□本報記者 賀輝紅 易非

　　無論與公募基金的較量，還是與大盤指數(shù)的賽跑，今年以來，私募基金都是輸家，他們強(qiáng)調(diào)自己是在泡沫市中堅守客戶的資產(chǎn)安全，但也因業(yè)績增長緩慢而承受著巨大的壓力。

　　他們想“快跑”，但市場過高的估值又讓他們舉步維艱。一位私募基金經(jīng)理苦笑著說，“藍(lán)籌泡沫吹得太大，在這個市場上做投資如同一場夢魘�！彼麄冇谑切⌒囊硪淼亓肀脔鑿�，力圖找到一些成長性好的中小盤股來作為壓倉寶規(guī)避市場風(fēng)險。

　　明達(dá)資產(chǎn)管理公司董事長劉明達(dá)把花旗前總裁桑迪的格言寫在辦公室的白板上自勉——“大部分時間我都提心吊膽，但也正是恐懼讓我一往無前�！边@也許正是目前這批私募基金經(jīng)理心態(tài)的真實寫照。

　　落寞的私募

　　從大盤的情況來看，從4月30日到10月31日，上證指數(shù)上漲了58.38%。和訊網(wǎng)

開放式基金凈值排行榜顯示，從4月30日到10月31日，國泰金鼎價值精選凈值增長達(dá)117.01%，匯添富優(yōu)勢精選凈值漲88.41%，博時精選凈值上漲81.33%。

　　與此形成鮮明對照的是，深國投公布的開放式信托基金凈值增長數(shù)據(jù)卻不盡如人意，赤子之心（中國）10月31日公布的近六個月凈值增長率僅為8.59%。中國股市的投資

神話林園，10月19日公布的近六個月凈值增長率僅為30.32%。近六個月凈值增長率最高的是10月20日公布數(shù)據(jù)的萬利富達(dá)，但也只有72.74%。單從數(shù)據(jù)比較看，私募基金與公募基金的業(yè)績相比，的確相去甚遠(yuǎn)，大部分私募也跑輸大盤。我們不禁要問：“私募基金到底怎么了？”

　　事實上，私募一直在修正自身的投資策略。從年初的唱空和踏空到第三季度的加倉就說明了這一點。來自Wind資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，三季度信托所持A股數(shù)量達(dá)到10億多股，而中報顯示出來的信托持股僅為6億股左右，增幅近70%。不過，增持并沒有給他們帶來收益，在一定程度上甚至帶來了虧損。因為，私募的持倉結(jié)構(gòu)沒有跟上市場熱點。

　　三季度中漲得最好的股票無非就是金融、地產(chǎn)和鋼鐵等大市值股票集中的板塊。而來自Wind資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，三季度信托所持股票中，竟然沒有一只市值超過2000億元的股票。在數(shù)據(jù)中，記者看到持倉最重的是浦發(fā)銀行和華電國際兩只股票，這也是信托基金所持股票中市值居前的股票。此外，類似于陸家嘴、浦東金橋、常林股份、海博股份等股票，信托也有較高倉位，而在三季度，這些股票大部分也是調(diào)整幅度較大的股票。公募的耀眼更顯現(xiàn)出私募的落寞。

　　苦斗的“蝸�！�

　　對于私募這段時間跑不贏公募，私募基金經(jīng)理都有自己的看法。新近成立的深圳市武當(dāng)資產(chǎn)管理有限公司的“掌門人”是原長盛基金經(jīng)理、兩屆基金“金牛獎”得主田榮華。記者下午六點趕到該公司時，田榮華還在忙碌著。在談到私募跑輸公募時，田榮華快人快語談了三點：一是公募基金投資功底、投資能力與私募基金不是一個層次；二是公募基金的資產(chǎn)組合攻擊力是私募基金望塵莫及的；第三點，也是田榮華強(qiáng)調(diào)最多的一點是“責(zé)任”，即在保全客戶資產(chǎn)的前提下，實現(xiàn)資產(chǎn)增值的最大化。

　　田榮華表示，私募基金投資一定要有所為而有所不為，也就是說私募更關(guān)注對風(fēng)險的控制，特別是在目前這個高估值市場。他認(rèn)為，雖然短期內(nèi)私募跑輸了公募，但若將周期拉長，仍勝負(fù)未分，私募基金的表現(xiàn)很有可能跟上來。田榮華直言，目前公募基金有散戶化趨勢，散戶把錢交給基金，因為基金有最低的股票倉位限制，所以很多投資品種屬于被動配置，這不利于證券市場的穩(wěn)定。

　　明達(dá)資產(chǎn)管理公司董事長劉明達(dá)則認(rèn)為，私募基金與公募基金的壓力不一樣。在投資上，公募基金經(jīng)理關(guān)注的是基金凈值，而私募基金更注重資產(chǎn)安全。他表示，整體來看，A股的估值明顯偏高，牛市已經(jīng)進(jìn)入第三期，藍(lán)籌估值已經(jīng)泡沫化，市場出現(xiàn)了過度非理性投資行為。他說，一定要堅持價值投資，只有這樣才能取得最后的勝利，這也是私募取信于投資者的最好辦法。

