商報記者 周科競 崔呂萍 楊雪婷/文

　　10年前的11月14日，國務院批準發布了《證券投資基金管理暫行辦法》，標志著中國基金業進入了規范發展時期，但實際上中國基金業的起步卻要追溯到16年前……

　　歷經10年，中國基金業取得了長足的發展。來自證監會的最新統計數據顯示：截至今年10月底，我國共批準設立59家基金管理公司，其中合資基金管理公司28家。所有基金管理公司管理基金341只，我國基金資產凈值達33120.02億元，基民數量也達到了驚人的9000萬。

　　1991年-1997年

　　星星之火的年代

　　1991年，也就在中國證券剛剛起步的年代，中國基金業也悄然興起。

　　1991年10月“武漢證券投資基金”和“深圳南山風險投資基金”分別由中國人民銀行武漢分行和深圳南山風險區政府批準成立，成為第一批投資基金。

　　1992年又有37家投資基金經各級人民銀行或其他機構批準發行，其中“淄博鄉鎮企業投資基金”經中國人民銀行總行批準，于1993年8月在上海證券交易所掛牌交易，是第一只上市交易的投資基金。

　　1993年初，建業、金龍、寶鼎3只教育基金經中國人民銀行總行批準在上海發行，共募集資金3億元，并于當年底在上海證券交易所上市交易。截至1997年10月，全國共有投資基金72只，募集資金66億元。由于基金剛處于起步階段，這72只基金全部為封閉式，并且除了淄博鄉鎮企業投資基金、天驥基金和藍天基金為公司型基金外，其他基金均為契約型，單只基金規模最大的是天驥基金，為5.8億元，最小的為武漢基金第一期，僅為1000萬元。平均規模8000萬元，總規模僅66億元。而和現在大多投資證券市場的基金相比，絕大多數投資基金的資產由證券、房地產和融資構成，其中房地產占據相當大的比重，流動性較低。1997年末的統計調查結果顯示，其投資范圍大體為：貨幣資金占14.2%，股票投資占31%，債券投資占3.5%，房地產等實業投資占28.2%，其他投資占23.1%。

　　1997年-1998年　規范發展階段

　　隨著《證券投資基金管理暫行辦法》在1997年10月的出臺，中國證券投資基金進入規范發展階段。

　　這些法規規定，所有基金的建立都需要得到中國證券監督管理委員會的批準，當地政府不再涉足此事�；�金管理公司只需要人民幣1000萬元(120萬美元)作為注冊資本。當時，大部分基金都擁有1.2億-2億元注冊資本，但法規規定，基金還必須擁有3億元已支付資本，最低期限為5年。80%的基金資產必須以證券的形式持有，20%必須投資于國內政府債券，不允許進行直接投資(例如房地產)。另外一項保護投資者的措施是要求基金90%的收益都應該以紅利的形式分配給投資者。

　　1998年3月，金泰、開元證券投資基金的設立，標志著規范的證券投資基金開始成為中國基金業的主導方向。

　　2001年華安創新投資基金作為第一只開放式基金，成為中國基金業發展的又一個階段性標志。與此同時，對原有投資基金清理、改制和擴募的工作也在不斷進行之中，其中部分已達到規范化的要求，重新掛牌為新的證券投資基金。

　　1998年2月24日，中國工商銀行作為第一家證券投資基金的托管銀行,成立了基金托管部。 1998年9月,證監會基金監管部正式成立,下設綜合處、審核處、監管一處和監管二處,該部于1997年10月開始運作。

　　1998年-2000年　擋不住的“整風運動”

　　基金的立法工作也在進行之中。1999年3月30日，全國人大財經委在人民大會堂召開了基金法起草組成立大會，基金法被列入了全國人大常委會的立法規劃。同年8月27日，中國證監會轉發了中國人民銀行《基金管理公司進入銀行同業市場管理規定》。當年，共有10家基金管理公司(即所謂的“老十家”)獲準進入銀行間市場。1999年12月29日，證監會頒布《證券投資基金行業公約》。

