新浪財經訊 基金經理秀欄目是新浪網財經頻道重點推出的一款互動式聊天訪談欄目。目的是要借助新浪網財經頻道的廣泛影響力，建立起一個基金經理和廣大網友直接交流的互動式平臺，對網友的基金投資行為產生最為直接的影響。本期聯系的基金經理是富蘭克林國海中國收益基金的黃林先生，請他談了一些對市場及基金投資的看法。

圖：富蘭克林國海中國收益基金經理黃林先生(來源：國海富蘭克林基金公司)

　　牛市的根基并沒有發生變化

　　在目前國內A股巨幅震蕩，投資者信心遭受重挫的敏感時刻，央行再次調高存款準備金率是否會導致牛市的根基發生變化？

　　黃林：我們認為牛市的根基并沒有發生任何變化。理由有三：

　　其一：

人民幣升值的預期不變。自2005年6月匯改以來，人民幣雖然對美元有所升值，但對其他一攬子貨幣卻在貶值，因此人民幣需要進一步升值，并且升值的速度和幅度會強于以往的預期。在本幣繼續升值未改變的大背景下，證券牛市強大的根基是不會改變的。

　　其二：國家堅定央企整合、產業調整的決心不變。政府加大央企的整合和上市步伐，這是今年下半年來的一大投資主線，推動著市場的上漲。從目前國家的政策與導向觀察，我們認為，央企的整合和上市步伐會加快，國家的決心十分堅定。因此在未來，這個因素依舊會成為推動市場上漲的主要動因之一，牛市的根基之一。

　　其三：中國經濟高速發展的基本狀況不變。雖在從三季度數據來看，很多上市公司的盈利狀況不如預期，但隨著上市內部激勵機制的實施，我們相信在未來這些上市公司的盈利狀況會有很大的提高。同時，由于所得稅改革等原因，有些上市公司隱藏部分今年利潤，明年這些隱藏的利潤將會有所體現，上市公司的整體盈利水平也會隨之提升。因此宏觀經濟高速發展與微觀企業的成長，使得牛市將會延續下去。

　　根據統計，今年以來前八次調高存款準備金率后，首個交易日出現下跌的僅有一次，在這次存款準備金率創出13.5%的歷史新高后，后市走向如何呢？

　　黃林：存款準備金是應對流動性過剩的一種宏觀調控手段，對市場資金面確實有一定的影響。在貿易順差仍然持續增長，國內流動性依然過剩的情況下，不排除進一步提升準備金率的可能。不過如我前面所說，牛市的根基沒有改變，國內流動性依然充裕，未來的市場我們還是樂觀的。適當的調整是市場健康發展的基礎，調整以后的市場能走的更遠更高。

　　您的四季度的投資策略是怎樣的？重點關注哪些行業呢？

　　黃林：因為我所管理的是一只平衡型基金—富蘭克林國海中國收益基金，它的股票和債券的投資比例基本是一半對一半，因此是比較穩健的投資品種。我主要談談我在股票方面的投資思路。

　　市場從6100點調整到5100點，很多股票都已經具備了投資價值。對于四季度的行情，我們認為資產價值重估和尋找價值洼地的階段已經過去，相關板塊的炒作可能告一段落；業績高增長將是下一階段的主線。因此我們提出通脹和本幣升值受益、需求擴張和資產整合三大投資主題，作為尋找業績高增長板塊的線索。我們期待地產、金融板塊的超預期業績，此外也看好上游周期性行業未來一段時期的業績表現，重點關注行業包括：房地產、金融(證券/銀行/保險)、特種機械、電力、鋼鐵、汽車、奢侈消費品等行業。

　　買基金也需要配置

　　近期，管理層不僅停發新基金，而且還嚴格限制老基金的持續營銷活動，您是如何看待這些事情的？對市場有哪些影響？

　　黃林：確實，資金是否充足是市場能否持續的關鍵因素，新基金停發和限制老基金持續營銷，使資金面有一些影響。不過，周二，已經有2支老基金獲得證監會拆分許可，周三3只新基金獲批以及2只封閉式基金封轉開的獲批，使得市場的資金面有了良好的預期。基金是證券市場的主要組成部分，基金資金面的小規模的開閘，表明了市場發展的一個信號，5000點附近有強力的支撐。

　　盡管基金的開閘讓緊張的資金面有所緩解，不過信貸資金的吃緊已經是無法改變的現實，資金面不算充足。因此11-12月應該是一個繼續調整震蕩的走勢。我們很期待明年的市場，現在我們需要靜下心來，好好考慮明年的大方向，選擇好的股票，為明年的市場作準備。

　　如何看待明星基金暫停申購的現象？

　　黃林：市場中有一些基金停止了申購，對于每個基金而言，這個屬于正�，F象。每個基金或者每個基金經理有一個最佳管理規模，資金多了少了都可能使基金管理者不能發揮最大效率為投資者創造利潤。這些停止申購的基金，很多都是控制規模，爭取為已有的投資者創造最大利潤。有一個數據大家可以參考一下，截至到9月30日，股票型基金總規模2.211萬億元，平均規模128.56億元，而業績排名前20名的基金總規模達到2989億元占13.52%，平均規模149.46億元。150億左右應該是一個基金的合理的規模，可以供大家參考。

