證券時報記者 付建利 杜志鑫

　　作為新入市的投資者，小陳近期想投資1只基金，聽聞華夏大盤精選一直是今年以來的冠軍，于是她想搶點星光，但當她到銀行準備申購該基金時，銀行理財師卻告訴她該基金今年以來一直暫停申購。于是她又按圖索驥，找來晨星評級，準備投資其他凈值增長靠前的明星基金，但是她發(fā)現(xiàn)今年以來凈值增長排名靠前的基金許多都暫停申購。

　　今年以來，不僅市場的波動牽動著投資者的神經，不少明星基金動輒暫停申購，也成為投資者關注的話題。基金公司里明星基金通過暫停申購，做好業(yè)績打造品牌，其他基金做大規(guī)模，成為業(yè)內心照不宣的一種模式。然而，什么才是基金公司真正的品牌建設呢？

　　明星基金紛紛暫停申購

　　根據(jù)WIND統(tǒng)計，在目前偏股型基金凈值增長前10名基金中，華夏大盤精選、中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選、華夏紅利、廣發(fā)聚豐、華夏平穩(wěn)增長目前都暫停申購或暫停大額申購。此外，在今年以來偏股型基金凈值增長前10名基金中，博時主題行業(yè)、易方達深100ETF的申購都在一段時間或申購方式上受到一定限制。博時主題行業(yè)10月22日公告稱，博時主題行業(yè)

股票證券投資基金得到了廣大投資者的廣泛關注和踴躍申購，基金規(guī)模持續(xù)穩(wěn)定增長，為保證基金的有效運作，維護基金份額持有人的利益，該基金暫停申購和定期定額投資業(yè)務，但基金的贖回等業(yè)務正常進行。在暫停申購近1月后，11月5日博時主題行業(yè)恢復了申購。由于易方達深100ETF申購一次就需要100萬的資金，因此主要是機構投資者申購和贖回，一般投資者基本上只能從券商軟件上買入。

　　因此，按照投資者在銀行申購基金的一般程序，目前投資者在銀行如果想要投資今年以來凈值增長前10名的基金的話，其中有6只投資者不能申購，目前只有博時主題行業(yè)、華寶興業(yè)收益增長、光大保德信紅利和巨田資源優(yōu)選4只可供投資者申購。從前期基金的持續(xù)營銷看，在基金新政前，部分資產管理規(guī)模較大的基金公司都有1只基金暫停申購，留下做沖刺明星基金的種子選手，而讓其他基金把規(guī)模做上去。根據(jù)WIND統(tǒng)計，從10月份至現(xiàn)在，剔除貨幣、債券型基金，先后暫停申購的基金達到23只。

　　截至目前，在今年以來凈值增長前10名基金中，基金份額超過100億份的僅有中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選、廣發(fā)聚豐兩只，此兩只三季度基金份額分別為163.4億份、152.5億份，而巨田資源優(yōu)選、光大保德信紅利、易方達深證100ETF、華夏大盤精選等明星基金今年以來資產規(guī)模都在10億份左右，較小的資產規(guī)模也有利于這部分基金調倉和選股。

　　暫停申購意在打品牌？

　　從一系列暫停申購的基金公告中我們可以看到，理由幾乎千篇一律：為了控制基金規(guī)模，保護投資者的利益。據(jù)業(yè)內人士介紹，在目前國內的A股市場上，最適合操作的基金規(guī)模約在60億左右，基金規(guī)模過大，基金經理更重要的任務就放在行業(yè)配置上，可以說，巨型基金的基金經理能否在激烈的市場上勝出，關鍵在于行業(yè)配置能否跟上市場的節(jié)奏，擇股對巨型基金的經理來說并不太現(xiàn)實，首先交易成本過高，其次風險太大，一旦擇股失誤，很有可能前功盡棄。而小型基金的基金經理要能取得超額收益，則主要精力應該放在精選個股上。事實上，在今年熱點輪動頻繁的市場上，一些規(guī)模中等偏下的基金換手率極高，最高的甚至兩個星期就全部更換一次重倉股。

　　盡管近期在管理層44號文件的示意下，部分基金陸續(xù)暫停申購，意在規(guī)避市場風險，保護持有人利益。但實際上，基金的暫停申購潮從今年3月份就開始了。統(tǒng)計顯示，從3月中旬開始的一個多月里，先后有30只基金暫停申購或暫停大額申購，約占全部開放式基金的八分之一。而在此之前的大部分時間里，基金公司對基金規(guī)模的偏愛一點都不掩飾，大部分基金公司在對待申購和贖回的問題上，一般的做法是暫停贖回，讓投資者單向申購。

