□ 川財(cái)證券　劉藉仁

　　封閉式基金繼上周的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)后，上周再次凸顯其良好的避險(xiǎn)性，在基礎(chǔ)市場(chǎng)下跌8%的情況下，滬市基金指數(shù)下跌3.96%，收于4626.03點(diǎn)。在今年5月底和6月下旬市場(chǎng)出現(xiàn)的兩次回調(diào)中，封基也保持了較好的抗跌性，回調(diào)幅度均弱于大盤，較大地規(guī)避了市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從周K線圖來看，自去年10月下旬封基行情啟動(dòng)起來，上升通道保持良好，5周、10周均線已成為其較強(qiáng)的支撐。

　　封基較好的避險(xiǎn)功能來自于其自身的魅力，股市期貨的推出，使得基金抵抗下跌風(fēng)險(xiǎn)的能力增強(qiáng)，基金持有者不必通過贖回規(guī)避凈值縮水，基金對(duì)投資者的吸引力增強(qiáng)；封基的活躍程度也將提高，有研究表明，利用封基與股指期貨的對(duì)沖組合，可讓投資者在牛市分享股市上漲的同時(shí)提前實(shí)現(xiàn)20%以上的目標(biāo)收益率，而在熊市中則可以將最大損失控制在5%以內(nèi)。這凸顯了封閉式基金折價(jià)交易的價(jià)值，但是由于遠(yuǎn)期到期封閉式基金的到期時(shí)間較長(zhǎng)，折算的年化收益情況可能并不具有可操作性。隨著小盤封閉式基金封轉(zhuǎn)開的順利推行，遠(yuǎn)期到期基金提前進(jìn)行封轉(zhuǎn)開改革的可能性也在提高，在如此發(fā)展前景預(yù)期下，封閉式基金的交易活躍度很可能因?yàn)樘桌�的可能性而大大提高，并由此使得封閉式基金的折價(jià)率呈現(xiàn)逐步縮減趨勢(shì)，加快價(jià)格回歸速度。

　　分紅也提升了封基的內(nèi)在價(jià)值，截至7日，

封閉式基金已實(shí)現(xiàn)收益分配總額已經(jīng)達(dá)到222.575億元。目前基金折價(jià)率處于高位，高折價(jià)帶來的高安全邊際使得封基的震蕩幅度將遠(yuǎn)小于市場(chǎng)波動(dòng)，并且隨著凈值的增長(zhǎng)，封轉(zhuǎn)開日期的臨近折價(jià)率逐步校正，為投資者帶來雙重收益。在目前的市場(chǎng)點(diǎn)位和市場(chǎng)估值水平下，封閉式基金的折價(jià)率高達(dá)23.37%，仍屬于估值洼地。近期市場(chǎng)相對(duì)較弱的情形下，封閉基金市場(chǎng)表現(xiàn)獨(dú)善其身。

　　從長(zhǎng)期看，封閉基金還是具備相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值。對(duì)封閉基金的選擇主要從以下三個(gè)方面去把握：封閉式基金的業(yè)績(jī)、分紅預(yù)期和封閉式基金的折價(jià)水平等，建議在市場(chǎng)調(diào)整中選擇業(yè)績(jī)突出的品種。

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