全景網11月8日訊 周四，全球首只通過做空中國股票市場來獲利的ETF在美國證券交易所上市；它的推出，意味著投資者對中國股市的預期發生了逆轉。同日，上證綜指狂瀉271.76點或4.85%，盤中連續跌穿5600、5500和5400三大整數關口，最終以長陰之勢大幅擊穿60日均線的支撐，空頭的殺跌呈現一面倒的趨勢。

　　中國股市的暴跌當然跟美國推出做空基金沒有直接的關系。導致股市下跌的原因是多方面的：美國股市前夜暴跌，道瓊斯狂瀉360點，創今年以來最大下跌點數之一；滬市靜態市盈率超過60倍，成為全球最貴的市場；近期官方關于調控的言論不斷，人大副委員長成思危發表署名文章，暗示股市有暴跌的可能；股指期貨即將推出，并有抑制市場估值過高的預期；社保基金減倉的示范；基金銷售限制措施出臺；下周二公布10月份CPI前宣布加息的預期等。短期不利因素的預期逐漸增強，導致觀望拋售氣氛加重。

　　上證50指數暴跌5.22%，顯示大盤藍籌股成為周四A股市場殺跌的主要力量。從盤面觀察，滬市前二十大權重股全線殺跌，平均跌幅高達5.8%，遠遠跑輸大盤，其中中國石油跌5.54%，工商銀行跌3.39%，中國石化跌7.10%，中國人壽跌6.50%，中國銀行跌3.80%，中國神華跌4.67%。

　　投資者逐漸認識到，作為前期領漲A股的主要動力，目前大盤藍籌股正面臨著多方面的壓力。

　　隨著股指期貨即將推出的預期越來越強烈，機構反而偷步拋售大盤藍籌，因為從政策與市場博弈的角度考慮，為了讓股指期貨在較為安全的位置推出，不排除管理層會推出對市場帶來較大沖擊的產業行政政策出臺的可能。

　　周四，中國證監會主席助理劉新華表示，證監會將推進股指期貨的準備工作，確保其順利推出。有分析指出，當前所有的投資者都一致預期，趕在股指期貨宣布推出之前搶奪大盤藍籌做高股指，然后在股指期貨推出后做空——但是，如果所有人都做空，則肯定找不到對手盤，從而或會令股指期貨市場面臨災難；因此，對于管理層來說，最佳的處理方法是，在股市多空力量比較均衡的時候，適時地推出股指期貨——換言之，以一場暴跌來迎接股指期貨的“出世”。

　　易方達基金認為，股指期貨距離正式推出已經進入倒計時，管理層考慮到稀釋銀行為代表的金融股在股指中的過大權重，必然推進中鐵工程、中海集運、中煤能源等大盤股的加速發行、上市，而這同時意味著新股發行、擴容方面在11月份預計壓力仍然較大。

　　與此同時，市場資金的供給卻日益緊缺。安信證券的首席基金分析師付強指出，三季度不論是股票型基金還是混合型基金，其申購和贖回的絕對規模都創下單季歷史新高，凈申購的絕對規模也同時創下歷史新高。就凈申購的季度增幅而言，三季度與二季度相比卻出現了非常明顯的下降，其中，股票型基金從138%下降到72%，混合型基金從715%下降到39%，其主要原因是申購增幅出現了遠強于贖回增幅的下降，這對于短期市場運行來說無疑是一個負面信號。

　　另外，據WIND統計，10月份以來共30只基金宣布暫停申購，公告多解釋為控制規模考慮。11月份以來則有7只基金宣布暫停申購；另據統計，48只基金未確定停止暫停申購日期，其中不少是從上半年封閉至今。

　　華夏基金表示，QDII的不斷分流，以及前期加息效應的發酵，加上現在管理層直接限制基金的規模和每天的凈買入數量，令資金面已經開始吃緊。而股市一旦賺不到錢，財富效應減弱，資金面將更加嚴峻。如果流動性還被不斷稀釋，而新進場資金繼續缺乏，則在中長期的牛市中不可忽視近期的隱憂。

　　經過近期的持續大幅調整后，深滬兩市成交量再度萎縮至“620”暴跌后的水平，令市場各方憧憬會隨之出現類似的強勁反彈；不過，當前的市場實際上卻面臨著截然不同的環境。“530”及其后的“620”暴跌后，上市公司相繼公布極為亮麗的中報業績；但是，市場普遍預期，2007年全年的業績增長將會小于前三季增長幅度，2008年的業績增長更將進一步放緩。這將使得指數進一步上升的內在基礎顯得不再那么充分。

　　實際上，種種跡象顯示，A股市場的投資者正變得更加謹慎。根據測算，中石油申購可帶來的無風險收益率約為2%，而當時A股市場仍在高歌猛進，但是，仍有3.3萬億資金想方設法涌入一級市場追捧這2%的收益率。

　　南方基金擔心，溫總理最近的講話，表明中央對資產泡沫問題重視程度明顯提高，這對當前階段依靠資金動量和信心推動的市場無疑是很大的考驗，市場可能還需經歷較長時間和較大空間的調整期。(全景網/陸澤洪)