　　法律也許總是滯后。2000年10月，《財經》雜志刊登了《基金黑幕——關于基金行為的研究報告解析》一文，文章引用了上海證券交易所監察部職員趙瑜綱的調查報告內容，引起業界極大震動�！盎�金黑幕”事件掀起了中國基金業的“整風運動”，影響深遠。

　　該文指出，基金在當時不僅沒有起到穩定市場的作用，而且存在違法操作，如通過“對倒”和“倒倉”來制造虛假的成交量。該文還對基金的獨立性表示懷疑，指出很可能出現基金為其發行人——券商服務的情況，即券商把某股票拉到高位，然后賣給基金，基金來接手。

　　針對該文，包括華安基金公司在內的全部10家基金公司馬上發表聯合聲明，指出中國的基金公司已經是國內監管最嚴格、制度最完善、透明度最高的投資機構之一，“基金黑幕”依據的資料數據采樣不準確，研究方法不科學。雖然口水仗很快偃旗息鼓，但基金的市場形象卻是大打折扣，基金一度進入冰凍期。

　　2000年-2005年　相對平穩的成長期

　　“整風運動”之后，基金業經歷了相對平穩的5年成長期。2001年9月21日，中國首只開放式基金——華安創新基金設立，首發規模約為50億份基金單位。

　　2002年8月，國內首只債券基金——南方寶元債券基金成立。同年11月，第一只指數基金——華安上證180指數增強型證券投資基金成立。第一只由中外合資基金管理公司管理，也是我國第一只傘形系列基金——招商安泰系列基金于2003年4月成立。當年12月，華安基金公司發行并順利募集成功國內第一只

貨幣市場基金——華安現金富利投資基金。2004年2月，國內首只明確意義的保本基金——銀華保本增值基金發行成立。

　　2004年8月，國內首只LOF基金南方積極配置基金開始募集，10月正式成立，12月在深交所掛牌交易。同月，國內首只ETF基金上證50ETF基金由華夏公司推出并募集成功，2005年2月，在上證所上市交易并開展申購、贖回業務。6月7日，工銀瑞信基金管理公司正式獲準設立，這是首家由

商業銀行發起設立的基金管理機構，7月5日在北京正式掛牌。8月，國內首只中短債基金——博時穩定價值債券基金成立。

　　這5年，中國基金業走過了一條穩中求快的道路。數據顯示，2000年基金規模僅為562億元，到2005年時，基金規模已達5000億元。而上證綜指2000年底在2073點左右，到2005年，該指數已跌至1081點附近。

　　2006年至今　投資火爆高峰期

　　2005年之前，雖然各式各樣的基金已經全部問世，但是基金銷售卻還是主要依靠政策性攤派。例如，主管基金發行的有關領導往往會讓各個銀行認領銷售任務，各銀行的行長自然要消化這些指標，從上至下按比例認購成為銀行員工的一種職責。

　　由于2005年基金普遍處于虧損狀態，銀行員工認購基金的熱情主要來自于獎勵返點。據了解，銀行員工認購基金的最大返點比例曾達8%，也就是1.01元認購的新基金，只要3個月后凈值在0.93元上方，銀行人員便有利可圖。而正是這些認購基金的銀行工作人員，在2005年前支撐了基金凈值，同時，他們也成為了2006年以后中國股市牛市的最大獲利群體。

　　2006年之后，股市開始走強，基金凈值也逐漸回到1元上方，基金投資者開始賺錢，基金銷售也從冷轉熱。截至目前，基金銷售已經異�；鸨�，投資者認購基金已經要按比例配售，投資者對基金的態度已經出現了180度大轉彎。

　　但是，基金熱也出現了很多問題，相當多的有識之士提出了基金持股的流動性風險，而投資者卻對基金獲利存在過高預期及對基金風險處于忽略狀態，這些因素都成為未來一個個風險點。雖然管理層明確要求基金銷售過程中必須要提示投資風險，但是在基金宣傳頁上，很醒目的地方往往都是基金的過往業績，而“風險”只是用很小的字號在很不起眼的角落，這就是當前絕大多數的“基金風險教育”。