理財周報記者 李曄斌/文

　　•主動型選股 減倉不輕易降低

　　理財周報：海富通基金公司未來管理QDII基金，會采取怎樣的一種投資策略？

　　海富通QDII擬任基金經(jīng)理助理楊銘：海富通計劃首發(fā)的QDII產(chǎn)品，依舊會和我們管理的A股基金一樣，采取主動型的選股策略，并進(jìn)行適度的資產(chǎn)配置，在這基礎(chǔ)上積極選股。我們并不追求短期的一兩天的漲跌，也就是說不會去預(yù)先判斷什么時候高位，什么時候是低位，相對的，我們的資產(chǎn)配置比例也不會隨便降低。

　　另一方面，我們會非常專注于主動選擇股票的投資策略。通過扎實的基本面研究來獲取超額收益，用長期穩(wěn)定的收益來回報投資者。

　　以上說的兩個方面都是海富通基金一向堅持的投資風(fēng)格，包括A股開放式基金一樣，也采取類似的投資策略，本質(zhì)上不會有很大的變化。

　　H股暴漲不僅僅源于內(nèi)資涌入

　　

理財周報：港股近兩個月大幅上漲，也已經(jīng)有泡沫存在，請你談一下目前H股的估值水平處于一個怎樣的位置？

　　楊銘：首先從在香港上市的中國概念股來看，H股目前的市盈率是25倍，如果考慮內(nèi)地上市公司穩(wěn)定超額的業(yè)績增長率的話，到了明年市盈率會降至21倍。這個水平的市盈率放到全球市場中來看，是有一定合理的背景的。我們都知道內(nèi)地上市公司的業(yè)績逐年高速增長，市場上的各種研究機(jī)構(gòu)和投行也在不斷地調(diào)高這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的盈利預(yù)測，這是由良好的基本面所支撐的。

　　其次，自從美國信貸危機(jī)以來，全球市場都注意到了美國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的存在，開始看空美國股市。從歷史經(jīng)驗來看，西歐股市包括倫敦、巴黎、法蘭克福等發(fā)達(dá)國家的股市與美國股市是高度相關(guān)的，也就是說美國股市走下坡路，西歐發(fā)達(dá)國家的資本市場同樣不會很好。在這樣一種大前提下，全球的資金開始流向以中國為代表的新興市場股市。自然而然，新興市場的資本市場就出現(xiàn)了大幅上漲的良好態(tài)勢。而美國這一方面，因為流動性的不斷增加，美聯(lián)儲堅持弱勢美元政策，美元不斷地貶值，更加加劇了資金向中國、印度等新興市場的流入。

　　綜合這兩方面，我們認(rèn)為不能簡單地認(rèn)為最近H股的大幅上漲是因為大量內(nèi)資涌入的原因。投資香港市場的很多國外的基金經(jīng)理在6月份曾一度減倉撤離香港市場，但在上市公司中報公布后又陸續(xù)進(jìn)入。可以說美國次級債券風(fēng)波對全球市場有風(fēng)險，但風(fēng)險不大，內(nèi)地優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股票還是比較好的一個投資方向。

　　四大電信運營商和一些消費概念股只在香港能買

　　理財周報：你最看好目前港股哪些板塊和個股的投資機(jī)會？

　　楊銘：作為過去幾個海外

理財產(chǎn)品的投資顧問，海富通的立足點依舊在國內(nèi)，我們熟悉的也是同樣主要在國內(nèi)開展業(yè)務(wù)的中國概念公司。我們認(rèn)為，那些能夠分享

中國經(jīng)濟(jì)高速成長的過程、并從中享受升值帶來實實在在好處的上市公司應(yīng)該值得關(guān)注，同時我們也盡量避免一些受到緊縮政策影響、出口限制的上市公司。當(dāng)然大多數(shù)在港上市的中國概念股都實現(xiàn)了兩地上市。但還有些優(yōu)質(zhì)的上市公司，如四大電信運營商和一些消費概念股暫時只在香港市場上市，這些個股在國內(nèi)內(nèi)需不斷增長的同時，業(yè)績也會水漲船高，也是具有非常好的投資機(jī)會。兩地市場的折價率我們也會考慮，但我們主要還是看基本面。

　　全球流動性過剩導(dǎo)致港股短期又波動

　　理財周報：港股是開放市場，滬深股市是封閉市場，基金經(jīng)理在采取投資策略時是如何加以區(qū)分的？

　　楊銘：海富通作為未來的QDII基金管理人，我們認(rèn)為港股是開放的市場，受世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響較大。目前全球流動性過剩，導(dǎo)致香港市場短期會有所波動。當(dāng)然有人會說對沖基金之類的投機(jī)資金會炒作香港股市，但這只能影響股價而無法真正對上市公司的基本面產(chǎn)生影響，長期來看，真正對股價起作用的只是上市公司的業(yè)績水平。

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