　　偏股型基金曾以神話般的高收益吸引眾多基民，現在卻遭遇低迷。不斷涌入資金而膨脹的基金業推動著A股市場滾滾向前，從另一方面看正是走勢高揚的市場造就了此時“一基獨大”的現狀。震蕩行情下，基金是市場的“穩定器”還是“震蕩器”？

　　黃林：投資者們根據基金的過往業績來選擇基金，是投資者逐漸成熟的表現。我很高興看到這種現象。不過基金投資是一個長期的過程，過去的短期收益率并不能代表未來的長期收益，投資者不應該因為短期業績而對基金收益抱有不切實際的期望值，基金投資必須堅持長期投資理念。此外，投資者們還需要根據自己對風險的承受能力來考慮來選擇基金。同時，更需要說明的是，投資者一定要進行資產配置，即使是買基金，也需要在各種基金間進行配置，來抵御市場風險。

　　市場中有些基金管理的資產規模特別大，他們買入或者賣出股票會對市場造成一定的沖擊。不過基金是一個行業，是一個整體，從大的方向來看，基金的“穩定器”功能要比“震蕩器”功能要大的多。

　　對于在接近6000點高位是否還能投資基金的困惑？市場調整是不是應該繼續拿著基金？

　　黃林：這要看投資人的投資目標和風險收益預期了。如果你是希望短期投資獲利的，那可能在6000的時候你不合適投資基金。如果你是把閑置資金長期放入基金作為理財配置的，那么則不用太多考慮時點的問題。牛市之中，市場的震蕩調整是在所難免的，在大趨勢不變的情況下，任何時候投資基金都是不晚的。

　　當然，基金投資也不是一勞永逸的，不是說你把錢交給基金公司就可以了。比如你買的是股票型基金，風格是積極成長的，或許你就應該仔細分析自己目前的資產配置狀況是否合理，在市場風險不斷積聚的狀況下，你就有必要降低在高風險產品的過大投資比例。

　　近期很多封閉式基金都進行了分紅，使得折價率進一步加大，使得封閉式基金成為不少基金分析師眼中的價值洼地。您是如何看待封閉式基金的投資的？

　　黃林：一般折價率達到30%的時候，就是投資封機的最佳時機。早在十月封閉式基金市場已經開始步入價值回歸之路，基金后期可觀分紅就是封閉式基金市場持續表現的重要推動力。

　　在市場格局未出現大的轉變時期，我認為長期業績優異的基金仍應得到重點關注。經歷10月份封閉式基金的獨立上漲后基金折價縮小較多，目前大盤基金整體折價率25.11%，較上月末減小7.38%，考慮分紅對基金折價擴大影響，大盤基金折價仍有縮小空間，鑒于大盤基金具有更大價格彈性以及良好的市場交易性，我們可以建議基民依然關注大盤封閉式基金。在這個市場震蕩頻現的時期，投資人不妨把封閉式基金作為資產配置的一種方式。

　　關于基金的投資誤區， “喜新厭舊”是一個比較典型的誤區。而且還有基民喜歡低凈值的基金，基金分紅、拆分之后的持續營銷都受到了歡迎。您對這個問題的正確理解是什么？

　　黃林：其實這也是一個悖論，一方面大量基金公司都在努力做著投資者教育工作，一方面又在利用基民難以改觀的這種心理進行持續營銷活動。這也可以反映出很多公司經營和投資方面的一些矛盾。

　　基金投資的道理很簡單，基金就是不同于股票，不適合進行過分短線的投資，眼光稍放長遠一點就會發現，真正重要的是基金的投資能力和投資水平，而不是這些分紅或拆分的手段。

　　我們的投資者還有待成熟，他們從知道基金并大規模地接受基金也就是這兩三年的事情�；�金行業發展太短，投資人的認知自然也是處于成長階段。雖然現在已經有大量的基金公司、機構、政府正在從事投資者教育工作，我們公司今年上半年也連續在幾個城市做了投資者教育活動，同時還出了一些深入淺出的基金理財讀物。但是這些恐怕還遠遠不夠，投資者教育應該是一項長期而不間斷的工作。

　　財富源自前瞻

　　基金經理總要面對排名的壓力？也會因此產生一些急功近利的做法？那么您是怎樣看待這種排名？如何規劃您的階段性目標？

　　黃林：基金公司對基金經理的考核各不相同，從這方面來說，我們公司對于基金經理并不注重短期的考核，而是注重1-3年的長期考核。所以相對而言，我本身感覺沒有太大的排名的壓力。我認為投資是一項馬拉松而不是短跑，基金公司迄今為止的發展時間還比較短，富蘭克林鄧普頓集團進入中國也不只是為了分享兩三年的牛市而已。我比較贊同我們公司的投資理念，即“財富源自前瞻”，前瞻性的穩健投資，長遠的合作信賴，持續的良好口碑才是有遠見卓識的基金公司以及基金經理應該努力的方向。我的目標是讓自己管理的基金在三年這個相對較長的考核期內，始終位于同類產品的中等以上。我要讓我的投資人放心，所以我更注重的是穩健，而不是急功近利。

　　黃林簡歷

　　5年證券從業經驗。曾任湘財荷銀基金管理公司研究部行業研究員。具備石油化工，煤炭，造紙，房地產及建筑和紡織及服裝行業研究經驗。中央財經大學金融學碩士和中國人民大學管理學學士。

　　歡迎進入“富蘭克林國海收益吧”

　　更多基金經理動態盡在：《新浪基金經理秀》