　　總體而言，基金暫停申購大致有如下幾方面的原因：一是部分基金由于持有未股改公司的股票，而這些未股改公司的股票即將復牌，為避免套利資金大量涌入，保護原持有人的利益，這些基金暫停申購。另一部分基金則是由于受賺錢效應刺激，投資者踴躍申購績優(yōu)基金，導致規(guī)模過快增長，不利于基金經理操作，于是決定暫停申購、還有一部分基金則是由于即將分紅或拆分等，為避免資金大量涌入而暫停申購。

　　業(yè)內人士指出，明星基金的大規(guī)模暫停申購，最重要的原因其實是品牌宣傳的需要。最典型的是華夏大盤精選，至今暫停申購已經一年左右，這只黑馬基金成為擇股的代表。三季報顯示，該基金前十大重倉股中，大多是長春經開、北大荒等冷門股。善于擇股使得華夏大盤精選能夠跟上市場的主流熱點，一直以來凈值增長率都名列前茅。以至于投資者談起華夏基金公司，就想到了華夏大盤精選。類似的有中郵基金公司，總讓人想起中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選。借助于明星基金的優(yōu)異表現(xiàn)，一些以前并不怎么知名的基金公司今年規(guī)模快速膨脹，如光大保德信量化核心的良好表現(xiàn)使得光大保德信基金公司的品牌形象受到了投資者的稱贊。

　　基金公司到底該如何鑄就品牌？

　　北京一位不愿透露姓名的基金分析師表示，明星基金對基金公司的生存至關重要。可以說，在目前國內基金業(yè)盛行短期排名的壓力下，明星基金就是基金公司的旗幟，旗幟一倒，基金公司就可能陷入“皮之不存，毛將焉附”的尷尬境地。

　　做好了明星基金，基金公司的對外宣傳就有了資本。而正是在明星基金的光環(huán)下，基金公司的規(guī)模得以迅速擴張。如國內一家基金公司，目前資產管理規(guī)模超過兩千億，旗下除了明星基金規(guī)模在10個億左右外，其他基金規(guī)模均超過了100億。還有一家基金公司，因為前一只基金表現(xiàn)優(yōu)異，第二只基金不僅首發(fā)時150億的額度搶購一空，而且打開申購后受到了投資者的熱烈追捧，如今規(guī)模已達500多億。如此一來，借助品牌基金“打前哨”的作用，基金公司后續(xù)基金的募集便“皇帝的女兒不愁嫁”了。這樣一來，以收取管理費過日子的基金公司，暫停申購明星基金便是一種“放長線，釣大魚”的策略，一邊廂，基金公司通過控制明星基金的規(guī)模，保持業(yè)績領先打造良好品牌形象，一邊廂，基金公司靠其他基金來做大規(guī)模，這種兩條腿走路的策略成為基金業(yè)內心照不宣的一種秘密。

　　但不少人士紛紛表示疑問，基金公司的這種做法盡管無可非議，也不違反任何法規(guī)，但這是基金業(yè)打造品牌的真正道路嗎？如果黃金十年的牛市真的成為現(xiàn)實，莫非一些明星基金還要暫停申購十年？而且隨著國內資本市場的超速發(fā)展和老百姓投資

理財意識的覺醒，以后的百億基金也許不再是巨型基金，基金經理取得超額收益如果再靠控制規(guī)模，顯然是不現(xiàn)實的。

　　“真正的品牌，是穩(wěn)健的業(yè)績和一流的服務。”一位基金界的“元老級”人物表示，從國內基金公司的投資業(yè)績、客服水平、系統(tǒng)設置、投資者教育等軟硬件上來說，還有很多不完善之處，而這些都是品牌建設的真正內涵。基金作為一種面向公眾投資者的理財工具，任何一個投資者都有權利享受資產價格升值帶來的收益，基金暫停申購盡管有利于保護老持有人的利益，但卻把后來的投資者擋在了門外，這也有悖于基金公眾理財工具的角色定位。

　　事實上，一些基金動輒暫停申購已引發(fā)了一系列的問題。最典型的就是基金暫停申購后波及到了定期定投業(yè)務，一些不在乎短期市場波動的投資者，原本想通過定投業(yè)務享受資本市場長期上漲帶來的收益，但無奈一些基金暫停申購時連定投也一并停了，而基金在開展定投業(yè)務的公告中大多并未對此有詳細說明，法律界專家指出，基金此舉有違反契約精神之嫌。

　　“盡管一些基金動輒暫停申購有其合理性，但遭受到越來越多的質疑也是現(xiàn)實存在的，基金業(yè)也許到了該好好反思一下的時候了，真正的品牌建設到底該如何走？”深圳一家基金公司的督察長如是表示。

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