無論是股評家還是想成為股評家的人，無論是股民還是想成為股民的人，似乎都對大盤情有獨鐘。每一次的暴跌，都讓不少股民茶不思飯不香。大盤是要看的，但不要過于看重，能知道大盤的大體走向就可以。特別是在2007年的牛市中，與其把時間浪費在研究大盤上，不如把時間研究個股、心態和理念的研究上。在牛市中，投資者千萬記住：耐心比技巧更重要了，時間是投資最好的朋友。這是華富基金投資總監陳茹在接受本刊專訪中反復強調的投資理念。

　　文/本刊記者 羅瑜

　　下跌有限，長期看好

　　《私人理財》：10月16日上證指數創出6124點的新高后，便開始下跌。10月18日，大盤在前市稍作沖高后即單邊回落，下跌200多點，以5825.28點收盤。不少投資者擔心：股市的泡沫較大，是不是要轉向航標？大盤的下跌空間到底還有多大？

　　陳茹：首先得承認中國股市是有泡沫的，但是泡沫是有限的，還沒有到不能忍受的地步，畢竟上市公司的業績仍在快速增長。當然，在上證指數站上6100點，市場進行調整是必然的。當前無論從技術面還是基本面或是外圍影響等因素，均表明股指已經進入了調整階段。一方面，連續的單邊上漲要求市場進行技術調整。另一方面，海外市場的暴跌在一定稱度上影響了中國投資者的心理。但是這種調整是投資者休整調節的階段,為下一階段的獲利鋪路。

　　同時，投資者對于市場的暴跌不要恐慌，畢竟股市下跌的空間仍然是有限的。雖然10月18日大盤出現200多點的暴跌，但在今年牛市，這樣的暴跌已不是第一次。當然，短線就是這樣殘酷，但中長線依然向好，大牛市的基礎并沒有發生任何動搖。中國經濟的“又好又快發展”仍在“可持續”之中、人民幣在繼續升值、上市公司三季度業績繼續增長……。投資者應該堅信在經過這一輪必要的、絕不可能深調的調整后，大盤肯定會再創歷史新高！

　　《私人理財》：在股市調整的過程中，投資者擔心持有的股票利益受損，在暴跌或反彈過程中，不知道是否該換股或者減倉，以保證勝利果實？

　　陳茹：散戶有個典型的毛病：追漲殺跌。在暴跌中，往往緊急拋出持有的股票。而在大盤暴跌中，往往連帶性錯殺了一些優質的股票。如果你投資的是一些具有優質基本面的個股，在牛市之中，不必擔心其投資前景。散戶賣出股票，不要依據盈利了多少，或者是虧損了多少，而將其拋出，而應該分析宏觀因素有沒有發生改變，上市公司業績是否增長為依據。無論是牛市還是熊市，散戶投資股票，首先是堅持價值投資，研究上市公司的基本面，一旦選擇投資該個股，應該堅持長期投資。

　　在目前大盤高振蕩的行情下，投資者最好是“以靜止動”。時間是投資最好的朋友。歷史也證明，長期持有的收益遠遠高于頻繁操作的投資者。

　　長期持有，烏龜跑贏兔子

　　《私人理財》：截至9月25日的統計數據顯示，今年三季度以來，納入統計的222只偏股型基金平均復權單位凈值增長率為35.1%，而同期上證指數的累計漲幅則達到44.74%，只有20只基金業績超過了同期指數漲幅。也就是說，三季度，九成多基金跑輸了大盤。您認為這是什么原因造成的呢？那么，基金對于投資者的吸引力在于哪里？

　　陳茹：這不是目前基金才遇到尷尬的先例，去年就是如此；也不僅僅是中國才有的情況，國外也是如此。基金跑不贏大盤是必然的。原因在于，基金的體制決定了基金不可能把所有的資金都購買股票，哪怕是全股票型基金。散戶投資股票比例可達到100%，但基金對股票投資比例的要求，一般60%-90%之間。此外，基金公司必須留出一部分資金來應對基金投資者的贖回，一般基金都留有5%以上的資金以備贖回，所以，不能用100%的資金操作，這就很難在牛市中超過大盤。

