中國銀河證券研究中心 馬永諳

　　前期漲幅小且預期明確的股票較抗跌 上周市場經歷了本輪行情以來最大的下跌，上證指數周跌幅8%，是2000年以來的最大單周跌幅。深成指數下跌7.56%。我們上周說過，雖然市場維持反彈，但明顯表現出大盤藍籌和龍頭股普漲后缺乏下一步投資熱點和主題的特點，這種思路缺乏加上資金面的壓力促使市場選擇掉頭向下進入調整。基金重倉股尤其是基金持股比例較大的基金重倉股是重災區，顯示在新基金發行停止、持續營銷受限制的條件下基金資金面出現壓力。由于基金重倉股集中在一二線藍籌上，因此本輪調整的結構與“5.30”暴跌行情不同，上證50指數周跌幅8.88%，而滬深300指數下跌幅度7.9%，大于以中小規模市值公司為主的深成指數。可以說，雖然都是市場大幅下挫，但格局完全相反，對于基金和個人投資者的殺傷力也迥乎不同，“5.30”基金受損小而散戶損失巨大，但目前來看，基金似乎是本輪下跌的最大受害者。從全部基金業績方面來看，203只建倉期滿的開放式主動型股票方向基金平均凈值增長率-5.14%，雖然整體表現好于大盤，但在本輪行情以來的基金業績史上創下新低。

　　在重倉股的整體表現方面，本周表現較好的是前期漲幅小而未來成長性預期明確的

　　基金對未來走勢分歧不大 做為目前A股市場上最重要的機構投資者，基金對市場的看法直接影響著其操作，而其操作又直接影響著市場的未來走勢。通過跟蹤我們發現，同類基金內部業績分化加劇往往表明市場調整的到來，而內部業績分化降低則表明市場的上升或下降趨勢確立。因此我們可以根據對該指標的跟蹤來預測市場未來的走勢。數據顯示，基金業績分化程度略有抬頭但仍然維持低位，說明市場大幅下跌之下基金對下一步市場走勢看法略有分歧但分歧不大，這也說明目前的市場格局可能還會有反復但一段時間內的整體趨勢不變。

　　華僑城領漲 華僑城A因整體上市停牌近一月后本周復牌，漲幅靠前應屬正常。新和成則受維生素E價格大幅上漲且仍有上漲空間和預期的基本面刺激，而寧波華翔則源于其業績的明確增長預期。整體而言，市場在大幅下跌的時候對基本面和消息面確定性的關注是重點，“不見兔子不撒鷹”是本階段基金重倉股表現最好的注解。