本報記者 魏子丹 北京報道

　　今年以來，以基金為代表的機構投資者無疑是股票市場中的絕對主力。而正是機構投資者的集中操作，在很大程度上吹大了藍籌泡沫乃至整個市場的資產泡沫。面對這種情況，政府已經明確表示會采取措施，防止出現資產泡沫，以及防止股市出現大起大落的情況。

　　新政出臺 無需過度緊張

　　而中國證監會11月4日出臺的《關于進一步做好基金行業風險管理工作有關問題的通知》，正式明確了監管層將加強基金業監管力度的態度。不過銀河證券基金研究中心研究員馬永諳認為：“監管層只是通過明文規定來規范市場行為，并非根本性變革，因此無需過度緊張。”

　　事實上，

證監會此次出臺的政策主要是針對資金規模控制和流動性風險兩個方面。據報道，國務院總理溫家寶指出，政府的責任在于維護公平、健康、透明的市場秩序。而股市的穩定根本在兩條，第一就是企業的質量，第二在于市場的公開透明，既保護企業利益又保護消費者利益。監管層對于基金業出臺的政策，無疑是國家總體方針的具體體現。

　　據證監會近日發布的數據顯示，截至10月底，我國基金資產凈值達33120.02億元，9月21日到10月底的一個多月時間里，即便監管層加強控制力度而沒有新的基金發行，但基金總規模仍增長1591億份，基金資產凈值增長9.56%，而對比年初數據，基金資產凈值則在不到一年的時間內猛增近3倍。近日港股直通車被明確暫緩，A股市場過剩資金問題更加顯著。某基金公司高層認為，市場流動性過剩很明顯，投資者的資金無處可投，進而出現QDII基金火爆的情況。

　　基金熱助推藍籌泡沫

　　自政府關于控制資產泡沫的態度明確以來，大盤藍籌股出現了明顯的震蕩。“以大盤藍籌為主要資產配置的基金，不可避免地將受到此次震蕩的影響。”馬永諳表示。

　　今年以來，對于投資者來說最大的噩夢就是“5·30”的大跌，部分個股至今尚未回升至此前高點。但根據數據顯示，“5·30”的大跌對基金影響并不十分嚴重，很多基金表現出良好的抗跌性能。而進入四季度以來，截至目前

開放式基金已經連續數周出現普遍性下跌趨勢，據銀河基金研究中心的統計數據顯示，即便是今年以來回報率遙遙領先的數只明星基金，目前也處于連續震蕩中，較之三季度末的回報率出現明顯縮水。

　　而這與政府和監管層有關態度進一步明確以來，大盤藍籌股出現的明顯的整體震蕩不無關系。中投證券研究所丁儉博士認為，這是基金與藍籌股之間相互作用的結果。“如果說‘5·30’是垃圾股泡沫引發的市場震蕩，那么近期開始的震蕩無疑是藍籌泡沫引起的。基金資金不足減緩了大盤藍籌的繼續上漲，而大盤藍籌的震蕩則造成了基金的回報率下跌。”丁儉表示。

　　一方面，監管層通過出臺政策，限制了基金業的資金流量。與此同時，監管層正在嚴格控制可能造成基金規模進一步擴大的途徑。自9月以來，除封轉開的基金同德和旨在分流A股市場資金的QDII基金以外，監管層基本暫停了全部可能帶來新增資金的新基金發行和基金拆分。東吳基金市場部高級渠道經理賈云鵬表示：“目前能夠看出監管層對于新增資金的嚴格控制，公司申報的新基金目前仍然處于待批準中。”

　　此前，在談到封閉式基金到期轉開引入的新增資金時，申銀萬國研究所策略分析師徐妍表示：“在A股市場總市值日益擴大時，相對于此前基金業總體資金規模，封轉開的數百億的新增資金是否能夠繼續支撐行情并不好說。”

　　藍籌震蕩降溫基金市場

　　與基金業助推藍籌泡沫相對應，大盤藍籌震蕩引發的市場前景疑慮無疑也在限制基金業可能的新增資金規模。自“5·30”后，個人投資者由股票市場向基金市場全面轉移，今年以來基金募集和持續營銷普遍出現了異常火爆的局面。而此前陸續發行的數只QDII產品不斷創造配售比例新低，更是將這一輪基金行情推上了極致。但好景不長，自10月中旬基金開始出現普遍下跌后，基民也開始趨于冷靜。以基金同德轉開為例，并未出現預想中的當日結束并比例配售的場景。銀河證券基金研究中心高級分析師王群航認為，基金持續營銷“一日售罄”的盛況不再，主要是因為受股票市場大幅震蕩影響，基金只賺不賠的神話被打破，基民對后市看法謹慎。

　　受到二者相互制約的影響，丁儉認為本輪震蕩恐怕不會在很短時間內結束。“正是基金泡沫造成了A股市場的泡沫化，此次監管層應該會較為有力地進行行業調整。而從有關部門的用詞由‘偏快’轉為‘偏熱’也能夠看出對于市場深層調整的預期。”丁儉表示。

　　加強監管保障基民利益

　　此次出臺的《關于進一步做好基金行業風險管理工作有關問題的通知》除意在降溫過熱的市場行情，縮小資產泡沫外，重點在于對基金公司一些操作行為進行整頓。

　　從具體細節來看，《通知》明確了基金公司和代銷機構不得誘導投資人，使其認為低凈值基金更便宜。同時，要求各基金管理公司要牢固樹立價值投資理念，根據各基金合同確定的投資策略、投資風格以及風險收益特征，嚴格按照股票選擇標準、投資決策程序與授權制度以及交易執行流程等進行股票買賣和投資組合的構建，保持基金投資風格與基金合同約定的一致性，禁止投機交易。

　　丁儉博士認為，此前基金公司受利益驅動，在營銷過程中存在一定的誤導投資者的現象，如在認為處于不適合資金進入的點位時，為實現持續營銷仍宣傳投資價值等。“監管層此次出臺的政策，從長遠來看將有利于基金業的規范和良性健康發展，但短期內會對基金公司形成一定的壓力。”丁儉表示。

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