□長(zhǎng)盛基金金融工程部 劉斌

　　　隨著QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)業(yè)務(wù)的開(kāi)閘，銀行、基金、券商以及保險(xiǎn)均有機(jī)構(gòu)獲得了QDII資格，其中銀行和基金系的QDII產(chǎn)品已經(jīng)揚(yáng)帆起航出海投資。在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，引入針對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的QDII產(chǎn)品，不僅有助于國(guó)內(nèi)投資者分散理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)，而且有助于推動(dòng)國(guó)內(nèi)投資者參與國(guó)際市場(chǎng)投資，分享全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的成果。然而，QDII產(chǎn)品在投資運(yùn)作過(guò)程中會(huì)面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，基金有獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)。

　　QDII產(chǎn)品在投資運(yùn)作過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括由政策、經(jīng)濟(jì)周期、

匯率、利率引發(fā)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及由基金管理人的研究水平、投資水平導(dǎo)致的管理風(fēng)險(xiǎn)，另外投資境外市場(chǎng)中紛繁復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品將面臨著較大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。近期美國(guó)次級(jí)抵押債風(fēng)波下國(guó)際股市大幅震蕩，為QDII產(chǎn)品出海投資敲響了警鐘。因此，為了防范風(fēng)險(xiǎn)，需要QDII產(chǎn)品的投資管理人對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和度量，明確責(zé)任、分類管理，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制的標(biāo)準(zhǔn)化、流程化和制度化。風(fēng)險(xiǎn)控制的目的就是有效地進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析識(shí)別、量化并控制，以實(shí)現(xiàn)收益穩(wěn)定下的風(fēng)險(xiǎn)最小化或者是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算下的收益最大化。

　　在國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域最廣泛使用的解決方案是Barra Aegis風(fēng)險(xiǎn)管理、績(jī)效分析和組合優(yōu)化金融模型及系統(tǒng)，Barra是金融投資風(fēng)險(xiǎn)管理的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者。Barra Aegis系統(tǒng)為投資組合提供一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)分解的架構(gòu)，可以提供歷史或預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)分析。通過(guò)表現(xiàn)歸因分析，可增加在有把握的領(lǐng)域上的風(fēng)險(xiǎn)比重，在沒(méi)有信心的地方就減少承受的風(fēng)險(xiǎn)，投資組合的管理即是在風(fēng)險(xiǎn)受控制的情況下，獲得穩(wěn)定的投資回報(bào)。投資策略成功與否是以投資回報(bào)來(lái)量度的，Barra Aegis系統(tǒng)可以提供一個(gè)清晰的綜覽來(lái)分析投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)來(lái)源，幫助改善投資組合管理的決定，確定所得的回報(bào)和相應(yīng)所承受的風(fēng)險(xiǎn)。Barra Aegis組合優(yōu)化金融模型還可以幫助投資管理人找到在有效前沿上的最佳投資組合，即相同回報(bào)下風(fēng)險(xiǎn)最低的狀態(tài)，取得最優(yōu)化的投資組合表現(xiàn)。通過(guò)合理地在公司投資過(guò)程中結(jié)合Barra Aegis系統(tǒng)的使用，可以有效地對(duì)投資組合進(jìn)行事前的指導(dǎo)/限定、事中以及事后的監(jiān)察和稽核。

　　長(zhǎng)盛基金公司自成立以來(lái)，始終以基金持有人利益的最大化為最高追求目標(biāo)，堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)控制第一的指導(dǎo)方針，重視風(fēng)險(xiǎn)管理，強(qiáng)化投資研究，取得了優(yōu)異的投資管理業(yè)績(jī)。在QDII產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)控制方面，長(zhǎng)盛基于現(xiàn)有的數(shù)量化金融工程分析平臺(tái)，在總結(jié)借鑒公司旗下已有七只開(kāi)放式基金、兩只

封閉式基金以及五個(gè)社保基金投資組合的成熟風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，引進(jìn)Barra Aegis風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，并借鑒外方股東——新加坡星展

資產(chǎn)管理公司在投資風(fēng)險(xiǎn)管理方面的豐富有效經(jīng)驗(yàn)，對(duì)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)估，并針對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施與流程，更加有效地管理和控制投資過(guò)程，以確�；�金資產(chǎn)的安全，保護(hù)基金持有人的利益。

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