基金經理普遍認為：市場短期調整將繼續

　　證券時報記者 付建利

　　投資者可適當關注兩類品種：一是封閉式基金。目前剩余期限較長的大盤封閉式基金平均折價水平仍在20%以上，多只基金的折價水平達到25%左右的高位，具備較高的安全邊際，在分紅的強烈預期下，封基的優勢不言而喻。另外，具有估值優勢的藍籌股仍然是后市的熱點，基本面良好以及推出股指期貨的預期，決定了藍籌股仍具有較佳的投資機會。

　　上周，國內股市劇烈震蕩，上證綜指一周下跌8.00%，創出9年來的單周最大跌幅。前期領漲的指標股和二線藍籌也出現了下跌的走勢，投資者持股信心發生了較大動搖。與此同時，

人民銀行年內第九次上調存款準備金率，給投資者心理帶來了較大壓力�；�金經理普遍認為，盡管牛市的根基不變，但國內股市短期壓力的確到了不容忽視的時刻。

　　震蕩整理將成為四季度主基調

　　有基金經理表示,根據歷史經驗，提高存款準備金率后往往伴隨著加息的舉措。這也將進一步強化

宏觀調控的心理預期，此時并不是宏觀調控的利空出盡，市場仍然將面臨持續的后續調控措施帶來的壓力，市場在第四季度的表現并不樂觀。

　　另外，由于大盤從邁入5000點大關以來還沒有出現過像樣的調整，股指本身存在著較強的調整動能，同時優質上市公司集中的滬深300指數成分股靜態市盈率高達50倍以上，在整體估值過高的壓力下，市場的謹慎心態不斷加劇。

　　在管理層停發新基金，控制老基金持續營銷和QDII分流內地資金的背景下，股市存量資金的壓力陡然變大。一旦出現減持預期，必然導致市場出現大幅震蕩。加上上周一中石油上市對場內資金形成了巨大的分流作用，其較高的開盤價引來了巨大的拋盤，在場外資金供給明顯不足的情況下，由藍籌股引發的下跌也就在所難免了。而上市公司今年三季度業績表現環比下滑，出現負增長。

　　從外部環境來講，美國次級債危機引發全球股市動蕩，上述因素決定了震蕩休整將成為四季度乃至更長一段時間市場的主基調。

　　藍籌股仍將成為后市熱點

　　“在目前的市況下，投資者過于看空或看多均不可取，越是調整，越是顯示出藍籌股的優勢來。”深圳一位基金經理表示，市場在內外因素交困的壓力下，未來一段時間內仍將以震蕩整理來消化市場內外部積累的重重壓力，但另一方面，大盤在經過一段時間的下跌尋求支撐后，仍然會卷土重來，牛市的趨勢不會發生逆轉。

　　這位基金經理認為，從管理層的意圖來說，摧毀牛市并不是目的，而在于保持市場的平穩健康發展。紅籌股和H股的回歸仍會繼續，資產注入，整體上市，央企重組的一系列舉措必須在牛市的背景下完成，大小非的解禁還剛剛開始，從中長期來看，目前市場面臨的壓力僅僅是牛市中的小插曲，一旦市場出現趨勢性的轉換，管理層也不會坐視不理，如新基金發行開閘等。而且股指期貨推出在即，主力資金不會放棄在權重股上積極布局，尤其是兩市第一大權重股中國石油，一旦企穩，將帶領后市強勢反彈。

　　有基金經理還表示，每一輪本幣升值都必然引起股市大幅上揚。人民幣近期加速升值步伐，決定了股市的調整不會長久，牛市內在的三大基礎———本幣升值、宏觀經濟增長和流動性充裕絲毫沒有改變，投資者應該認清形式，過于看多或看空都是不可取的。

　　國投瑞銀基金公司近日發布四季度投資策略報告分析認為，從短期來看，隨著四季度通貨膨脹率見頂回落、信貸收緊的累積效果逐步顯現，宏觀經濟增速將小幅放緩，而企業成本壓力以及業績環比提升的難度可能增大。但從一個更長期的、成長的角度分析，中國A股上市公司盈利高增長的趨勢仍將延續。國投瑞銀表示，市場短期震蕩的壓力會加大，但中長期牛市格局并不因此發生動搖。國投瑞銀將堅持牛市思維和價值投資理念，戰略性超配大盤藍籌，積極把握中資股回歸、央企整合和股指期貨推出等主題投資機會，同時精選相關行業優勢企業。

　　在具體操作上，基金經理們建議投資者可適當關注兩類品種：一是封閉式基金。目前剩余期限較長的大盤封閉式基金平均折價水平仍在20%以上，多只基金的折價水平達到25%左右的高位，具備較高的安全邊際。而且在分紅的強烈預期下，封閉式基金的優勢不言而喻。另外，具有估值優勢的藍籌股仍然是后市的熱點。基本面良好以及推出股指期貨的預期，決定了藍籌股仍具有較佳的投資機會。尤其是滬深300指數成分股，如中國石油、中國石化、中信證券等，投資者均可進行中長期持有。

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