　　市場上有觀點認(rèn)為，公募基金之所以能遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏私募基金，在于公募基金的規(guī)模不斷擴(kuò)大，他們用源源不斷新進(jìn)來的“資金”不斷往“白馬”上堆，集中取暖，堆出了一批“人造牛股”，最后也拉高了基金的凈值。記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，這種觀點并不為公、私募基金兩陣營的人所認(rèn)同。他們認(rèn)為，現(xiàn)在市場上的水很深，無論哪一方，都很難左右這個市場。一位從公募基金出來的私募基金經(jīng)理回憶，當(dāng)初他覺得某一只股票估值過高，于是決定清倉，但發(fā)現(xiàn)在很短的時間內(nèi)這批籌碼就被人接走。所以，做投資最關(guān)鍵的還是基本面，資金推動是不長久的。

　　與很多開放式陽光信托私募不同，很多“地下私募”早已遠(yuǎn)赴香港淘金。深圳振華路一位營業(yè)部負(fù)責(zé)人稱，“5·30”之后，在A股市場上，私募完全迷失在公募基金的海洋中，大戶室的A股盈利普遍不理想，所以很多資金開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場。

　　招商證券國際業(yè)務(wù)部的羅錦明原本是私募人士。他告訴記者，赴香港炒股票和權(quán)證的私募非常多，特別是權(quán)證。某證券公司一位不愿透露姓名的營業(yè)部負(fù)責(zé)人告訴記者，他們有一副總今年離職后，就開始成立私募，轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港“窩輪”市場，收益率相當(dāng)驚人。有分析認(rèn)為，通過香港市場，部分先知先覺的私募基金已經(jīng)將A股的損失彌補(bǔ)回來。

　　不少私募基金經(jīng)理感嘆道：“既要追求收益率，又要保證客戶資產(chǎn)安全，還要堅守價值投資理念，真不容易啊。”

　　慢牛何時變快牛

　　公募的輝煌并沒有阻止公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募的步伐。一直就變動頻繁的基金經(jīng)理崗位，今年以來更達(dá)到一個高潮。資料顯示，從去年以來，建信基金公司研究總監(jiān)蔣彤、長盛基金的基金經(jīng)理閔玉、嘉實基金的基金經(jīng)理劉欣、易方達(dá)的梁文濤、博時基金的肖華、工銀瑞信基金的江暉陸續(xù)離開公募，轉(zhuǎn)投私募陣營，而近期上投摩根基金經(jīng)理呂俊、景順長城的李學(xué)文、長盛基金的田榮華等人，更是將這一波“去公就私”潮推向了高潮，此外更不用說大量的券商研究人員。大量證券業(yè)的頂尖人才投身私募，為私募業(yè)注入了一股力量。

　　田榮華指出，公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募，為私募業(yè)提供了新鮮血液，也有利于證券市場的穩(wěn)定。田榮華說：“私募基金經(jīng)理很多是公募基金出來的，在投資時比一般投資者要理性很多，這對證券市場的穩(wěn)定性有好處。與此同時，還能為投資者帶來更多的理財選擇。”

　　有分析人士稱，公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募后，由于利潤共享和責(zé)任心等因素，再加上公募基金的投資理念，可能會更關(guān)注投資風(fēng)險控制，一旦這個隊伍擴(kuò)大，資本將會進(jìn)一步分散，出現(xiàn)近期市場瘋狂上漲情形的可能性就會小很多，這對于證券市場的發(fā)展有很大益處。而人才的適度流動，既能促進(jìn)新陳代謝，又能達(dá)到優(yōu)化配置的效果。而在行業(yè)的宏觀層面，一輪基金經(jīng)理的“出走”，或許正是中國證券投資基金

競爭力提升的契機(jī)。

　　研究人士認(rèn)為，優(yōu)秀的私募基金是能夠跑贏公募基金的，因為私募基金有本身的特點：持倉是不需要做信息披露的，也不像公募對個股有一個持倉比例的限制，他可以集中操作某一個股，同時他的投資人也不會給他很大的壓力。不像公募每個季度都要排名，需要做很多短線操作。種種因素導(dǎo)致優(yōu)秀的私募基金經(jīng)理人有條件充分表現(xiàn)出他的個性和才華。

　　既然私募基金具備跑贏公募的潛質(zhì)，那么什么時候蝸牛才能變成快牛？分析人士認(rèn)為，應(yīng)該在一個相對較長的時間段內(nèi)，比較公募與私募。在單邊牛市中，公募基金由于其研究能力和資金實力，明顯占據(jù)上風(fēng)。但在震蕩市中，亦或是在熊市中，私募基金的實力往往會顯示出來。長期來看，私募戰(zhàn)勝公募并非沒有可能。

　　然而，記者在采訪時亦有投資者稱，私募把自己吹得神乎其神，業(yè)績卻總是上不去，不能總是用價值投資搪塞投資者吧，多長時間才能給人們一個好的交代？

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。