　　雖然基金跑不贏大盤，但是仍有它獨特的魅力。這就好比烏龜和兔子誰能贏得比賽，烏龜雖然慢，但一步一步地向前進。基金投資收益雖然比不上股票，但是相對穩健。不少股民在今年投資股票，可是在牛市中仍然虧錢的散戶大有人在。總體來看，基金的業績卻遠遠高于個人投資者的業績，或者說絕大多數個人投資者在股市中的業績是不可能超過基金的。其次，投資基金則不需要像投資股票那樣必須具有較高的能力和知識，沒有時間和專業知識的投資者可將資金變相地交給專業的基金經理投資股票，同樣分享了牛市的利益。

　　《私人理財》：10月16日，上證指數站在6100點上之后，連續4日下跌。除了股票投資者損失慘重以外，廣大基民也感受到了基金凈值下跌之苦。一些基民紛紛贖回，或者進行基金轉換，調整基金組合，您贊同這些做法嗎？對他們有什么建議？

　　陳茹：投資大師巴菲特的投資哲學很簡單，他只是挖掘被低沽且有發展潛力的個股然后長期持有。因此，別說投資股票，投資基金更是要堅持長期投資。不少散戶喜歡預測大盤能漲到多少點，或是跌到多少點。如果你預測的準，那么可以在高點賣出，等大盤調整完畢再買入，但這只是一種理想的狀態。股市沒有誰是專家。在中國牛市根基沒有動搖的背景下，基民不要輕易贖回基金，反而損害自己的利益，應該在每次下跌之時，將投資的資金平均投入。如果嫌棄這種方法繁瑣，則可以進行定期定投，也是不錯的選擇。

　　高估值下，抓住投資主線

　　《私人理財》：10月24日，大盤出現反彈，滬市收盤5843.11點，漲1.21%。但是10月25日，大盤大幅低開，出現暴跌。在目前高估值、高波動的市場投資環境下，投資者如何防御風險呢？

　　陳茹：最好的防御方法就是價值投資。散戶應該自上而下地選股，先根據國家宏觀經濟，判斷出國家經濟發展中對哪些行業有積極影響，判斷哪些行業值得投資，再從這些行業中選擇龍頭股。例如，在今年第二季度，垃圾股、題材股雞犬升天，但是在“5.30”暴跌之下，垃圾股都打回了原形，現在的價格都沒有回到“5.30”之前的高點。而看看那些主流行業的龍頭股的走勢，如貴州茅臺(600519)，在5月30日出現跌幅之后，馬上表現出強勢的投資價值，一路高漲。如果散戶在5月30日買入，現在收益也翻了一倍。可見，只有持有優質的藍籌股才是最好的防御措施。

　　《私人理財》：投資者都非常關注機構的觀點，華富基金在2007年底和2008年初關注的投資主線是什么？主要看好的行業有哪些？

　　陳茹：本公司主要從

人民幣升值和抗通貨膨脹兩條主線選擇投資行業。在人民幣升值預期下，人民幣升值和美元貶值相呼應，因此資源類相關公司，以及擁有這類資產，或計劃注入此類資產的公司，將隨著資產價格的上漲不斷增值。因此，金融、地產行業將收益人民幣升值。但值得注意的是，地產行業還要考慮國家調整政策，相對要謹慎些。而在通貨膨脹的壓力和預期不斷加強的背景下，產品價格能隨通脹不斷提升，如飲料、白酒類的上市公司就是通脹受益的行業。而且四季度市場將進入消費的旺季，因此一些有定價能力的品牌消費品公司是值得長期配置的品種。不過近期消費類的個股漲幅過大，短期最好不要追高，中長期繼續關注。

　　此外，本公司還會適當關注醫藥行業。在經歷了政策及其他因素洗禮之后，醫藥行業在2007年上半年開始復蘇。繼一季度經濟運行取得良好開局后，上半年醫藥經濟總體保持平穩增長態勢，整體效益明顯好轉。從醫藥行業各項經濟指標看，生產總值、銷售收入保持了穩定增長；利潤總額得到了大幅提高；此外，成本費用的控制能力也有所增強。從重點公司的財務對比來看，公司業績和盈利能力都有了大幅提高；費用、償債能力、運營能力均處在合理的范圍。綜合宏觀經濟、行業、上市公司三方面的考慮，我們認為2008年醫藥行業的景氣度將繼續提升。

　　陳茹：1995年開始從事

證券行業，2007年1月入職華富基金管理有限公司，現任華富基金投資總監。

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