(jī)?cè)诜e極配置

股票型基金中排行第一，位列所有偏股型基金的第二位。更為難得的是，金鷹優(yōu)選今年倉(cāng)位僅為70%左右，用較低的倉(cāng)位獲取較大的回報(bào)。

　　2007年以來(lái)，上證指數(shù)出現(xiàn)過(guò)多次日跌幅4%以上的情況，金鷹優(yōu)選在其中4次大跌中表現(xiàn)出較好的抗跌力。最新的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)也表明，金鷹優(yōu)選近兩年來(lái)的波動(dòng)幅度只有20.54%，屬偏低水平。金鷹優(yōu)選的抗風(fēng)險(xiǎn)能力除了來(lái)自產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面的優(yōu)勢(shì)之外，倉(cāng)位控制策略也是重要保證。金鷹優(yōu)選在對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行前瞻性預(yù)判的基礎(chǔ)上，將股票倉(cāng)位控制在70%左右，加之本身基金規(guī)模較小，面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，調(diào)整的沖擊成本較小。

　　金鷹優(yōu)選的科學(xué)有效的資產(chǎn)配置策略也是其抗風(fēng)險(xiǎn)能力的來(lái)源。金鷹優(yōu)選在行業(yè)配置和個(gè)股選擇上遵循自上而下的配置方式，通過(guò)全球視野下的產(chǎn)業(yè)周期的分析和判斷、行業(yè)生命周期分析和行業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析來(lái)選擇和配置行業(yè)和個(gè)股。金鷹優(yōu)選四季度持續(xù)關(guān)注壟斷產(chǎn)業(yè)中可持續(xù)獲取壟斷利潤(rùn)的公司、消費(fèi)品行業(yè)中的品牌龍頭公司、具有全球產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)中的龍頭公司和內(nèi)需拉動(dòng)特征明顯的房地產(chǎn)和服務(wù)業(yè)。看好的行業(yè)有金融、白酒、有色、煤炭、交通運(yùn)輸、裝備制造、房地產(chǎn)等。金鷹優(yōu)選的投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)牛市的格局不變，

人民幣升值，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，上市公司利潤(rùn)高增長(zhǎng)，流動(dòng)性充裕等支撐中國(guó)

資本市場(chǎng)持續(xù)繁榮的基本因素繼續(xù)存在。金鷹優(yōu)選關(guān)注的行業(yè)和上市公司長(zhǎng)期表現(xiàn)穩(wěn)定，并且具有持續(xù)性和成長(zhǎng)性，這些因素增加了基金的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　金鷹優(yōu)選拆分之后規(guī)模將適度擴(kuò)大，相當(dāng)于在一定程度上降低股票倉(cāng)位。如果市場(chǎng)短期再出現(xiàn)調(diào)整，分拆后的基金下跌風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相應(yīng)降低。在目前市場(chǎng)緩漲急跌的基調(diào)下，倉(cāng)位較低的基金正是極佳的建倉(cāng)機(jī)會(huì)，拆分可以幫助基金業(yè)績(jī)進(jìn)一步提升。總之，金鷹成份股優(yōu)選基金不但有突出的業(yè)績(jī)，而且具備很強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，這個(gè)特點(diǎn)正好契合下一階段以振蕩盤(pán)升為主的市場(chǎng)，適合穩(wěn)健型投資者。