上周大盤開始加速下跌,連續擊破多個整數關口,逼近了5000點心理支撐位，市場恐慌氣氛有所蔓延。一周上證綜指下跌8%。兩市一周總成交額6690.36億元，比前周減少了11.36%。

　　國家統計局上周發布了宏觀經濟景氣指數報告。9月我國的宏觀經濟景氣預警指數為121.3,環比上升4點,連續兩個月進入黃燈區域。在預警指數的10項指標中,城鎮居民人均可支配收入,居民消費價格指數已連續數月亮起 “黃燈”,工業生產指數首次進入黃燈區,財政收入則連續五個月亮起了過熱的 “紅燈”。這些數據都表明了我國宏觀經濟正進一步滑向過熱的狀態,市場關于央行再次加息的預測又在升溫。

　　上周,滬深兩市在消息面和資金面的偏空壓力下震蕩下跌。周一,中國石油的高開低走使得一段時期以來市場對于藍籌泡沫的爭論找到渲泄口,引發了大盤藍籌股的集體做空,二,三線股票則跟隨補跌。外圍市況,由于花旗銀行等多家國際大行繼續受到次債危機困擾而利潤大跌,以及因最新公布的美國新房銷售和非農就業等疲弱的經濟數據引發了市場對于美國和世界經濟前景的擔憂,國際股市大幅下挫,尤其是香港市場,在 “港股直通車”暫時擱淺的利空消息打壓下創下單日歷史最大跌幅,前期領漲的中資概念股跌幅超越大盤,對有H股的A股藍籌公司股價更是雪上加霜。外圍市況的不佳表現給國內A股投資者心理上造成一定壓力。其次,消息面的偏空因素也居多。國際油價逼近100美元大關,這一方面可能帶動CPI繼續走高,加劇國內通脹擔憂，預期中的加息似乎隨時而至。另一方面,高油價也推高企業成本,影響消費升級。另外,社保基金三季度減倉力度加大。三季報與中報的統計數據相比,社保基金重倉股的數量由當時的172家減少到三季度末的137家,持有市值也由當時的330.47億元減至294.28億元,減倉的力度較大; 而保險資金雖不如社保基金,但也加入了減倉大軍。 考慮到社保和保險基金的市場風向標地位,他們的動作無疑給調整中的市場一個明顯的做空信號。

　　從資金供給面來看,上周證監會第二次發文要求基金公司避免盲目擴張。在新基金募集、封轉開、拆分等銷售活動中要合理控制規模;在交易活動中應該堅持價值投資理念,禁止投機交易等; 而股票的供給力度仍然維持在較高水平。繼A股第一權重股中國石油完成回歸并迅速上市交易后,中鐵建設將在本月下旬發行46億股新股。快節奏的新股發行和新資金的入場速度放慢暗示了資金供求的平衡似乎正在發生短期逆轉。

　　后市展望, 盡管我們仍然相信中國股市的上升步伐將在相當長時期內維持,但是市場的結構性調整預期已然形成,大盤正在釋放短期風險。投資者在保持謹慎的同時應密切留意調控政策和后續資金的動向,投資中宜保持一定的靈活機動，在前期強勢 板塊和有估值吸引力的中小盤上市公司中尋找機會,尤其是資產注入和業績增長明確的公司。

　　債券方面，央行在近日發布的三季度貨幣政策執行報告中預測，2007年中國GDP增長超過11%，全國居民消費價格(CPI)將達4.5%左右。央行報告中警示稱，目前價格整體上行壓力依然較大，通脹風險仍須關注。繼1年期央票發行利率走高后，周四央行發行的3年期和3月期央票利率也繼續上漲，其中，3年期央票上漲19個基點至4.34%，3月期上漲10個基點至3.0922%，目前一、二級利率水平已基本持平，預計近期利率仍有上升空間。